政策發力 陸地方債迎發行高峰

近期大陸落實新一波「以債化債」政策，促使地方債迎來年內發行高峰。圖／新華社

陸再融資專項債發行規模前10大省

大陸全國人大常委會8日批准，2024年至2026年每年新增人民幣（下同）2兆元專項債限額，用於置換地方政府存量隱性債務，合計6兆元。近期大陸落實新一波「以債化債」政策，促使地方債迎來年內發行高峰。陸媒初步統計，11月12日以來，大陸16個省市披露的再融資專項債總額逾1兆元。

證券時報導，根據大陸政府安排，2024年有2兆元地方債限額用於置換存量隱性債務，按照政策公佈後的首周發行節奏，市場專家普遍預期2兆元限額有望在年內大致用完。東方金誠研究發展部執行總監馮琳指出，即便年內發行量不足2兆元，預計未發完的量也較少。

有別於歷次大規模債務置換，新一波「以債化債」政策在債券種類、發行期限、主要發行地區都有變化。初步統計，各地已發行和計劃發行的再融資專項債，平均期限爲18年，與近兩年的化債期限相比明顯拉長。此前，大陸地方政府展開債務置換時，發行部分再融資一般債券，其發行期限通常在10年以下。

從發行地區來看，目前大陸已有16個省市參與新一波債務置換，除了化債重點省份以外，經濟大省的化債力度同樣較大。江蘇披露的發行額度遠超其他省市，高達2,511億元。湖南、貴州則分別爲1,288億元、1,176億元。

東吳證券固定收益首席分析師李勇指出，作爲大陸經濟繁榮區域，有較多的基礎建設項目、市政工程項目等推動地方平臺融資需求旺盛，江蘇等省市因歷史上大量舉債，而累積較高的隱性債務規模。

澎湃新聞報導，粵開證券首席經濟學家羅志恆認爲，短期內集中發行2兆元再融資專項債，可能會對債市產生一定的擾動，如增加市場供給、提高債券收益率等，但這種影響可能有限。一方面，國債、超長期特別國債、新增專項債等其他政府債券的發行，已進入尾聲，爲再融資專項債的發行騰出空間。另一方面，人行也會密切關注債市動態，必要時採取相應的措施來維護市場穩定。

人行行長潘功勝10月18日曾透露，預計年底前視市場流動性情況，擇機進一步下調存款準備金率0.25至0.5個百分點。