理財週刊/歐日若同步終結QE 全球資本市場將升壓

文/馮泉富

美國聯準會(Fed)主席葉倫日前在密西根大學的討論會發表演說時指出,超寬鬆貨幣政策時代即將告終。除非經濟開始惡化走下坡,否則Fed官員打算持續漸進式升息,而讓基準利率持續向長期平均值靠攏。

持續升息之類的言論市場聽久也麻痹了,但是投資人千萬別忘了還有「縮減資產負債表」的貨幣政策正常化大菜。投資人要留意的是量的控制往往比價的控制影響更深遠,例如商人面對生意,哪怕資金成本再高,只要有利可圖照樣融資做生意,只怕借不到不怕價更高,所以量的影響(金融流動性)比價更大。

Fed目前確認今年緩步升息的基調重點是同時也暗示隨時將討論如何縮減資產負債表。我們把焦點拉到歐元區,歐洲央行(ECB)總裁德拉吉(Mario Draghi)日前表示,在結束大規模購債行動前不會升息,雖然暫時消除外界對歐元區經濟持續復甦將促使他提早升息的揣測,但由於購債規模四月份起由八百億歐元縮爲六百億,原先歐元公司債最大買家大戶身分拿掉了,ECB公司債的籌資成本已開始揚升,歐央未升息,實際上公司債市場殖利率已領先上揚。

再將焦點拉到日本國際貨幣基金(IMF)預測,日本因出口持續成長,故擬將日本今年的國內生產毛額(GDP)成長率上修至一%左右。接着日本首相安倍顧問中原伸之呼籲,日銀應該考慮放棄目前貨幣政策的做法,建議取消調控日本公債殖利率水準,並把央行購買公債規模減少一半。

出發點是:若繼續每年買債規模八十兆日圓,未來會限制其處理危機能力,且通膨壓力上升時無法以緩步方式升息,而急速升息又衝擊經濟。過去中原伸之是最強力提倡持續寬鬆來刺激通膨的人士之一,但其最新言論已轉向。日本是否成爲全球貨幣寬鬆的最後終結者,投資人也應放在心上。

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