新希望連虧3年 豬價轉漲後能否穿越週期

《新財富》雜誌研究員 姬婧瑛

8月6日，全國生豬平均價格衝上20.4元/公斤的階段性高位，遠高於2023年末的13元/公斤。這意味着，2024年以來本輪豬週期第四次磨底階段趨於結束，養豬企業正越過盈虧平衡點，進入新的盈利週期。作爲國內第三大養豬企業的新希望也不例外，根據半年報預告，其生豬養殖業務已在5月實現扭虧，二季度單季盈利預計約7.5億元。

在這一背景下，新希望於8月2日發佈13份公告，其中兩大事項引人注目：一是調整2023年末發佈的定增募資預案，將募資總額減半、償還銀行債務金額減半；二是終止使用募集資金收購山東新希望六和集團有限公司、徐聞新好農牧有限公司少數股權，減少支出15億元。這或顯示，其當時面臨的現金流緊張情況得到緩解，而子公司的少數股東有望分享新一輪增長紅利，不再要求新希望“回購”股權。

此前，由於遭遇史上最漫長豬週期下行階段，新希望2021—2023年連虧3年，合計虧損123.6億元，2024年一季度負債率升至74.03%。其控股股東新希望集團的淨利潤也下滑至歷史低位，2023年僅錄得1.39億元，遠低於此前每年50億—80億元的水平，由於依靠大額籌資維持現金流穩定，其2024年一季度資產負債率升至68.73%。

爲應對週期考驗，新希望集團2023年以來連續減持華創雲信股權、轉讓興源環境持股的表決權，新希望則將培育的食品板塊核心資產剝離給新希望投資集團，聚焦飼料和養殖主業。減持與剝離不僅爲公司“減負”，而且業務初具規模的新希望六和食品、新希望味業、鮮生活冷鏈未來也有獨立上市空間。

據《新財富》雜誌8月刊發的《新希望系變陣 穿越逆風局》一文剖析，過往的一體化產業培育疊加廣泛投資，爲新希望系提供了資產和資本騰挪的空間，以對抗主業週期波動的影響。過去40年，劉永好掌舵的新希望系企業利用飼料業務創造的穩定現金流，不斷孵化新業務。其透過新希望、新希望集團、新希望投資集團、南方希望實業、草根知本等核心實體，在食品與現代農業、乳業與快消品、房產與基建、化工與資源等板塊落子600多家企業，年營收超過2800億元。其孵化成熟的資產中，新乳業、新希望服務、華融化學已相繼上市，六和集團、四川燃氣等則通過併購重組注入上市公司，實現證券化並釋放利潤。此外，新希望系先後收購科倫藥業、興源環境、華創雲信、飛馬國際等公司股權，從中獲得財務投資收益與分紅。

邦吉、嘉吉、ADM等糧農巨頭穿越百年的一大經驗是構建了從上游種子到下游食品的農業全產業鏈模式，以化解農產品供需週期波動的風險。如今，新希望作爲中國最大農牧企業的一員，能否以過往佈局積攢的籌碼，借豬週期見底之機走出逆風局，值得關注。