特斯聯衝刺港股IPO，業績虧損與高估值引發市場質疑

9月26日，重慶特斯聯智慧科技股份有限公司（以下簡稱“特斯聯”）正式向港交所遞交了上市申請，擬在港交所主板掛牌上市。這一消息引起了業界的廣泛關注，因爲特斯聯不僅被譽爲“中國公域AIoT第一股”的候選者，更因其背後站着一衆知名資本而備受矚目。然而，光鮮的背後，特斯聯的財務狀況和業績表現卻引發了市場的諸多質疑。

特斯聯自成立以來，便以其獨特的定位和強大的資本背景在AIoT領域嶄露頭角。公司成立於2015年，至今已完成9輪融資，累計融資額約50億元，估值更是飆升至212億元，相較於天使輪融資時的7000萬元估值，暴增了約302倍。這樣的增長速度，無疑讓人咋舌。

然而，與高額估值形成鮮明對比的是，特斯聯的業績卻持續虧損。據招股書顯示，今年上半年，特斯聯實現營業收入3.57億元，但歸屬於母公司股東的淨利潤卻虧損了11.21億元。自2021年以來，公司累計虧損已達71.16億元。這樣的業績表現，無疑讓市場對特斯聯的盈利能力產生了嚴重的質疑。

更值得注意的是，特斯聯的營收還呈現出下滑的趨勢。2021年至2023年，公司的營業收入分別爲12.07億元、7.38億元、10.06億元，波動明顯。而今年上半年，營收更是較上年同期的5.10億元下降了約30%。這樣的營收表現，無疑讓市場對特斯聯的未來增長潛力產生了擔憂。

在虧損和營收下滑的雙重壓力下，特斯聯的毛利率也在持續下降。2021年至今年上半年，公司的綜合毛利率分別爲44.16%、10.10%、31.03%、24.73%。毛利率的下降，意味着特斯聯在成本控制和盈利能力方面面臨着嚴峻的挑戰。

此外，特斯聯的客戶集中度較高，且客戶數量有所減少。今年上半年，前五大客戶貢獻的營收佔比達67.4%，而AI產業數智化板塊的客戶數量更是從上年同期的148家跌到了90家，少了58家。客戶數量的減少，無疑會對特斯聯的業績產生負面影響。

在研發投入方面，特斯聯也呈現出下降的趨勢。2021年至今年上半年，公司的研發費用分別爲2.87億元、3.29億元、3.22億元、1.45億元。研發費用的減少，可能意味着特斯聯在技術創新和產品升級方面的投入不足，這將對公司的長期發展產生不利影響。

值得一提的是，特斯聯的董事長王鷗曾在證監會任職13年，這樣的背景無疑讓市場對特斯聯的此次港股IPO產生了更多的關注。然而，近期中國證監會出臺的新規，對證監離職人員入股設置了最長10年的禁止期，這無疑給特斯聯的上市之路增添了一絲不確定性。

儘管特斯聯在AIoT領域有着獨特的定位和強大的資本背景，但其業績虧損、營收下滑、毛利率下降以及客戶數量減少等問題卻不容忽視。此外，研發費用的減少和董事長曾任職證監會的背景，也讓市場對特斯聯的未來發展產生了更多的質疑。

在此背景下，特斯聯能否成功登陸港股市場，並憑藉其獨特的定位和強大的資本背景實現扭虧爲盈，無疑是一個巨大的挑戰。而對於那些扎堆入股的機構來說，他們能否成功分享到特斯聯本次港股IPO的盛宴，也充滿了不確定性。

本文源自：金融界

作者：青楓