小鵬汽車，最難的日子要來了

在小鵬發佈財報這天，兩件事搶了財報的風頭。

第一件是，蘋果前工程師被指控，在跳槽小鵬汽車前竊取了自動駕駛商業機密。

第二件是，網友爆料稱，小鵬汽車無法申請上海綠牌，小鵬汽車表示已經全面恢復。

這兩件事，一個事關品牌形象，一個事關銷量。二季度，小鵬這兩件事都遇到了問題。

97.7%

這是上市以來，小鵬增速最低的季度。

在造車新勢力中，小鵬的特別之處是，其產品價格配置更完善，通過不同版本、不同配置，覆蓋了17-35萬的價格段。同時小鵬一直沒有像蔚來那樣失速。Q2之前，小鵬的增速非常可觀，幾乎每個季度都是2-3倍的增長。

然而本季度營收74.36億，同比增長97.7%，連續第二個季度環比下滑。

但這卻可能是接下來好幾個季度的最快增速。

在財報中，小鵬預計第三季度營收在68億至72億元，環比下降3%至9%，連續第三個季度下滑；同比增速13.0%至20.8%。

小鵬Q2財報的處境很像理想，增速下滑、期待新款SUV，但兩家又有微妙的不一樣。

理想之前的銷量就是ONE撐起來的，即將交付的L9也是SUV，有一定的重疊。L9會影響ONE。這時候理想ONE下滑並不意外。

但小鵬即將交付的G9是一款SUV，上一款還是2018年發佈的G3系列，G9更像是G3的更新換代，理論上也不會對P5和P7這兩款轎車車型帶來影響。

可從財報看，小鵬對三季度的交付量非常悲觀。預期第三季度汽車交付量將在2.9萬至3.1萬輛，環比跌10%至16%。

7月，已經交付了11524臺車，8-9月可能月銷不過萬。

這樣的悲觀預期連評級機構都很意外，瑞信將其美股目標價從50美元下調28%至36美元。

要知道，哪怕是4月，汽車交付最緊張的季度，小鵬交付量依然達到9002臺，這可能意味着，不只是G3系列車型，P5和P7這兩款轎車車型的進展也不理想。

看銷量走勢，P5是去年發佈的新車型，按季度變化還是在上升期，上半年直到6月才把月銷量提到5000臺，甚至不如2020年發佈的P7。

P7過得也不好，已經連續2個季度環比下滑，Q2比Q1下滑18%，Q1比去年Q4下滑9%。

這是一個不好的趨勢，特別是小鵬正處在一個燒錢換銷量的關鍵階段。

78438元

今年以來，由於供應鏈緊張，很多車企都在漲價，但小鵬卻在降價促銷。

多家媒體報道，小鵬小鵬線下門店從7月中旬開始推出優惠，最高優惠兩萬元。

其實在5月，小鵬就進行過配置調整，對智能輔助駕駛系統（NGP）調整爲免費標配。但因爲當時取消了免費充電權益、免費充電樁及安裝權益，車主對價格感知並不明顯。

這一次，小鵬不裝了，攤牌了，直接的降價與贈送的選裝權益。

但效果呢？

7月小鵬的交付量爲11524，環比下滑25%。其中，P7下滑了20%，P5大幅下滑了36%。至少半個月的左右的促銷沒起到很好的效果。而且結合8-9月的銷量預測，降價促銷顯然沒達到預期。

但降價帶來的負面效應會比較多。

1，品牌。降價促銷不一定就是好事，蔚來爲了維持品牌調性，特意給地價款做了個新品牌。小鵬本身的價格段位就低於蔚來和理想，這對於進軍高端的G9，反而會是牽制。

2，利潤。二季度，小鵬的汽車銷售毛利率再度跌破10%，是去年以來的首次。小鵬汽車本來就比蔚來、理想的毛利率低，現在又繼續下滑。

Q2的淨虧損27億，同比擴大了126%，環比擴大59%，從2020年Q3至今，小鵬已經虧了112億。

結合銷量測算，小鵬的ASP（平均售價）是20.16萬元，低於去年同期的20.6萬元；但每輛車虧損78438元，高於去年同期的68686元。賣一輛車掙得更少，虧得更多。

虧損也讓小鵬的負債指標沒有之前好看。截至Q2季度末，小鵬的資產負債率42.3%，是上市以來新高；流動比率1.97倍，是上市以來的新低。

但由於之前持續的融資，以及在香港、美國兩處交易所上市，小鵬的現金充盈，高達413億，債務壓力不大。

小鵬並沒有到背水一戰的境地，但閉着眼就是造車新勢力第一的日子結束了。

接下來的產品表現就變得尤爲關鍵。今年的G9，明年的B 級車、C級車、升級改款的P7。

2分鐘，200km

G9作爲大5座SUV，售價區間預計爲30-40萬。如果進展順利，小鵬接下來的毛利水平會有所改觀。

而且，小鵬本季度研發、銷售及行政費用的開支增速在降低，研發費用12.65億，研發費用率（研發/營收）17%，比去年同期降6個點。銷售及行政費用16.65億，費用率22.4%，同比降5個點。

小鵬汽車表示：

“我們相信我們在研發上的投入將會在未來幾個季度中隨著多款新品的推出而進入收穫期。”

總裁顧宏地認爲，明年P7會持續有很強勁的表現。而G9還會超過P7的交付量。

如果，G9表現順利，可能會改善小鵬汽車的利潤表現。但前提是真賣得好。

小鵬公佈的預訂數據顯示，從開啓預訂的24小時內，小鵬G9的訂單量就達到了22819臺。蔚小理各自都有自己穩定的客戶羣，絲毫不懷疑G9前期會大賣。

就如同P5，G9的真正挑戰是月交付能否穩定爬坡。

蔚來的前車之鑑是，主力車型ES6依然沒有穩定實現月交付量過5000。

G9的環境比蔚來ES6和EC6都要差，今年下半年，理想L9、蔚來ES7都將交付，再加上比亞迪（宋、元、唐）、埃安(Aion Y)、特斯拉（Model Y）等爆款車型，G9要跟一衆廠商拼刺刀了。

依賴G9一款車型改變現狀不現實，小鵬表示：

“將在明年推出一款B級車和一款C級車，其中B級車預計明年上半年推出，與 Model Y 形成競爭；後者在明年下半年推出，錨定高端市場。”

在角逐高端市場時，小鵬除了輔助駕駛技術，電動化也已經成爲重要籌碼 , 這一點在5月份那次配置調整已經有端倪。在財報溝通會上，何小鵬表示 :

“從G9開始，小鵬汽車在電動化技術上堅持長期投入和自主研發，將會奠定了我們除了在智能化以外，在電動化我們也相信會進入技術上的領先優勢，而且將爲消費者帶來體驗的大幅提升。

小鵬官方對外宣稱G9能“充電5分鐘，續航200公里”，爲了支持800伏超快充車型，小鵬從8月開始全面鋪設480kW自營超充站，計劃明年達到數百個。

不過，這個體驗只是實驗室特定條件下的的結果，理想二季報也提到可以10分鐘充400公里，超級快充的時代快要來了，但車主需要多久能真正體驗到，現在要多花多少錢才能體驗到，還是要等G9上市後驗證。

如果國產廠商能夠在智能化與電動化上取得突破，這對於新能源汽車產業將是巨大的跨越。只不過，至少這幾個季度，小鵬要過苦日子了。