醫療冷鏈龍頭“愛上”血液製品，終極目標是生物製藥？業內人士：行業仍在“搶地盤”

繼博雅生物（300294.SZ，股價30.54元，市值154億元）、天壇生物（600161.SH，股價20.52元，市值405.76億元）後，血液製品行業另一筆大併購事項於12月22日官宣。

12月22日，海爾生物（688139.SH，停牌）和上海萊士（002252.SZ，停牌）分別發佈公告，海爾生物擬向上海萊士全體股東發行A股股票，以此換股吸收合併上海萊士，併發行A股股票募集配套資金。

值得注意的是，海爾生物背靠家電巨頭海爾集團，是市值超百億元的醫療冷鏈龍頭，上海萊士市值近480億元，是國內首家中外合資的血液製品生產企業。今年年中，海爾集團宣佈以125億元完成對上海萊士的戰略入股，成爲後者的實際控制人。

當時，海爾集團提出了“拓漿”和“脫漿”齊步走戰略，被解讀爲將創新生物製藥作爲新目標。那麼，在存量競爭的市場中，這條路會更好走嗎？

海爾生物與上海萊士的業務並不重合，意在覆蓋產業鏈

海爾生物與上海萊士的“官宣”引發廣泛關注，原因之一在於血液製品行業的“封閉性”。

自1996年《血液製品管理條例》頒佈後，行業政策監管逐步收緊。據公開資料，2001年至今，國內未再批准設立新的血液製品生產企業，行業早已來到類似“會員制”的存量競爭。目前，國內持續經營的血液製品生產企業不足30家，且少數企業持有多張生產牌照。高行業壁壘下，行業已經進入了收併購時代，行業集中度不斷上升。

例如，今年10月，天壇生物宣佈完成對武漢中原瑞德生物製品有限責任公司100%股權的收購，一個月後，博雅生物宣佈公司完成了對綠十字香港控股有限公司100%股權的收購。

與上述兩筆收購中的標的公司類似，上海萊士也是國內血液製品生產企業之一。2023年年報顯示，公司2023年營收達到79.64億元，主要產品包括人血白蛋白、靜注人免疫球蛋白、特異性免疫球蛋白、凝血因子類產品等。

但與博雅生物、天壇生物不同，海爾集團在6月戰略入股上海萊士之前，並不擁有血漿站或血液製品，子公司海爾生物主要是通過採血、製備、存儲、發血、配送到臨牀用血的全流程追溯，涉足血液產業鏈。

12月22日晚間，有接近海爾生物的業內人士對《每日經濟新聞》表示，海爾生物與上海萊士歸屬於同一實控人，在產業上也有諸多協同點，包括戰略規劃、產品研發、市場網絡、成本管理、海外拓展等。整合旗下生命科學、生物製藥賽道的兩家上市公司，“盈康一生”更長遠的戰略目標應該是通過優勢互補、深度融合，發揮規模效應。（詳見《“112億”欲吞併“480億”！海爾大健康“同門兄弟”要合併》）

12月23日，有業內人士對《每日經濟新聞》記者表示，上海萊士是一個優質資產，之前海爾集團125億元戰略入股確實是划算的。而從業務層面看，上海萊士和海爾生物的業務沒有重合，業務協同主要在於海爾集團的大健康板塊已經佈局了海爾生物、盈康生命兩家上市公司，海爾集團可以在自家醫院使用血液製品，正如華潤醫藥2021年收購博雅生物，意在補全其血液製品業務的短板，形成覆蓋醫藥製造、醫藥流通、醫療及醫療保健、醫療器械、血漿製品等全產業鏈佈局。不過，就旗下醫院數量而言，盈康生命並不算突出。

業內人士：血液製品行業仍在“搶地盤”，研發力度仍待提升

血液製品是從健康人血液、血漿或特異免疫人血漿中分離、提純或由重組DNA技術製備的，用於治療和預防的蛋白或細胞組分的統稱，主要有白蛋白類、免疫球蛋白類和凝血因子類等三大類產品。

今年6月，海爾集團在完成對上海萊士的戰略入股後，曾提出“拓漿”和“脫漿”齊步走戰略，其中“拓漿”包含開拓新的血漿站，開發更多的血製品產品，“脫漿”則聚焦在非血源性以及更廣的生物科技領域。

其中，“拓漿”一直被視作血液製品企業的重要努力方向。例如，綠十字（中國）是綠十字（香港）在內地設立的血液製品公司，是國內少數同時擁有人源Ⅷ因子及重組Ⅷ因子銷售權的血液製品企業。今年11月，天壇生物披露“人凝血酶原複合物”已完成相關工作，正式開展Ⅲ期臨牀試驗，該產品主要用於治療先天性和獲得性凝血因子II、VII、IX和X缺乏症等多種適應症。

但據上述業內人士觀察，目前，中國血液製品行業的發展邏輯還是血漿站。一方面，負責採集原料血漿的血漿站是生產血液製品的基礎，原料血漿的供應直接決定了血液製品企業的規模和利潤；另一方面，新設漿站審批難度大，整體漿站數量增速緩慢，現有血漿站資源的稀缺性使企業間爲了獲取更多的血漿資源而積極收併購，即“搶地盤”。

根據華福證券11月發佈的研報，2023年，中國六家頭部企業合計採漿量佔國內血漿採集量的70%~80%，行業競爭格局高度集中。而按2021年全球血製品市場300億美金計算，CSL（19.9%）、武田（19.8%）和GRIFOLS（17.6%）三大巨頭佔據全球近六成的市場。換言之，未來國內血液製品企業的“搶地盤”還將持續。

該業內人士認爲，除了增加漿站數量，提高單站採漿水平和血漿綜合利用能力也是企業競爭力的關鍵，但國內企業在這方面顯得動力不足。以上海萊士爲例，其是A股血製品上市企業中收入規模最大的企業，Wind數據顯示，近三年（2021年至2023年）的研發費用率分別爲3.01%、2.22%和2.18%；博雅生物的這一指標爲2.24%、1.80%、2.55%；天壇生物的則爲3.24%、2.86%、2.14%。

“血液製品的開發瓶頸較高，（有企業）開了臨牀研究要搞研發，過了五年、八年，一點動靜沒有的情況很常見。”該人士表示，目前市面上的血液製品同質化程度高，企業基本無需做學術推廣，也不存在臨牀研究，而如果有新品出現，也很容易被其他企業跟進研發，進而實現新的同質化產品。

而對於海爾集團提出的“脫漿”戰略，該人士認爲主要是明確了集團未來的發展方向，與海爾生物本次吸收合併上海萊士的直接關係不大，“擁有血漿站或血液製品並非開發生物製藥產品的必要條件”。