中德安聯或成外資獨資壽險公司，中信信託擬出清股權安聯有意增持

近日，中德安聯人壽49%股權在北京產權交易所掛牌出售，股權出讓方，爲其中方股東中信信託，此筆股權交易底價定爲23.44億元。近年來，中德安聯人壽業務規模保持上行，盈利能力也保持穩定，中信信託出清股權，或是出於戰略調整、回籠資金的意圖。

對於意向受讓方，公告則提出了註冊資本不低於20億元、受讓方或控股股東需具有10年以上直接經營保險業務經驗的要求，爲中德安聯人壽的新股東明確畫線。而中德安聯人壽的外資股東安聯集團，也表示了對這筆股權的興趣，稱在積極評估本次交易的機會，從而獲取中德安聯人壽更多股權。49%股權花落誰家，中德安聯人壽又是否會成爲外資全資壽險公司，還存未知數，但對於其股權變動後的變化，業內均明確指出，在安聯集團持股51％的背景下，中德安聯人壽短期戰略與業務不會有明顯調整。

49%股權掛牌轉讓底價23.4億，中信信託擬出清所持股權

詳細來看中德安聯人壽這筆49%股權的掛牌情況。根據北京產權交易所公告顯示，中信信託擬將手中所持49%股權盡數出清，轉讓底價定爲234362萬元，價款需一次性支付，根據要求，意向受讓方需繳納11718萬元保證金。披露日期從2020年12月25日至2021年1月22日，中德安聯人壽股權爲其作爲受託人管理的信託項目項下的信託資產，由中信信託履行受託管理職責。

成立於1998年的中德安聯人壽，由安聯保險（中國）控股與中信信託共同持股，註冊資本20億元，爲中國第一家獲准開業的歐洲合資壽險公司，目前安聯保險（中國）控股持股51%，中信信託持股49%，在上海、廣東、浙江等地設立了10家省級分公司。

作爲合資壽險公司，中德安聯人壽雖然市佔率有限，但保險業務收入持續保持上行趨勢，且自2013年實現盈利以來，始終處於盈利週期。2019年，中德安聯人壽實現保險業務收入57.31億元，同比增長15.87%，淨利潤則實現6.9億元。截至2020年11月30日，中德安聯人壽主營業務收入達到62.56億元，淨利潤則實現4.87億元。

業內專家向藍鯨保險介紹，對於信託機構而言，持股保險公司，在資金與項目來源方面可以收穫一個相對穩定的渠道，同時可以轉化保險公司的客戶資源爲己用，尤其是高淨值客戶，促進保險公司與信託股東創新產品，推進多元化的財富管理服務。

而中德安聯人壽“以大中型城市爲業務發展核心”“致力於成爲中高端客戶財務管理和風險保障的最佳保險公司”的戰略目標，也正契合信託公司的需求。此前，中德安聯人壽曾與中信信託共同推出中德安聯“盛世尊傳”保險計劃，客戶通過中德安聯營銷員投保後，可自行選擇與中信信託簽訂合同，依據保險金信託合同指定中信信託爲保單受益人。

在此前提下，對於持續盈利中的中德安聯人壽，選擇出清股權，中信信託的動作打上了問號。一位金融研究院研究員向藍鯨保險分析指出，股東出清手中所持股權，主要涉及回籠資金、進行變現，投資回報未達預期，或是股東之間在經營方面存在融合不易等原因。

藍鯨保險針對於股權出讓的具體原因聯繫中信信託，但截至發稿未獲迴應。而安聯（中國）控股則在迴應中透露一二，“安聯集團與中信集團具有長期友好合作關係，尊重中信信託出於自身戰略和業務發展規劃所作出的決策”。

作爲中信集團旗下信託板塊，中信信託規模與實力位列行業前列，但在近年來監管層壓降信託資產，行業整體去通道的轉型調控背景下，中信信託業績也略有波動，2020年上半年實現營收33億元，同比增長7%，淨利潤10.7億元，同比下滑35%。

2020年6月，中信信託前董事長陳一鬆遞交辭呈，半年後，12月23日，北京銀保監局對劉正均出任中信信託董事長職務的任職資格覈准批覆，中信信託掌舵人正式完成交接。此時，出清旗下保險股權，中信信託的未來戰略佈局還需要進一步關注。

安聯集團有意增持：正積極評估此次交易機會

根據掛牌公告，中信信託出讓股權也對受讓方資格條件作出明確要求，提出意向受讓方應具有良好的財務狀況及支付能力，註冊資本不低於20億元；意向受讓方或其控股股東須具有10年以上直接經營保險業務的經驗。這兩項條件劃定的範圍區間，並不算廣。

而中德安聯人壽另一家股東安聯（中國）控股則並未放棄優先認購權，因此，若掛牌期滿只有安聯（中國）控股爲意向受讓方，則此筆交易將採取協議轉讓方式成交；而當出現其他意向受讓方，則以報價、競價方式爲主進行交易。

“以掛牌方式交易，是中信信託爭取更高議價的方式，即便中德安聯人壽具有優先購買權，也需要與其他意向購買方在價格方面進行競爭，中信信託在股權脫手前爲自己謀取最大權益，增加溢價”，前述金融研究員指出。

而同時，安聯（中國）控股也有意收購中信信託這49%股權，其迴應稱，隨着中國市場不斷開放，尤其是監管對外資在壽險公司持股比例限制鬆綁的環境下，安聯中國控股正在積極評估本次中德安聯人壽股權交易的機會，從而獲取後者更多股權。

安聯集團對中國保險市場的野心，從未掩飾，2019年11月11日，銀保監會批准安聯（中國）控股開業，成爲中國首家獲准開業的外資獨資保險控股公司，而同時，原本歸於安聯保險集團的中德安聯人壽51％股權獲准劃歸至安聯（中國）控股旗下，作爲安聯保險集團股權出資，並構成安聯（中國）控股註冊資本的一部分。而此舉，也是安聯保險集團以安聯（中國）控股作爲支點，在中國啓動集團化佈局的重要一步。

安聯集團曾公開表示，中國是安聯集團亞洲增長戰略的核心，尤其在目前金融業擴大對外開放的政策春風下，安聯集團的佈局動作，逐步推進。除中德安聯人壽外，安聯保險集團旗下還持有京東安聯保險、太保安聯健康保險等保險板塊，資產管理業務、救援服務以及信用保險業務也是安聯集團的佈局領域。同在近期，安聯（中國）控股披露公告稱，擬推進12億增資，由安聯保險集團認繳增資款。

當下，中信信託所持股權掛牌纔剛剛開始，中德安聯人壽49%股權何去何從也尚未可知，無論此筆股權是否由安聯拿下，目前持股51%的安聯（中國）控股，仍然掌握中德安聯人壽的主要話語權。

“無論中德安聯人壽49％股權最終歸屬如何，對於中德安聯人壽而言，短期內的戰略、業務都不會有較大調整”，一位保險業內人士向藍鯨保險預估分析道，“一方面，在中德安聯人壽股權變更後，管理層的主要負責人不會有較大變動，而決策權原本就握在安聯集團手中；另一方面對於保險業務，在我國法律法規監管要求之下，並未有較大的調整空間”。

上海對外經貿大學保險系主任郭振華則向藍鯨保險補充提出，若中德安聯人壽以後成爲安聯集團全資控股子公司，長期來說，經營理念與戰略會更加貼合安聯集團的經營戰略，包括以保障型業務爲主，重視盈利能力，穩紮穩打發展。（藍鯨保險 石雨 shiyu@lanjinger.com）