“選股專家”匯添富基金四年半狂攬240億管理費 給權益類投資者虧損375億
文/任暉
匯添富基金，其管理規模於2020年曾一度躍居全行業的第三位。然而，截至當下，該基金的管理規模排名已然滑落至第九位。
不過，排名的下滑尚不足以全然展現匯添富基金當下所面臨的困窘之境。
匯添富基金自譽爲“選股專家”，然而近些年來，其主動權益基金的業績頗爲慘淡，被動指數基金亦如同旁觀者般無所作爲。頗具諷刺意味的是，貨幣基金和債券基金卻成爲了它的“遮羞布”。
匯添富基金是上一輪牛市中經營策略最激進的基金公司之一，股票型基金和混合型基金各發行六十餘隻，合計募集資金3129.91億元。
這也讓匯添富基金賺得盆滿鉢滿，四年半的時間向投資者收取管理費高達240億元。
但另一面，由於多數基金髮行於牛市頂部，從而導致投資者損失甚巨。同期匯添富基金權益投資（股票價差、股息和公允價值變動）合計給權益類投資者虧損約375億元，如果拋去股息這樣的被動收入，則合計爲投資者虧損517億元！
1、裹步不前
據Wind數據顯示，2020年四季度匯添富基金管理總規模爲8339.48億元，僅次於天弘基金和易方達基金，位於全行業第三位，是近些年最佳排名。
截至今年三季度末，匯添富基金的管理規模攀升至9331.66億元，相較於2020年年末增長了近1000億元，然而，其排名卻由第三位滑落至第九位，顯然未能跟上行業的發展步伐。
不過，排名下滑並不足以體現匯添富基金當前面臨的窘境，旗下基金的規模結構更令人擔憂。
匯添富基金自譽爲“選股專家”，股票型基金和混合型基金是基本盤，但由於投資業績不佳兩類基金規模下滑嚴重，貨幣型基金和債券型基金反而成爲“遮羞布”。
據Wind數據顯示，匯添富基金的股票型基金和混合型基金的歷史規模峰值分別爲1160.06億元和3413.36億元。
來源：Wind，截至2024.9.30
今年三季度末，匯添富基金的股票型基金和混合型基金分別1168.13億元和1436.67億元，股票型基金的規模受益於ETF發展勢頭略有上漲，但混合型基金的規模流失了近2000億元。
來源：Wind，截至2024.12.9
更尷尬的是，2020年至今匯添富基金髮行股票型基金69只，募資776.83億元，發行混合型基金65只，募資規模2353.08億元，股票型基金規模幾乎沒有增長，混合型基金流失2000億元，這意味匯添富基金近5年辛苦募集的資金與流失資金規模相當。
2、時代看客
匯添富基金除卻權益規模出現大幅流失的狀況外，ETF 產品增長的疲弱態勢，亦是致使其管理規模被其他基金公司大幅超越的關鍵要素之一。
今年公募的主題聚焦於 ETF，主動權益持續表現欠佳，投資者遂將目光轉向了費率更低、風格更趨穩定的 ETF。據Wind數據顯示，截至目前市場ETF規模合計3.73萬億，相較於年初增長1.68萬億，基金數量1023只，相較於年初增加146只。
從類型劃分來看，股票型 ETF 爲增長的主力，規模合計已然接近3萬億元，產品數量達824只。
就公司而言，華夏基金與易方達基金處於第一梯隊，管理規模皆超6000億元；華泰柏瑞基金處於第二梯隊，管理規模爲4799億元；南方基金和嘉實基金處於第三梯隊，管理規模處於2000億元區間；此外，還有7家基金公司的管理規模處於1000億元區間。
而匯添富基金當下的 ETF 規模僅爲633億元，在全行業中排在第13位。
來源：Wind，截至2024.12.9
就增長速度而言，匯添富基金全然跟不上頭部幾家公司的步伐。相較5年之前，華夏基金的規模增長約6.17倍，易方達基金的規模增長約10.44倍，華泰柏瑞基金的規模增長約11.63倍，南方基金的規模增長約4.24倍，嘉實基金的規模增長約5.39倍，然而匯添富基金的規模僅增長了1.99倍。
3、盆滿鉢滿
匯添富基金是上一輪牛市中最激進的基金公司之一。前文提及，公司自2020年至今，股票型基金和混合型基金各自發行六十餘隻，總計募集資金3129.91億元。
這些所募集的資金，儘管留存率欠佳，然而確確實實令匯添富基金賺得盆滿鉢滿。
來源：Wind，截至2024.6.30
2020年至2024年上半年，匯添富基金向投資者收取的管理費分別爲44.7.億元、70.37億元、56.82億元、47.81億元和20.21億元，合計239.98億元！
來源：Wind，截至2024.6.30
有這些鉅額管理費打底，匯添富基金雖然客戶維護費和銷售服務費佔比並不算低，但依然留存大量利潤。
2020-2024年上半年，匯添富基金的營業收入分別爲66.43億元、93.79億元、67.87億元、53.71億元和22.22億元，合計304.02億元，淨利潤分別爲25.66億元、32.63億元、20.94億元、14.15億元和6.9億元，合計100.28億元。
4、虧損慘重
公募基金身爲金融服務機構，向客戶收取管理費用合乎情理。然而，問題在於過去數年匯添富基金的投資業績，特別是權益投資方面的業績，實在令投資者難以滿意。
來源：wind，截至2024.12.9，使用該公司旗下該分類的所有基金的平均月度回報計算業績表現。
據Wind測算，匯添富基金的混合型基金在過去5年的收益爲13.18%，在同期135家公募基金公司中排105位，近3年虧損24.60%排95位，近2年8.19%排第96位，幾乎皆處於倒數之列。
具體到單隻基金，截至12月9日，匯添富基金旗下主動權益基金（混合型基金+普通股票型基金）有120只，虧損幅度超過40%的基金有8只，虧損幅度超過30%的基金有20只。
如果只看近3年表現，虧損的基金多達109只，佔比高達90%。其中，虧損幅度超過30%的基金有50只，跑輸滬深300指數，即虧損幅度超過18%的基金有68只，超過一半數量。
上文提到，匯添富基金在2020年和2021年成立了大量基金，近3年的巨幅虧損給投資者造成的巨大虧損，我們換個角度，用虧損金額來衡量大家可能會更能感受到匯添富基金持有人的痛楚。
據Wind數據顯示，2020-2024年上半年，匯添富基金期間爲投資者共創造收益約420.14億元，乍看數據尚可，但這全賴固收投資這塊“遮羞布”。
粗略統計，匯添富基金在2020-2024年上半年債券價差、債券利息和存款利息合計貢獻收入645.69億元，而如果拋去這些則給投資者虧損225.56億元。
如果只看權益投資，匯添富基金的股票價差、股息和公允價值變動三個科目合計給權益類投資者虧損約375.70億元，而如果拋去股息這樣的被動收入，則合計給權益類投資者虧損約517.60億元！
5、選股專家？
匯添富基金自譽爲“選股專家”，令人尷尬的是它的明星基金經理們近些年普遍表現不佳。
例如胡昕煒，當前匯添富基金管理規模最大的基金經理，專注於消費股投資，因消費股近兩年的低迷，業績受到較大沖擊。
來源：Wind，截至2024.12.9
據Wind數據顯示，胡昕煒目前在管8只基金，任期業績能夠排在同類基金前50%的只有匯添富消費行業A和匯添富民安增益A2只，匯添富消費升級A、匯添富穩健增長A、匯添富中盤價值精選A以及匯添富消費精選兩年持有A四隻基金排在後30%。
來源：Wind，截至2024.12.9
胡昕煒的代表基金匯添富消費行業近5年盈利8.49%，同類排名595/806，近3年虧損38.12%，同類排名1830/2440，近2年虧損19.27%，同類排名1830/2444。
來源：Wind，截至2024.12.9
同時，胡昕煒還跑輸了幾位同量級專注於消費股投資的大佬，相較於張坤、蕭楠、劉豔春、焦緯以及王園園，胡昕煒的代表基金近5年和近3年業績均排在靠後位置。
來源：Wind，截至2024.12.9
除了胡昕煒之外，勞傑男、鄭磊、馬翔以及謝昌旭也是匯添富基金旗下管理規模較大的權益基金經理，上圖爲上述基金經理在管基金以及卸任基金的任期業績彙總，綠色標註爲基金經理任期業績排名在50%以下的基金，4位基金經理在管或卸任基金合計28只，16只基金排名在50%以外，還有10只在70%以外，如此業績與“選股專家”的稱號顯得極不相稱。
來源：Wind，截至2024.12.9
除了在任的基金經理之外，匯添富基金一些“隱藏人物”，例如於2023年年末離職的劉江。資料顯示，劉江前後管理過11只基金，巔峰時期管理規模高達552.45億元，但竟有7只管理過的基金排在90%開外，妥妥地處於倒數之列。
6、FOF的算盤
近日，在某論壇上，匯添富基金董事長李文表示，當前公募已成爲養老金投資管理的重要力量。
對投資者參與個人養老金投資，李文還分享三點建議：一是儘早規劃，堅持長期投資理念；二是嚴選產品，關注公募養老目標基金；三是相信專業，選擇基金投顧服務。
“王婆賣瓜、自賣自誇”，李文推廣公募 FOF 合乎情理，然而迄今爲止，公募的養老目標基金尚未呈現出能夠擔當養老重任的跡象，匯添富基金旗下的 FOF 基金更是存在諸多爭議。
在業績方面，匯添富基金旗下的各類 FOF 基金總計23只，其中盈利的基金有11只，而虧損的基金有12只。
這般表現自然難以留住投資者。2022年二季度末，匯添富基金共有15只 FOF，規模總計147.77億元，而當下有23只 FOF，規模“腰斬”，僅餘75.83億元。
除了欠佳的業績以外，匯添富基金的 FOF 還存在諸多爲人詬病之處，比如基金經理尤爲鍾情於重倉匯添富旗下的基金。
類似的問題在2022年，《中國證券報》曾發表文章《FOF 異形：重倉自家基金 越線投資股票》對匯添富基金予以點名批評，然而兩年已過，此問題卻依舊未得到解決。
那麼，FOF瘋狂重倉自家公司產品，是基於一種什麼樣的考量呢？
多位知情人士透露：“主要是想‘肥水不流外人田’，在收取FOF基金產品管理費的同時，還能幫公司其他產品做大規模。”
比如，一個15億元規模的公募FOF基金，如果全買自家公司基金，相當於給自家公司核心公募規模增加30億元。
一魚兩吃，既掙管理費，又賺規模，何樂不爲？