億緯鋰能陷入電池價格戰窘境，銷量翻倍利潤也不漲 | 見智研究

4月18日晚，億緯鋰能公佈了2023年的年度業績。公司電池市佔率翻倍，卻陷入營收、淨利與銷量背離的窘境。

2023年，億緯鋰能實現營業收入487.8億元，同比增長32.38%；歸母淨利潤爲40.5億元，同比增長15.42%，其中本部業務淨利潤爲35.4億元，同比增長30.19%；扣非更是同比只增長2.23%；毛利率達到17.04%，同比增長0.61個百分點；淨利率達到9.27%，同比降低0.84個百分點。

儘管，億緯鋰能動力電池裝機量依舊保持三位數增長，增速第一，但營業收入和淨利潤的增長率卻僅爲32%和15.4%。

華爾街見聞·見智研究的認爲，營收利潤與裝機量增長的不匹配，主要原因是電池價格戰，以及投資收益下降影響。

1、裝機量、市場份額與利潤增長的背離

2023年，在電池價格戰背景下，億緯鋰能通過降價獲得了市佔率的逆勢提升，但也因爲價格降幅更大，導致營收利潤增速大幅放緩。

2023年全年，億緯鋰能國內的動力電池裝機量達到17.26GWh，同比增長140%，市場份額增加2.01個百分點到4.45%。

從全球動力電池市場角度來看，億緯鋰能2023年的全球裝機量高達16.2GWh，同比增長幅度高達129.8%，市場份額增加0.9個百分點到2.3%。這也是億緯鋰能首次進入全球動力電池裝機量前十的榜單。

但值得注意的是，億緯鋰能市場份額和裝機量的迅速提升，並未能轉換爲營收和盈利水平的增長。2023年，億緯鋰能的營收、淨利增速分別只有32%和15%，遠低於裝機量增長水平。

華爾街見聞·見智研究認爲，其原因有以下幾點：

第一，在2023年，億緯鋰能的投資收益出現腰斬,由於思摩爾盈利大降34.5%，帶動億緯鋰能的投資收益下滑51%至6億元。

第二，億緯鋰能降價保量的策略，未能將市佔率轉化爲營收和利潤。

2023年全年，磷酸鐵鋰電池和三元鋰電池價格分別下跌52%和44%。顯然，公司對終端車廠的議價能力更弱，原料下跌沒能轉化爲公司收益。。

2、動力電池面臨產能過剩挑戰，儲能電池仍保持高度增長

億緯鋰能在2023年，將業務分類從鋰原電池業務和鋰離子電池業務，修改爲業務信息更爲清晰的消費電池業務、動力電池業務和儲能電池業務。

（1）動力電池業務

億緯鋰能的動力電池業務是公司的主要收入來源，2023年出貨量達到28.08GWh，同比激增64.22%，帶動營業收入達到239.8億元，增長31.41%。儘管出貨量大幅增長，但價格戰導致毛利率下降1.59個百分點至14.37%，產能利用率也從91.5%下降到86.6%。這也是營收增長弱於出貨量的原因。

不過，公司在擴展產能方面依然積極，固定資產同比增長達100.3%，總值217.5億元，而在建工程投資爲140.5億元，增長5.68%。這些數據表明，儘管面臨產能過剩的挑戰，億緯鋰能仍在持續投資擴張。

（2）儲能電池

億緯鋰能的儲能電池業務是公司第二大業務板塊，2023年實現了顯著的增長。儲能電池出貨量達到26.3WGh，同比飆升121%，連續兩年全球排名第三，市場份額上升3個百分點至11%。

由於多數訂單爲長期合同，儲能電池業務受價格戰影響較小，營業收入達到163.4億元，同比增長73.24%，佔總營收的33.5%，毛利率也提升了8.07個百分點至17.03%。

（3）消費電池

相比之下，億緯鋰能的消費電池業務重要性日益減弱。

2023年，該業務營業收入爲83.6億元，同比下降1.78%，毛利率下降0.95個百分點至23.73%，營收佔比降至17.1%。這表明消費電池業務基本上依賴存量，正逐漸失去增長動力。

3、現金流持續得到改善，但需警惕行業話語權轉移

爲了維持市場份額，億緯鋰能通過實施大幅降價策略，一定程度上犧牲了盈利能力。儘管如此，公司的現金流狀況卻持續改善，2023年經營性現金流淨額達到86.76億元，同比增長203%，刷新歷史記錄。

然而，從公司全年的應收賬款週轉天數和合同負債情況來看，企業話語權正逐漸向終端客戶轉移，整體訂單水平也出現下滑。

2023年，億緯鋰能的合同負債同比大幅下降58.9%至3.97億元，這是近三年來首次出現合同負債的負增長；應收賬款週轉天數首次突破90天，達到92.38天。

儘管在激烈的價格戰中仍能實現市場份額的增長，但營收增速與利潤增速的不匹配、投資收益的減少以及行業話語權的微妙轉移，爲億緯鋰能的未來發展帶來不確定性。

展望未來，億緯鋰能是否能成功克服這些挑戰，擺脫困境，將是市場關注的重點。