“資產荒”蔓延非標領域 5%以上投資標的難尋

21世紀經濟報道記者 唐曜華 深圳報道

在債市上演資產荒的同時，企業通過資管產品進行非標融資的利率也節節下滑，“非標收益率下滑厲害，現在5%以上合適的投資標的都難找了。”多位資管機構人士告訴記者。

一方面是企業融資需求不振，一方面是大量資金的配置需求。據央行數據，央行發佈數據顯示，2024年4月新增社會融資規模爲-1987億元，同比少增1.42萬億元，20年來首次爲負。而存款利率下行至低位後，越來越多資金流入資管產品謀求更高收益。資管機構爲尋求相對高收益投資標的而頭疼，卻發現非標收益率也下滑了。

雖然非標資產相比債券風險更高，但在資產荒之下，債市收益率節節下滑也帶動非標資產收益率下滑。以城投非標爲例，“現在地方融資平臺公司發債融資渠道比較順暢，雖然城投非標偶爾還是有暴雷，但是因爲整體比較缺資產，所以大家又開始投城投非標。”某信託公司高管稱。

非標收益率走低

企業預警通數據顯示，今年信託融資利率明顯走低，截至5月21日，今年以來信託融資利率上限爲6.57%，下限低至4.26%，而2023年信託融資利率在4.96%～7.29%，2022年融資利率區間爲5.61%~7.73%，信託融資利率逐漸下降。

同一家融資主體對比更爲明顯，比如去年9月廈門海滄投資集團有限公司通過重慶信託（平安銀行）融資的1年期信用借款利率在4.3%~5.3%，而今年3月通過光大興隴信託（中信銀行） 融資的1年期信用借款利率已降至3.3%~4.3%。下限已經成了上限，最低至3.3%。

拉長時間來看，非標融資利率下降更爲明顯。公告數據顯示，2019年10月山東省商業集團有限公司通過山東省國際信託獲得的1年期4億信託貸款的利率爲6.80%。而今年3月山東省商業集團有限公司通過陝國投獲得的3年期、15億信託貸款利率已降至4.4 %。其實期限拉長，融資利率也下降不少。

“現在非標收益率也已經比較低了，經濟發達地區地級市的城投公司融資利率也到4%~5%了。”某保險公司資產管理部人士稱。

一位理財公司投資經理也證實了上述說法，“現在非標收益率確實下滑比較厲害，5%以上收益率的城投非標都不好找了。”

資產荒下的無奈選擇？

城投非標收益率下行主要受城投債收益率降至較低等因素影響。目前城投債收益率已經降至較低的區間水平，不少城投公司宣佈下調城投債票面利率。懷化城建設投資有限公司5月16日公告稱，“23懷化城投MTN001”原票面利率爲4.77%，現決定下調257BP，調整後票面利率爲2.20%。滁州城投資控股集團5月14日發公告，自2024年6月10日起，“21滁州城投MTN002(鄉村振興)”票面利率由3.74%調整爲1.74%，下調200BP。

在防範化解地方債務風險，制定實施“一攬子化債方案”及“牢牢守住不發生系統性風險的底線”等政策引導下，各地化債政策密集出臺，城投債券被認爲違約的概率極低。不過相比城投債始終堅持不違約的底線，城投非標違約還是有零星出現，據企業預警通數據，截至5月22日，今年以來城投非標違約信息有26條，涉及15家城投公司。

雖然城投非標違約時不時出現，但在資產荒愈演愈烈之下，城投非標的收益率也出現走低的趨勢。

銀行理財最新的非標投資公告顯示，一些城投非標資產的收益率已低至3%~5%。民生銀行一款理財產品近期投資的非標資產剩餘期限1年，收益率爲4.5300%，募集資金將用於給城投公司徐州興銅城市建設投資控股集團有限公司發放信託貸款。

“現在地方融資平臺公司發債融資渠道比較順暢，雖然城投非標偶爾還是有暴雷，但是因爲整體比較缺資產，所以大家又開始投城投非標。”某信託公司高管稱。

還有不少理財公司非標投資青睞金融租賃公司或其他金融同業的同業借款，但整體收益率也不高，在2%~4%之間。比如交銀理財某款理財產品最近投資華夏金融租賃公司同業借款，剩餘期限5.37個月，投資年化收益率僅2.33%。

從銀行理財非標投向偏好來看，部分理財公司青睞城投公司非標，比如南銀理財，也有部分理財產品給地產項目“輸血”，比如信銀理財多款產品投資萬達廣場非標。也有的一些理財產品投資零售貸款，各家理財公司青睞的非標資產存在差異。但整體而言，在地產普遍暴雷、城投也偶爾違約後，非標資產豐富程度已大不如前些年。