半夏投資李蓓：預計明年年初會是重要的變盤點

新京報貝殼財經訊（記者潘亦純）12月17日，在“2023雪球嘉年華”主會場上，半夏投資創始合夥人李蓓表示，當前政策包充足，但尚未落地，處於儲備彈藥庫的階段，一旦政策到位，效果會超預期。現在市場基本處於黎明前，預計明年年初會是重要的一個變盤點。

李蓓認爲，其實政策是夠的，只是有一些還沒開始發揮作用。比如，四季度發行了1萬億元的特別國債，又如籌備了數月的PSL（抵押補充貸款）有望發行等，明年，可能還有1萬億元的特別國債發行，所以，當前的政策包是夠的。

但李蓓表示，市場是否上漲與政策是否到位，經濟是否復甦並不完全對應。“經濟數據並不差，但最近市場並不好，其中一個重要原因是，存量投資者的倉位出清，通過對比保險業協會和基金業協會的數據可以發現，10月份保險公司贖回了較大規模的基金。下半年的外資也是如此。”

李蓓進一步表示，我傾向於明年年初是非常重要的變盤點，年初，機構會開始新一輪資產配置，一些“聰明錢”可能會重新進入中國，國內的資金極大概率會選擇進入股市，以險資爲例，今年以來，保險公司賣了許多預定利率3.5%的保單，這些保費只有通過持有股票，才能獲得超3.5%的收益，目前，滬深300指數分紅收益率仍超3.5%。以此推算，目前保險公司總資產超29萬億元，目前配置比例只有12%，即便只提高5個百分點，也有1.5萬億元的增量資金，比北向資金體量只少一些。

整體來說，李蓓對明年的市場比較客觀，一方面，政策足夠；另一方面，即便退一步，假設明年經濟恢復不佳，資產荒的效應也會顯現，2014年便出現類似情況。“今年，外資流出抑制了資產荒對機構行爲的影響，但目前外資賣得差不多了，2024年不會再出現類似情況，所以，我個人傾向於即便明年經濟復甦不如人意，資產荒也會成爲更主要的矛盾，更何況明年經濟仍要復甦。”

編輯 宋鈺婷

校對 柳寶慶