先探投資週刊／本業翻轉黑馬奔騰
【文／黃俊超】
最近的臺北股市跟天氣一樣，讓人覺得沉悶，從動能來源的成交量變化來看最是清楚，五月至二十二日爲止的十五個交易日當中，僅僅只有三天成交量超過一千億元，就連之前一路買超的外資買盤，買賣雙邊金額也跟着縮水，原因除了繳稅與歷史統計之外，一連串的營收與財報數字出爐，也讓股價必須做出適當的迴應。
短線淡、中線偏多
五窮六絕，無人不曉；第二季向來是臺股傳統淡季，且在今年第一季個股漲幅不低的狀況下，買盤也更加精於盤算，尤其是五月分，在過去的二十二年的歷史裡，是唯一上漲機率低於四成的月分，再加上季、半年與年度財報公佈時間更改之後，更讓五月陷入了數字堆的無線迴圈，把人從幻想當中用力搖醒。
雖然如此，再加上全球股市仍有ＱＥ將退場的可預期變數，不過低利率今年仍不會改變，多頭格局依舊方興未艾，且臺股本身就具有一定的基本支撐力道，除了第一季獲利狀況不錯之外，接下來包含第三季因明年將出現稅制改變，使得除權息行情有機會提前發酵，而第四季還有選舉，政府心態持續反應政策做多。
從加權指數走勢來看，三、四月在接近月底時，各出現了一次迅速回測季線的動作，不過都是跌破當天就以長紅棒收復失土，顯示低接力道相當強勁。而五月雖呈現震盪整理，卻仍有可能被動式自然測試季線，再加上近期量能的壓縮，或有機會形成另一次的買進時機，績優股仍是投資首選。
第一季財報全公佈，第二季也過了一半，短線雖然量能不彰，不過選股邏輯卻變得更加清晰。除了在技術面與籌碼面，須避開高風險的弱勢股外，最重要的條件還是必須要回歸到基本面上，建議可從毛利率、營益率與淨利率的角度着手。此外，進入旺季，人氣股與長多產業也可逢低納入投資組合當中。
毛利率可觀察出一家公司在產品或服務本身的成本變化，而營益率則另外包含了營業費用（爲了銷售、管理及研發所發生的費用）項目。此外，營益率相對於淨利率，排除了業外的獲利，較易於看清楚公司在本業上的真正能力，是未來營運維持穩健甚至爆發性成長的重要基石。
從分析的角度來看，營益率除了跟自己的過往紀錄比較之外，也可與同產業的公司相比，且判斷數據期間越長，則越能夠看出趨勢方向，因此，趨勢方向成形比數據大小本身更爲重要。反應在股價上，營益率翻轉與否，是能走多高、多遠的重要因素，而相對的，業外貢獻則多僅能給予短暫的刺激。
臺股近四季（二○一三年第二季～二○一四年第一季）營益率連續成長的公司共有三二家，包含聯發科、力旺等十四家連五季成長。而這三二家公司，今年股價漲幅勝過加權指數漲幅（四．二％）有二七家，高於櫃檯指數漲幅者（一一．五％）有二四家，其中七家漲幅逾五成，顯示市場對於本業持續成長的公司，具有較高的參與率與想像空間。
鉀肥廠東鹼受惠於原料氯化鉀價格出現向下走跌，加上北美天然硫酸鉀大廠ＧＬＳＭ減少供應亞洲市場，造成急單效應，目前一○條年產能十一萬噸硫酸鉀產能全產全銷，除首季毛利率攀升到三一％外，營益率也從去年第一季的九．一一％，連五季走升至一九．一三％，單季ＥＰＳ達一．○六元，且公司啓動兩條硫酸鉀生產線擴建，預計明年上半年完工，年產能可提高至十三萬噸，並與中國青島鹼業合作，主攻中國內銷市場。另散裝航運事業今年也將處分兩艘船，獲利挹注時間端視交船時間點而定。法人預估第二季獲利與第一季差不多，每股稅後盈餘可望維持一元水準。
汽車零組件廠從去年一路旺到現在都還沒有明顯停歇的跡象，大億與怡利電營益率連五季成長，和大則是連續四季走揚。大億受惠於裕日車與和泰車新車熱銷，加上美、日、中出貨增加，第一季營益率九．三四％較去年同期的三．五九％明顯成長，ＥＰＳ一．三五元。(全文未完)
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