新增融資審覈仍然趨嚴，區縣級城投批文終止規模超千億

財聯社7月15日訊（編輯 李響 實習編輯 劉暢）在“資產荒”背景下，城投作爲公司債供應主體的重要一環，相關發行批文能否通過審覈，也逐漸成爲判斷未來市場供給變化的“晴雨表”。

據機構統計，6月審批通過數量整體提升至87只，不過表現分化，其中交易所審批通過規模明顯擡升，而協會有所下降。

部分市場人士認爲，在城投新增融資延續高壓態勢下，弱資質主體發行債券獲批難度仍將較大。投資者在關注城投付息壓力的同時，也需同時關注到期壓力較大區域債券批文獲批及貸款回表接續情況。

6月城投批文審批通過數量提升至87只

據信達固收首席李一爽統計，6月交易所審批通過規模明顯擡升，而協會有所下降，交易所和協會審批時間均有所延長。

剔除未披露註冊進程債項和 ABS 債項後，李一爽表示，6 月交易所和協會對於城投發行審批分別通過 41 只和 46 只，分別高於 5 月的 13 只和 42 只；從擬發行規模來看，兩者分別爲 718.5 億元和 411.18 億元，其中交易所審批通過規模較 5 月增加 563 億元，協會城投債審批通過規模較5月減少 80 億元，表現分化。

與此同時，根據交易所審批通過、協會完成註冊日期與該債項最早已受理日期進行匹配來推測城投債發行審批所需天數，李一爽表示，交易所 6 月城投發債審批天數爲85天，協會城投發債審批天數爲 67 天，均較5月增加 15 天。

在城投新增融資延續高壓態勢下，弱資質主體發行債券獲批難度仍將較大，6 月城投債淨融資規模仍低於往年同期，其中交易所產品維持淨償還。

具體來看，6 月城投債共發行 688 只，合計發行規模 4906 億元，其中交易所產品 1870 億元，交易商協會產品 3037 億元。城投債淨融資規模爲 362 億元，明顯低於去年同期的 2192 億，其中交易所和交易商協會淨融資分別爲-59 億元與 422 億元，均明顯低於去年同期的 997 億和 1195 億。

從6月各區域城投淨融資表現來看，山東、河南、四川等 18 個省份城投債淨融資規模爲正，其中山東、北京、重慶城投債淨融資較上月擡升幅度明顯，而江蘇、天津等 10 個省市 6 月城投債淨融資依然爲負，其中貴州、甘肅、山西淨償還幅度較上月有所提升，湖北、江西城投債淨償還較上月明顯壓縮。

區縣級平臺批文終止規模達1025億

步入7月，從第二週表現來看，城投審覈“終止”批文略有增加，通過批文有所減少，交易所審覈平均反饋次數持平而天數減少。

據民生證券固收統計數據顯示，7月第二週，交易所和DCM審覈反饋平均次數分別2次、2次，交易所和 DCM 審覈反饋的平均天數分別爲99天、40天，環比來看7月第一週的數據，交易所審覈反饋平均次數爲1次，平均天數爲284天。DCM審覈反饋平均次數和平均天數未發生變化。

“終止”批文方面，民生固收首席譚逸鳴表示，截至7月14日，今年“終止”批文方面仍以區縣級平臺項目規模最多，達到1025億元。分省份來看，仍以發行量較大的江蘇和浙江省爲主，不過從“終止”項目佔全部更新項目比重（終止率）來看，遼寧終止率最高（43%），其次爲甘肅（5%）、重慶和安徽（4%）。

市場人士認爲，在城投新增融資延續高壓態勢下，弱資質主體發行債券獲批難度仍將較大。投資者在關注城投付息壓力的同時，也需同時關注到期壓力較大區域債券批文獲批及貸款回表接續情況。