矽力翻越4字頭 股王地位穩

樂觀派外資對矽力-KY財務預期

摩根大通證券科技產業分析師楊維倫指出，矽力-KY（6415）憑藉電源管理IC（PMIC）供貨吃緊，車用與伺服器業務放量，基本面持續加溫，再度上調財務預期，將合理股價估值升至4,400元，激勵股王12日大漲站上「4」字頭。

股王矽力-KY與現任股後大立光的股價差距，正逐漸拉開。市場原本期待大立光進入蘋果iPhone旺季，有機會趕上股王價位，但大立光法說會釋出展望缺乏驚喜，外資圈當時就憂心再陷3,000元關卡保衛戰，大立光股價走勢備受壓抑、12日收2,950元，印證外資觀點；相對地，矽力-KY股價扶搖直上，屢屢刷新自身新高價，股王、股後走勢不同調。

外資圈中以摩根大通賦予矽力-KY股價預期4,400元最高，華興資本證券的4,230元居次，可以發現，對矽力-KY持高度樂觀看法的外資，共識度已向「4」字頭靠攏。不過，部分給予矽力-KY正向投資評等的外資券商，在把股價升至3,000元左右後，多未繼續調整，法人剖析，樂觀派外資對矽力-KY每股純益長線逼近百元水準有一定共識，差別在於對今、明年獲利預期，以及願意給予多少倍本益比。

摩根大通證券指出，矽力-KY今年以來股價已超越大盤36％，若進一步考慮部分潛在長約（LTA）延伸了訂單能見度，加上產品組合強化與單位售價提高，營造毛利率上檔空間，則目前的股價尚未完全反應相關利多。

楊維倫指出，隨PMIC產業廣泛供應不足，上游廠商可轉嫁成本，搭配矽力-KY於2021、2022年產品組合改善藍圖清晰，其混合單位售價將會持續上升。更重要的是，根據摩根大通調查，矽力-KY具備產能與交貨速度較快的優勢，在產業供給緊缺環境中能趁勢奪取市佔，也讓更多客戶願意籤LTA，有了LTA的加持，將發揮對矽力-KY在2022、2023年獲利與毛利率的保護效果。

針對市場對矽力-KY評價是否過高疑慮，摩根大通說明，矽力-KY評價從2019年初的20倍本益比，迄今上升到50倍以上。基於矽力-KY客戶基礎從大陸電信商、伺服器OEM廠，步步拓展至面板與車用領域，2022年還可能有更多5G智慧機專案加入貢獻，研判矽力-KY可持續享高本益比。