威馬深度：威馬吃獵豹 背後迷局能否彼此成就？

汽勢Auto-First丨王一

歷時一年的獵豹汽車破產重整終於迎來轉機。7月17日，有消息稱，衡陽弘電新能源科技有限公司（下文簡稱：弘電新能源）將以8億元清償債務爲代價，成爲獵豹汽車等6家企業合併重整的唯一投資人。

在這場破產重整過程中，獵豹汽車、威馬汽車、弘電新能源將分別扮演怎樣的角色，此次重整能否各自彼此成就，汽勢Auto-First對其進行了關係梳理。

獵豹汽車或將淪爲代工

7月15日，獵豹汽車等6家企業合併重整第一次債權人會議正式召開。獵豹汽車重整管理人公佈了《合併重整計劃草案》，弘電新能源成爲唯一重整的投資人，其將以8億元清償債務爲代價，取得“長豐”6家公司股權，其包括長豐集團、獵豹汽車、長豐動力、長豐獵豹、長城華冠技術開發公司、衡陽風順車橋有限公司的整車生產資質、整車生產基地、發動機生產基地、汽車研發基地、車橋生產基地等資產。

對此不僅有人要問，弘電新能源是一傢什麼樣的公司？據天眼查資料顯示，弘電新能源成立於2019年10月31日，註冊地爲湖南省衡陽市祁東縣歸陽工業園，註冊資本爲6.25億元人民幣，法定代表人爲肖方亮，總經理爲李國正。其控股股東2名，分別爲衡陽弘祁投資有限責任公司持股96%、威馬汽車科技（衡陽）有限公司持股4%。

而弘電新能源也並非整車製造企業，據汽勢Auto-First瞭解到，弘電新能源的經營範圍包括新能源智能汽車的技術設計、研發和諮詢；新能源汽車產業園區建設和運營；新能源汽車相關汽車零部件的生產、技術諮詢和技術服務，但並未包含整車製造業務。

一家非整車製造企業重整長豐集團、獵豹汽車、長豐獵豹、長豐動力、長城華冠和風順車橋6家企業，若將獵豹汽車的生產資質和產能利用起來，顯然必然將引入其他投資合作方。

在汽勢Auto-First看來，一旦完成重整，獵豹汽車或淪爲代工的命運極大。不過針對上述消息，威馬相關人士表示“入股獵豹這個事，暫時沒有相關消息”。

對於威馬入局獵豹，成都新能源汽車產業推廣應用促進會秘書長範永軍稱，威馬自身還沒邁過月銷量1萬輛的生死線，現在卻要去盤活獵豹，不論是品牌還是銷售渠道威馬並無優勢，目前威馬既不缺生產資質，也不缺產能，介入到獵豹重整，前景不容樂觀。

威馬汽車或爲提升估值

據公開資料顯示，在《合併重整計劃草案》內容中弘電新能源在收購“長豐系”後，將聚焦在15萬-25萬元的純電動乘用車大衆市場，威馬汽車將提供相關技術支持，並考慮通過威馬現有銷售渠道進行銷售。另外，還將引入威馬汽車的車企人才內部培訓、激勵政策、薪酬體系和監督機制。

在汽勢Auto-First看來，威馬汽車的技術支持也好，爲獵豹汽車提供人才體系也罷，其最根本的是在一定程度上提升威馬汽車的整體估值水平。對此，江西新能源科技職業學院新能源汽車技術研究院院長張翔認爲，對威馬汽車上市來說並不會產生影響，主要是在以後的市場銷量、營業收入上有所表現。

銷量數據顯示，今年上半年，威馬汽車僅售出16031輛汽車，同比增長2.3%，而行業整體增速爲122.8%，相較蔚小理、哪吒、零跑等造車新勢力而言，上半年超過5萬輛的銷量表現，威馬汽車與之差距越來越大。

2020年，威馬汽車在科創板IPO的申請進程中受阻，對此便有外界猜測是因其在上市材料審查中遇到不少問題，同時也有猜測認爲受阻的原因在於經營狀況不佳，科技含量不足等。進入2021年的沉默期之後，今年6月份，威馬再次提交赴港上市申請書。這些舉措中不難看出，威馬汽車在市場銷量和IPO進程上也急需突破。

此番入局獵豹重整，在一定程度上而言，對威馬汽車來講，雖然對IPO進程影響不大，但能夠對估值起到提升作用。

衡陽或成產業受益者

從弘電新能源的股權結構圖中瞭解到，衡陽弘祁投資有限責任公司持股96%、威馬汽車科技（衡陽）有限公司持股4%。衡陽弘祁投資有限責任公司將直接獲得了整車生產資質，未來則可以招引更多新能源項目。

而在控股高管中，除了法定代表人、執行董事肖方亮之外，總經理李國正也扮演着重要角色，在汽勢Auto-First梳理人員架構發現，李國正不僅是弘電新能源總經理，同時還是威馬汽車科技（衡陽）有限公司的法定代表人和執行董事兼總經理。

此舉與湖南衡帕動力合夥企業（有限合夥）的股權併購相類似，資料顯示 ，衡陽國資曾以有限合夥人拿出14.5億元控股湖南衡帕動力合夥企業（有限合夥），最終將控股股權轉讓給出資5.05億元的另一家控股股東。其背後的原因或與衡陽市新能源汽車產業規劃息息相關。

2020年7月，衡陽就曾在《關於貫徹新發展理念大力建設現代產業強市的意見》中提出，打造以新能源汽車爲引領的區域性汽車產業基地，力爭 2025 年全市汽車產業實現產值1000 億元。

威馬汽車作爲技術入股獵豹汽車，在江西新能源科技職業學院新能源汽車技術研究院院長張翔看來對雙方均有促進作用，張翔認爲：威馬汽車是以技術入股，對獵豹汽車而言有利於重組，同時也有利於幫助後續新車型進行技術背書。

另外，國家鼓勵地方發展新能源汽車，衡陽國資委藉助獵豹汽車重整，不僅可以促進地方新能源車產業佈局，同時政府也可以貢獻一部分訂單，有一定的市場前景。

重整獵豹汽車成爲控股股東之後，威馬汽車將繼續扮演技術輸出者的角色，獵豹汽車或將重塑，衡陽新能源汽車產業將帶來新的變化，對全盤接收這些企業背後的債務，對接盤者而言也是一項挑戰。