蘇寧“賣身”，張近東退場？

31歲的蘇寧迎來“中年危機”。

2月25日，蘇寧尋求“賣身”的靴子終於落地。據蘇寧易購公告，公司實際控制人、控股股東張近東打算轉讓比例20%-25%的股權，受讓方屬於基礎設施等行業。

蘇寧易購於2月25日起停牌，停牌前股價爲7元，總市值651.7億元。從市值看，這家曾經的零售巨頭，掉隊已久，市值僅爲當天京東總市值1439億美元（約9637億元人民幣）的6.8%，拼多多總市值2199億美元（約14195億元）的4.6%。

不過，相比昔日的老對手國美，蘇寧易購仍舊領先。戲劇性的是，黃光裕出獄不久，國美放言要用18個月使企業恢復原有市場地位，新的零售大戰或將一觸即發，而張近東迫於債務壓力卻開始尋求買主。

數據顯示，截至2021年1月29日，蘇寧易購股權組成分別爲，蘇寧易購董事長張近東佔比20.96%，淘寶中國佔比19.99%，蘇寧電器集團佔比16.8%，蘇寧控股佔比3.98%。按照轉讓的比例，預計公司控制權生變。

那麼，誰來拯救張近東和蘇寧？

據外媒報道，蘇寧易購股權買家可能是江蘇國企和廣州國企，商討的估值範圍在80億-100億元左右。交易方可能包括江蘇國信投資集團有限公司、江蘇交通控股有限公司、江蘇農墾集團有限公司、南京新工投資集團有限公司等。

值得注意的是，上述幾家國企與蘇寧易購的零售主業關係不大，即便參與重組，更多的作用還是幫忙蘇寧渡過危機。

其中，江蘇省國信集團主要負責國有資本投資經營、企業託管、資產重組等業務，江蘇交通控股負責交通基礎設施投融資等業務，江蘇省農墾集團主要負責農業產業化業務，南京新工投資集團負責工業企業管理等業務。

在日益嚴重的債務危機面前，蘇寧已經走到了不得不易主的地步了。

一個事實是，這家31年的老牌零售企業，錢袋子已經緊很久了。

2020年下半年開始，市場就有蘇寧易購尋求出售的傳聞。隨後，證實資金可能出現問題的信號更加明顯，2020年8月以來，蘇寧易購股東股權質押消息不斷，且被傳出債券危機。

數據顯示，蘇寧目前發行的債券共有17只。2020年底，市場就有蘇寧債券下跌暴雷的擔心。據Wind資訊顯示，截至2020年11月16日收盤，蘇寧發行的各類債券有不同程度的下跌，跌幅從14.4%到22.5%不等。

爲了穩住市場，過去三個月裡，蘇寧累計兌付179億元債券。

而據信用評級機構中誠信國際2021年2月出具的報告顯示，截至2021年2月10日，蘇寧易購存續公司債及中票本金合計爲58.59億元，其中2021年內面臨到期及回售的本金爲53.59億元，債券集中到期壓力較大，而近期公司的再融資壓力較大。

同時，中誠信國際將蘇寧易購的評級展望由穩定調整爲負面，維持其主體信用等級爲AAA。中誠信國際在報告中提到，蘇寧易購短期債務佔比一直處於較高水平，且可動用貨幣資金對短債的覆蓋能力較弱。

2020三季報則直接揭了蘇寧易購的短處。三季報顯示，蘇寧易購短期借款達281億元，一年內到期的非流動負債爲46.16億元，長期借款爲62.48億元，應付債券爲79.95億元，負債合計1361.4億元，而當期貨幣資金僅有308億。短期內面臨的償債壓力很大。

在較大的債務壓力面前，蘇寧易購自身“造血”的能力也不足。

1月30日，蘇寧易購發佈2020年業績預告，預計虧損34.53億到39.53億元，同比下降135.08%至140.16%；扣非後淨利潤預計虧損60.87億到65.87億元。

在這背後，蘇寧易購已經實際虧損7年。2014年-2019年，蘇寧易購扣非後淨利潤分別爲-12.52億、-14.65億、-11.08億、-8839.1萬、-3.6億、-57.11億元。計算下來，過去7年，蘇寧易購累計虧損或超160億元。

另一方面，蘇寧股東也一直在質押股權輸血。截至2月23日，蘇寧易購母公司蘇寧電器共計質押股份8.97億股，佔其所持股份的48.47%，佔公司總股本的9.64%。截至2月3日，張近東、蘇寧控股集團有限公司合計質押4.12億股股份，佔其所持股份的17.72%，佔公司總股本的4.42%。

而據媒體報道，半年前，張近東就親自多方尋求資金支持，結果並不理想。

鉅虧、資金危機背後，或與蘇寧的激進策略和多元化戰略有關。

“針對不在零售主賽道的，就要主動做減法、收縮戰線，該關的關，該砍的砍。”2月19日，蘇寧全員開工第一天，張近東發表團拜講話，談到將聚焦家電、自主產品、低效業務調整以及各類費用控制四個利潤點，強化蘇寧易購主站、零售雲、B2B平臺、貓寧四個規模增長源。

結合蘇寧易購主動尋求買主，此番講話，頗有“斷臂求生”的意味。

事實上，在過往31年的發展中，張近東和蘇寧一直處在變化之中，中間轉型過多次。從賣空調起家，到擴張到全家電，再從單店走向連鎖，再走線上線下的新零售模式。

在激進的買買買戰略下，今日的蘇寧，已非單純的家電連鎖零售商。蘇寧易購也開枝散葉，旗下業務包括蘇寧易購門店和線上渠道，線上渠道方面則包括蘇寧易購主站、天貓店，以及一些創新業務，如蘇寧拼購、蘇鮮生等。此外，還包括以48億元收購來的家樂福中國80%股份，和以現金和債務出資27億元購買的萬達百貨持有的37家百貨公司100%股權。

儘管蘇寧使出渾身解數，但在競爭激烈的零售市場，蘇寧難免腹背受敵。前有淘寶、京東等傳統電商平臺的搶食，後有包括拼多多等後起之秀的反超。而2020年以來，社區團購大戰之下，美團買菜、叮咚買菜、每日優鮮等新增平臺的崛起，也在蠶食蘇寧小店、家樂福、蘇鮮生的份額。

截至2020年6月30日，蘇寧易購擁有各類自營店面2756家，以家電3C家居生活專業店爲主。蘇寧易購零售雲加盟店5926家。

易觀發佈的數據顯示，2020年第四季度，中國網絡零售B2C市場交易份額中，蘇寧易購以5.4%排在第三位，國美以0.3%排在第七位。

主營業務之外，蘇寧也沒有放棄多元化戰略。2018年，蘇寧將物流業務升級爲集團產業板塊進行獨立運作，並謀劃設立蘇寧科技集團。調整後，蘇寧集團旗下涵蓋蘇寧易購、蘇寧物流、蘇寧金融、蘇寧科技、蘇寧置業、蘇寧文創、蘇寧體育、蘇寧投資八大產業板塊。其中，除蘇寧易購之外，其餘七大板塊均不直接從事零售業務。

有統計顯示，2013年至今，蘇寧累計在百貨、文娛、體育、地產、物流等領域的投資支出高達383億元。有機構人士指出，激進擴張的資金基礎，或來自大舉舉債。

在蘇寧的多元化戰略佈局下，繞不開張近東獨子張康陽的加持，和王思聰一樣，同爲企二代的張康陽也喜歡電競，還喜歡玩足球。資料顯示，今年30歲的張康陽現擔任蘇寧控股集團副總裁、國際米蘭足球俱樂部主席、蘇寧電競董事長等職務。

“少帥”張康陽入主蘇寧後，主要負責的足球和電競業務，都是燒錢大戶。2016年，蘇寧旗下文創集團正式進軍電子競技領域，組建了SNG戰隊。同年，蘇寧開始盯上足球，當時，蘇寧買下當時的江蘇舜天俱樂部，花了5.23億元；又花2.36億歐元，拿下國際米蘭68.5%的股份。2018-2019財年，國際米蘭俱樂部整體營收爲4.17億歐元，創新高，但仍有4840萬歐元的淨虧損。

爲自救，電競和足球俱樂部這兩塊燒錢的業務，也被傳出正在尋求買家。2021年初，有電競業內人士爆料稱蘇寧將LPL（英雄聯盟職業聯賽）席位賣給了微博。

2月18日，據外媒報道，蘇寧集團正在與英國私募基金BcPartners就國際米蘭俱樂部的收購事宜進行談判，並在與貝恩資本（BainCapital）談判債務再融資和貸款的有關事項。2月23日，據《體壇週報》報道，新科中超冠軍江蘇蘇寧正在尋求轉讓，有可能搬離南京。如果易主不順利的話，甚至不排除球隊解散的可能性。

作爲最早一批企業家之一，1990年，張近東在時代的感召下下海創業，以10萬元起步，遇上了家電行業的狂飆突進時代，一度賺得盆滿鉢滿，也曾在零售行業的競爭中“送走了國美，迎來了京東”。2010年，蘇寧易購的上線，成爲蘇寧轉型的標誌，兩年後，京東劉強東主動宣戰，發起中國互聯網史無前例的家電價格戰，蘇寧應戰。

近10年後，當年敢於應戰、尚屬於老大哥的蘇寧，如今卻面臨易主的風險，不免令人唏噓。

債務危機之下，58歲的張近東和31歲的蘇寧已經到了最危險的時刻，留給他們的時間也不多了。

作者 | 尹天

編輯 | 王畢強

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