中信陳豊豐 恐箱型整理

中國信託證券投顧總經理陳豊豐（聯合報系資料照）

臺股自農曆年間經歷Deepseek對高算力晶片概念衝擊，至2月中旬美國「力邀」臺積電出手技轉相救英特爾（Intel）的報導，至今指數力守23,000點以上盤旋，距離農曆年前封關的位置23,525不遠，表現可謂相當有韌性。

事實上，指數於過去四個月處於22,000多點至23,000多點約1,000點左右的箱型區間震盪，爲近年來少見的盤整期間長度。

中國信託證券投顧總經理陳豊豐表示，之所以產生此現象，肇因於NVIDIA GB200 GPU生產不順、以及雲端服務商未來資本支出成長性疑慮，造成AI類股的投資概念慢慢受到檢視，相關類股開始震盪。

直到DeepSeek問世、外電報導美國「力邀」臺積電（2330）救援Intel，相關新發展開始催化更明顯的資金動能，往AI邊緣應用端、甚至是非AI的題材方向移動。臺灣時間2月27日的NVIDIA財報更彰顯這個情形。

財報營收接近市場預期上限，表現尚可但未超出預期；毛利率略低於預期，但下半年將回升。近兩季GB200進度稍慢，但靠B200補強，本季營收指引430億美元，較市場預期410億美元略高，表現不錯，盤後股價在平盤附近多空交戰，市場保守力量相對高些。

陳豊豐認爲，NVIDIA將進入慢牛階段，潛在逆風因素爲，若美國以外製造的晶片進口美國時被課徵高關稅，成本將上升，雲端服務供應商（CSP）可能更傾向開發較便宜的自研晶片，CEO黃仁勳於Q&A環節中提到，依據過往經驗，CSP即使開發自研晶片，最終不一定被部署，但在DeepSeek等高效模型的出現，可能將大幅改變此現象。

美國總統川普喜歡做交易，所謂「對等關稅」，比較正確的看法應該是英文「Reciprocal Tariff」解讀，是互相、你來我往的意思，不一定是雙方將同類商品互課相同的關稅稅率，應當從減少美國貿易逆差的方向來思考。也就是交易的結果不一定是高關稅，而可能是低關稅，只要達成他要的結果就好，意即不一定對通膨有極大的影響，政策上的難測也是盤勢波動的根源之一。

特斯拉執行長馬斯克主掌美國政府效率部門後，據報導目前找出聯邦政府、五角大廈等鉅額浪費、貪腐之處，對健全美國財政會漸漸見效，馬斯克同時建議白宮解僱大量政府僱員，失業率勢必提升，Walmart財報營收成長率低於預期，爲美國消費市場成長力道蒙上陰影，值得留意。

美國2月服務業PMI，以及2月密大消費者信心指數均低於市場預期；而消費者中長期通膨預期由3.3%上升至3.5%，形成停滯性通膨的訊號，爲股市的隱憂。

投資錦囊

對利率敏感的成長型科技股，比特幣最近的線型有出現頭部的現象；而中國科技股近期普遍維持強勢，並未因中國出現新冠狀病毒疫情的報導而下挫，非全面恐慌現象，預料臺股近期仍爲箱型區間格局。