《外資》緯創目標價外資喊155元 今年營收挑戰1兆元新高

外資指出，先前市場擔心在Nvidia GB200週期中，緯創會失去AI伺服器的增長機會。這些負面影響被過度放大，因爲緯創在AI伺服器供應鏈中仍保有一線地位，並在2025-2026年有不同的增長面向。此外，緯創來自戴爾、AWS的強勁AI伺服器需求，以及對思科交換機訂單的更深滲透，將支持2025年的銷售年增長超過20%。

外資估測，緯創第2季度的每股盈餘爲新臺幣1.05元，毛利率將因印度工廠（生產iPhone）資產減損損失減少而略有反彈。2024財年第3季度的銷售額季增長低雙位數，主要由於GPU UBB（通用基板）出貨增長和緯穎（6669）的推動。非伺服器需求（佔銷售的50%-55%）在第3季度看起來平穩或略有增加。今年緯創的收入將突破新臺幣1兆元，年增長率爲19%。

法人估，2025年Nvidia的Blackwell GPU出貨量爲500萬至510萬單位，其中70%-80%將用於其GB200伺服器機架（NVL36/72）。預測緯創目前在Nvidia的HGX/DGX上的UBB業務將不可避免地在今年第4季度開始放緩，2025財年銷售將同比下降30%-40%。然而，UBB僅佔集團銷售額的不到5%，而這一缺口將通過以下方式填補：1）Meta的Blackwell Ariel模組，計劃在2025財年上半年量產；2）與戴爾在AI伺服器ODM業務上的更緊密關係，包括2025上半年開始量產的GB200 DGX NVL36機架；3）從2025第2季度開始增加的MGX伺服器；以及4）緯穎在AWS的ASIC伺服器訂單上展望更強。加上在思科交換機訂單上的市場份額增長，因此，預計緯創（包括Wiwynn）在2025年將實現35%-40%的伺服器銷售年增長。