總統候選人被刺、現任總統退選、大學爆發反戰抗議.....這是1968年的美國，之後是十年經濟動盪！

現在的美國，不過是歷史重演？

在今年6月的一次直播中，DoubleLine創始人、有“新債王”之稱的Jeff Gundlach以1968年的內亂、勞工罷工、政治暴力和戰爭，來類比當今全球緊張局勢倍增。

不僅是政治和社會形勢，經濟情況也格外相似，包括房屋銷售、失業率呈上升趨勢、政府債務利息支出增加等等。

Gundlach認爲，這些數據意味美國經濟處於衰退的邊緣，正如1968年之後出現長達十年的經濟動盪。

1968年的美國

1968年，是美國史上最動盪的一年，同樣也是大選之年，當時美國政壇動盪，社會騷亂橫生。

1月30日，北越以驚人的力量對南越突然發動襲擊，打得美國措手不及，扭轉了越戰局勢，美國人發現“美國勝利”完全是謊言；

與此同時，反戰抗議運動愈演愈烈，蒙大拿州一名國會女議員，帶領約5000名婦女在華盛頓遊行，抗議越戰；

學生佔領哥倫比亞大學校內五棟建築，並劫持了一名院長，要求該校切斷與軍事研究的聯繫，而這些抗議活動僅僅是冰山一角。

3月31日，當時時任美國總統的林登·約翰遜，因健康和黨內分歧問題主動宣佈退選。這一決定深深地撼動了政治格局，隨着美國在許多問題上分裂，政治形勢變得更加混亂。

4月4日，黑人領袖馬丁·路德·金在孟菲斯參加環衛工人罷工時，在汽車旅館的陽臺上遭槍擊身亡，激化了種族緊張局勢。

6月4日，羅伯特·肯尼迪在當時總統競選中勢頭強勁，贏得了加州初選，但隨後在洛杉磯大使酒店被暗殺，而如今60年前肯尼迪遇刺案情景再現。

暴力和衝突充斥着1968年的美國，而這一切似乎正在2024年重演。

最動盪的一年，強勢上漲的股市

除了政治和社會之處，這兩個時代的經濟和股市也存在相似之處。

動盪不斷的同時，美國經濟強勁擴張，“大社會福利計劃”(Great Society programs)和越南戰爭支出這樣的軍事與經濟並重的政策推動了經濟擴張，失業率下降到3.6%，上半年個人收入以9.8%的增幅增長。

在利率上升的同時，美聯儲爲了滿足了激增的信貸需求，以近10%的年率擴大了資產負債表的規模，廣義貨幣供應量以9.7%的速度增長。充裕的流動性被注入較爲強勁的經濟，因此儘管出現了社會動盪，但股市依然上漲，標普500指數大漲了16%。

相比之下，疫情之後美聯儲也採取了前所未見的行動來擴大金融市場的流動性，此外還有規模超過3萬億美元、旨在緩解疫情對經濟影響的財政政策。在這些措施的刺激下，美股屢創新高，標普500指數從疫情低點接近翻倍。

美聯儲資產負債表規模在此期間增加了2.8萬億美元，達到7萬億美元以上。在採取這些措施之前，美國財政赤字已經達到每年1萬億美元。

衰退再次重演？

而在1968年過後，是持續了十多年的經濟動盪。1969年美聯儲大幅緊縮政策，通脹和利率大幅上升，美股從1968年年底的峰值下跌了30%以上。1969年底到1970年11月，美國出現短暫的衰退，失業率上升到了5.5%，隨後經濟動盪持續，1981年又出現更爲嚴重的衰退，失業率一度達到11%。

如今，隨着美國經濟在猛烈的加息週期中保持韌性，市場預期美國經濟“軟着陸”的概率上升，而現在社會和政壇動盪似乎比1968年面臨的要更爲嚴峻，美國衰退會否再次重演？

Gundlach在直播中從住房、財政赤字、通脹、勞動力數據等指標進行分析，指出如今經濟和1968年及之後的情形相似：

關於爲何此前大多數經濟學家和基金經理都錯誤地預測了經濟衰退？Gundlach表示，儘管M2貨幣供應量同比出現負增長，但M2 仍比疫情前的趨勢增長高出2.6萬億美元。疫情期間的大規模財政和貨幣政策產生了長期影響。其次，隨着美國走出疫情，它經歷了一場曲折的“滾動衰退”，這使得經濟能夠將接力棒從商品部門轉移到服務業，而不會遭受真正的衰退。

同時，Gundlach警告，下一次衰退可能更爲棘手。經濟衰退來臨時，美聯儲調控政策的影響力將會減弱，特別是他懷疑美聯儲可能會失去對長端債券的控制，而長端對經濟的許多部分都至關重要，從抵押貸款到養老金和人壽保險單。如果衰退發生在美國面臨福利危機、而華盛頓又陷入功能失調的僵局以及美聯儲無能的情況下，下一次經濟衰退將是非常糟糕。

在1968年的第一天，《紐約時報》錯誤預測這是“世界告別暴力之年”，而隨後迎來最動盪的一年。在2024年的今天，市場預期美國經濟“軟着陸”即將到來，真正的結果又將是什麼？