朱寧：美股大跌短期對A股不會有明顯影響，但投資者要警惕黑天鵝事件！
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作者|朱寧（上海交通大學上海高級金融學院副院長、本站研究局專欄作家）
朱寧
歐美股市近期大跌有三個方面原因：第一是疫情出現了擡頭，而且整個疫苗的開發並沒有一個明確答案；第二點是由於美國大選，在政治環境上存在一定的不確定性；第三點也是民衆比較擔憂的，美聯儲現在可能已經沒有更強有力的信號能平穩市場上的情緒。我覺得今年整個美國股市的反彈，很大程度得益於美國政府的政策呵護，如果沒有更進一步的、更加激進的刺激政策，我個人仍然對於今年的美國資本市場比較擔憂。
關於美元匯率，其實對於短期匯率來講，一方面是交易性的因素，一方面是情緒因素，不應該對任何一個當天的市場波動給予過度解讀。
歐美股市大跌短期對於中國的A股不會有特別明顯的影響，一方面資金有一個蹺蹺板的作用，即如果歐美股市不好的話，可能國內的股市反而會有更多的吸引力，可能滬港通、深港通反而會吸引更多的資金；另一方面中國畢竟有資本管制，所以在短期不會產生特別大的資金外逃，所以短期對於A股市場並不會有特別大的影響。
但是從中長期來講，我們必須要看到，整個股市必須要反映基本價值。隨着整個復產復工有序進行，之前民衆寄希望比較高的，比較激進的貨幣刺激政策大概率不會出現，所以這點可能也會對市場的預期產生一定影響。
10月27日晚間，外匯交易中心發佈公告稱，近期部分人民幣對美元中間價報價行基於自身對經濟基本面和市場情況的判斷，陸續主動將人民幣對美元中間價報價模型中的“逆週期因子”淡出使用。
我個人並不認爲逆週期因子會被永遠剔除，逆週期因子的加入並沒有一個特別強的理論依據，所以很大程度上還是以央行合一的監管思路和政策來作爲基礎。
關於人民幣匯率，大衆關注比較多的是人民幣兌美元的匯率，人民幣兌美元確實在走強。但人民幣兌歐元匯率，已經相對平穩甚至出現一定下跌，對於一籃子貨幣而言，我覺得人民幣匯率並不是一個簡單、單一的強勁反彈趨勢。
影響匯率的短期原因主要是市場情緒，這段時間由於美國大選和美國國內疫情控制的不確定性，對美元在全球投資者心中的地位產生了一定影響。但是如果一旦再出現今年春天的市場恐慌，美元可能會進一步走強。
人民幣的雙向浮動對於進一步人民幣國際化和中國的資本賬戶開放，提供了非常寶貴的機會。應該充分利用這個時機，進一步推動中國金融體系改革的進一步深化。
後市可能有兩方面的風險，第一，仍然要高度關注整個疫情在全球和國內的變化趨勢，2020年疫情是一個最重要的決定因素；第二，投資者要防範黑天鵝事件事件和極端風險，這段時間無論從美國大選、從疫情、從整個國際地緣政治，乃至可能有些各個個股層面出現了非常少見的極端風險，比如這兩天出現華晨集團的債券違約的情況等，我覺得投資者要做好應對極端事件風險的準備。
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