“100+1”之後，還會研究哪些“活躍資本市場”舉措？｜資本市場

文/《清華金融評論》資深編輯王茅

券商股週五大跌，低開低走，回吐之前諸多漲幅。市場等了兩三週，沒有等來下調印花稅、沒有等來“T+0”、沒有等來暫停或減少IPO，等來的卻是“100+1”，失望之餘，A股全線下跌。截至收盤，上證指數、深證成指、創業板指數跌幅均超過2%。

8月10日（週四）晚間，滬深交易所表示，計劃完善交易制度以及優化交易監管，切實激活市場活力。其中，交易所正研究允許主板股票、基金等證券申報數量可以以1股（份）爲單位遞增；研究ETF引入盤後固定價格交易機制。

如果這個“100+1”的研究獲得確認，往後買股票只要超過100股，以1股遞增就可以，這確實可以在一定程度上“活躍資本市場”，不過也會在一定範圍內“鼓勵”散戶“all in”，似乎會使得A股市場進一步“散戶化”，這或許對A股的長遠發展不利。

7月24日，中共中央政治局會議召開，會議着重提到“要活躍資本市場，提振投資者信心”。從那時起，資本市場就開始憧憬，會推出怎樣的政策，實現這一目標？

市場期待的是以下幾個版本：

一是下調印花稅。市場一度認爲，是否會在時隔15年後，再度下調印花稅。投資者的交易成本包括印花稅、佣金、過戶費和交易所規費。目前A股印花稅是在0.1%。如果能降低印花稅，可大幅降低投資者的交易成本，相當於提高了整個市場的流動性，對活躍資本市場大有裨益。

A股是全球範圍內爲數不多對仍在收取印花稅的證券市場，上一次下調印花稅是2008年4月。

二是採取“T+0”交易方式。“T+0”也一度相當受關注，相信未來T+0會到來，但這將是一個循序漸進的過程，需要分步走。現階段可能的T+0，肯定不會是那種每天無限次買賣。A股的“T+0”交易方式，大概率會先採取日本的方式，即僅允許每隻股票日內迴轉交易一次。

可以簡單地理解爲，當日投資者買入股票後，可以在當日對該股票進行一次賣出交易。交易完成後，將不得對同一股票再次進行 “T+0” 操作。而對於其他股票，仍可以採取“T+0”進行交易。這是一種較爲折中的“T+0”制度，即能夠提供當日買賣的流動性，又可以在一定程度上防止過度投機。當然，即便是這樣的“T+0”，也不是每隻股票都可以參與的，需要具備一定的資質，先推廣少數幾隻試運行。

三是暫緩或減少IPO。IPO過於頻繁無疑會對資本市場造成“抽血”，尤其是在市場相對不振、信心不足的情況下。優化IPO節奏，會對活躍資本市場，提振投資者信心起到積極作用。

不知滬深交易所除研究“100+1”外，是否也會深入探討降低印花稅、採取“T+0”交易，以及暫緩或減少IPO等問題。是否能夠真正“活躍資本市場，提振投資者信心”，採取什麼樣的措施有效，還得市場說了算。