醫藥公司遭遇IPO寒冬：募資規模大幅縮水，全年75家上市，過半破發

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在2022年最後一個交易日，港交所迎來了今年最後2家醫療上市公司。

12月30日，博安生物-B（06955.HK）和康灃生物-B（06922.HK）正式登陸港股，前者拆分自綠葉製藥，是一家全面綜合性生物製藥公司，主要研究領域包括腫瘤、代謝、自身免疫及眼科等；後者則是專注於微創介入冷凍治療領域的醫療器械公司，高瓴資本是其最大的機構投資者。

即使背靠知名的製藥集團和資本，博安生物和康灃生物也未爲2022年的醫藥行業資本市場畫上一個圓滿的句號。截至12月30日收盤，博安生物報收19.80港元/股，與發行價持平；康灃生物則報收17.66港元/股，下跌6.56%，上市首日便跌破發行價。

從2021年下半年起，醫藥投資市場步入寒冬。雖然2022年下半年醫藥行業幾度歷經波動，行業整體有所回暖，但博安生物和康灃生物在二級市場的遇冷也再次表明，醫藥投資市場的寒冬還未完全過去。

“破發潮”席捲，過半新股跌破發行價

寒氣傳導到了醫藥行業的方方面面。

時代財經根據Wind數據統計，2022年以來，A股和港股合計有75家醫藥企業上市，較2021年減少超過20%。從募資規模看，港股和A股2021年醫藥IPO的總募資規模分別達到789億港元和893億元，凱萊英（06821.HK）和百濟神州（688235.SH）分別摘得港股和A股2021年醫藥行業最大規模IPO的桂冠，首發募集總額分別達到76億港元和221億元。

2022年醫藥行業募資規模大幅“縮水”，聯影醫療（688271.SH）首發募集資金109億元，是今年A股市場募資規模最大的醫療IPO，也是今年唯一一家募資規模超百億的醫療企業。2022年A股醫藥行業IPO總募資規模爲783億元，而港股的募資規模更是直接下跌至93億港元，其年內最大的醫療IPO爲雲康集團（02325.HK），首發募資總額僅有11.54億港元。

醫療新股們上市之後的股價表現也並不如人意，破發潮席捲了醫療板塊。時代財經統計顯示，12月30日收盤價低於發行價的醫療新股共有36只，這意味着2022年上市的醫療企業中有超過一半破發。其中，截至2022年12月30日，邁威生物（688062.SH）較發行價下跌超過58%，是A股破發幅度最大的醫療新股；港股方面，血管介入手術機器人公司潤邁德（02297.HK）發行價6.24港元/股，12月30日的收盤價爲1.55港元/股，破發幅度超過75%。

醫藥一級投融資市場的日子同樣難捱。據醫藥魔方報道數據，2022創新藥一級市場融資額爲393億元，同比下降36%。從2022年7月~12月來看，在疫情緩解的大背景下，投融資額度和數量實際上依舊是下行趨勢，未呈現衆望所歸的小陽春。從總體創新藥投資案件來看，明顯發現在過去兩年極度活躍的晚期投資人出手斷崖式減少，總體投資戰線前移，主要是集中在A輪左右標的。

年末吹響反攻號角，醫療行業明年有望復甦

但幸運的是，2022年下半年醫藥行業出現了復甦跡象。

2022年9月，國家衛健委下發《國家衛健委開展財政貼息貸款更新改造醫療設備的通知》，擬使用財政貼息貸款更新改造醫療設備。按照要求，在2022年12月31日前簽訂貸款協議且支付設備採購首批貸款（不低於總貨值的20%）的貸款主體可自主向貸款金融機構申請貼息貸款。消息甫一發出，醫療行業隨即沸騰，醫療板塊也拉開了反彈的序幕。

2022年的最後一個月，《關於進一步優化落實新冠肺炎疫情防控措施的通知》（“新十條”）落地，新冠疫情防控迎來重大轉折，這爲防疫概念股注入了“強心針”，新冠口服藥、抗原檢測、醫療設備等相關也迎來大漲。

時代財經根據Wind數據統計，近3個月來，A股市場有22家醫療上市企業的股價漲幅超過50%，其中區間漲幅最高的爲北交所的中科美菱（835892.BJ），漲幅超過190%，其次爲衆生藥業（002317.SZ）和亨迪藥業（301211.SZ），區間漲幅分別超過112%和107%。

衆生藥業和亨迪藥業的暴漲與近期“一藥難求”的布洛芬有關。衆生藥業是國內布洛芬製劑生產廠商之一，其研發的口服新冠藥物3CL蛋白酶抑制劑RAY1216目前正在開展III期臨牀研究。亨迪藥業則是布洛芬原料藥的主要生產企業之一，另一布洛芬原料藥生產企業新華製藥區間漲幅也達到83.87%。

與A股相比，港股醫藥板塊的反彈顯得更加激烈。據統計，近3個月內，區間漲幅超過50%的港股醫藥企業達到42家，其中有9家企業區間漲幅超過100%，雲頂新耀（01952.HK）區間漲幅達到134.55%，是港股醫藥板塊近3個月漲幅最高的醫藥企業。雲頂新耀方面表示，基於mRNA技術平臺，公司進一步研發出了針對奧密克戎的二價新冠候選疫苗，計劃於2023年在中國啓動臨牀試驗。

美國匹茲堡大學藥理學博士、康奈爾大學博士後譚亞娣對時代財經表示：“2022年不僅是醫藥行業的寒冬，對很多行業來說都是寒冬。2023年應該明確，醫療行業會有很大的復甦。”

海南博鰲醫療科技有限公司總經理鄧之東則表示，疫情三年，整體經濟環境遭遇挑戰，醫藥行業在經濟、產業、資本等疊加而成的寒冬週期中受到一定的影響，但對醫藥行業更多的是積極影響，近三年來國內的創新藥、創新器械的獲批數量都在持續增長。

據新京報統計，今年以來我國共有50款創新藥獲批上市，雖然這個數字與2021年的82款相比有較大差距，但與2018年（53款）、2019年（54款）及2020年（49款）基本持平。醫療器械方面，2021年6月1日起，新版《醫療器械監督管理條例》正式施行，其中強調將醫療器械創新納入發展重點，對創新醫療器械予以優先審評審批，支持創新醫療器械臨牀推廣和使用，推動醫療器械產業高質量發展。自此以後，創新醫療器械的審批速度大大加快。據央視新聞報道，截至7月18日，2022年我國獲批的創新醫療器械達到166個，而2020年和2021年創新醫療器械獲批數量分別爲26個和35個。

“相對於疫情前兩年掀起的醫藥投資熱潮，2022年醫藥投資迴歸理性，在充滿不確定性的經濟環境下，社會各方的投資意願也更加謹慎，導致醫藥行業深受影響。當前我國醫藥創新研發總體上保持良性、穩健發展。隨着疫情的放開，社會經濟進入上升週期，2023年醫藥行業也將進一步回暖。”鄧之東表示。