先探／美國經濟復興的投資主題
【文／周思】
二○一三年美股三大指數屢創新高，道瓊、S&P 500指數漲幅都超過兩成，那斯達克指數更上揚三二．五％，展望二○一四年華爾街仍是樂觀看好美股會再漲一成左右，即使這一年將面臨聯準會ＱＥ逐漸退場，也無礙於股市持續上攻。
美國知名投資期刊《霸榮週刊》（Barron's），在不久前調查十位華爾街頂尖策略分析師的意見，他們對美股S&P 500指數在二○一四年底的目標，普遍落在一九○○點到二一○○點之間，平均值爲一九七七點。看多美股的主要原因是美國經濟將持續復甦，同時企業獲利會跟着水漲船高，預期二○一四年美國ＧＤＰ全年將成長二．七％，高於二○一三年所預估的一．七％，而這將刺激企業在看好消費需求強化，進而擴大投資與聘僱人員。
市場也紛紛正面解讀ＱＥ退場的訊息，認爲這是聯準會對美國經濟恢復信心的證明，從產業循環的腳步來判斷，預期科技股和工業股將成爲這一波景氣改善的最大獲益者，尤其是目前本益比相對較低、資金又相當充裕的科技業者。
依目前美國總經情勢來看，第二季後ＱＥ加速退場的機率很高，這當中市場可能因爲退場預期，而出現一些震盪整理，屆時將是佈局下一階段強勢族羣的大好時機。聯準會主導ＱＥ退場的主因，幾乎都是經濟好轉的正面因素，既然經濟成長是「長多」，那麼反映ＱＥ退場的「短空」，又何懼之有呢？
對於股票投資人來說，美國是一個清楚鮮明的經濟復甦主題，經濟動力重返美國，蓄勢待發，而這過程勢將重塑全球的政經風貌。
在這一輪美國經濟復甦的歷程中，有一個重要的觀察面向是「知識產權」產業及公司的崛起。隨着中國大陸的工資持續上漲，勞工成本低廉的競爭優勢大減，加上基礎建設的熱潮消退，原物料商品的超級循環週期已然結束，預料未來投資市場的焦點，將由金屬、礦產這些原物料相關業者，轉向科技、生技醫療、健康護理和金融服務等「知識產權」特色的公司。
展望美國製造業生產力的成長，將會是愈來愈倚靠創新意念，諸如自動化、機械人技術和互聯網等領域。美國在政府支持、大學、私人資本和具高度企業精神的民間企業之間，有一個「知識型經濟」的綿密關係，對研究、資訊科技和教育的投資，一向高於全球任何其他國家；美國公司的研發經費，也長期位居全球之冠，數十年來誕生出一大批卓越的科技公司，從ＩＢＭ到英特爾，再到現在的蘋果和谷歌，都在領導着世界潮流發展。美國在科技領域的強勢地位在未來一段時間內仍將維持不變，以後更多的新技術與新應用創造出來。
此外，美國擁有健全的法律制度保護產權，企業也有良好的公司治理文化，而頁岩油氣的能源革命、工業基礎復甦、雙赤字改善、對美元強勢的展望等，都可望吸引資金重返美國，這些結構性的動力，將在未來數十年支持其經濟和股市，吸引投資人重新考慮投資美國這個全球最大的經濟體，尤其是具有高度競爭優勢與較高股票溢價的「知識產權」產業。
評估美國經濟復興的投資主題如下：
一、科技創新與技術進步所帶動商業模式的改變這部分主要分爲兩類，第一類是技術的研發和應用，最典型的例子就是３Ｄ列印，根據數碼模型，透過物料逐層重疊來生產固體部件，顛覆傳統生產線模式，企業未來的生產將會日趨「智慧型」和「當地語系化」，並可依據個人需要來量身訂做產品，而不是像過去那種大量生產相同產品的模式，３Ｄ列印公司股價相對強勢的表現，顯然也是市場看好該項技術未來的廣泛運用空間。
第二類則在於新技術運用所產生的投資機會，新技術運用使得許多行業的商業模式，發生了巨大變化，例如互聯網發展對傳統行業的影響，將會持續深化；或是如海量資料技術（big data）的運用，分析有關數據，有助於企業瞭解消費者和推動企業盈利，諸如通用電氣、ＩＢＭ、甲骨文和微軟等公司，都已大量投資於數據倉庫和顧問業務，目標是闡釋海量資料、提升經營效率、減低成本和加快產品開發，不僅帶動企業行銷愈來愈精確，對於企業的商業決策也發生了關鍵的影響。
科技創新與技術進步所帶來的商業模式改變，將會持續帶來投資機會，過去一年中美股最強勢的就是科技類股，預期未來這一年的趨勢還是會持續下去，因爲在美股長線多頭格局確立的情況下，最具題材性的科技類股，勢將脫穎而出。
二、生技醫療與健康護理產業的重要性大增美國的生技醫療與健康護理產業，涵蓋藥物研究到住院護理，總共聘用了超過一八○○萬人，從業人數在二○二○年前每年將增長五％，預估屆時相關行業的總市值，將達到四兆美元的驚人水準，佔全球市場的四○％。
就人口結構而言，根據美國官方的人口普查資料，總人口達三．一六億人，其中增長最快的年齡別，是六十五歲以上人士，都有利於發展生醫與健護產業發展，而歐巴馬總統力推的「醫療改革法案」（Obamacare），也是一大助力。
此外，在目前好轉的結構性環境下，企業不斷尋覓發展藥物的新方法，以治療絕症、急性和慢性疾病，例如Amgen和默克公司在免疫療法領域，具有領導地位，腫瘤學、病毒療法和免疫療法，可望取代傳統化療方式，並開拓具有盈利能力的新治療領域，而Gilead幾個月前纔剛取得治療Ｃ肝突破性藥物的藥證許，這些因素將促使相關類股獲重新評級（re-rating）。
三、開採頁岩油氣的技術突破美國是全球領先的頁岩能源開採國，有助於大幅節省成本，並結束對國際能源進口的長期依賴，佔領制高點，使得美國繼續扮演全球經濟龍頭的角色。(全文未完)
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