產經解析－2022年全球股市投資展望

時序邁入2022年，我們預期全球仍將充滿不確定性。通膨預期將持續是新年度投資人關注的焦點，目前聯博仍預期通膨不會維持在2021年底的高檔，且通膨攀升對股市未必是壞事，這是因爲需求回溫所帶動的小幅通膨，通常是經濟穩健復甦的跡象。

據聯博研究，過去50年來，通膨小幅攀升2％～4％的時期，股市通常有優異表現，反觀在通膨率高出4％的環境中，新興市場與日本股市則相對有表現空間。

不過，投資人仍須留意幾個潛在利空，包含：通膨若居高不下，各國央行可能提早緊縮貨幣政策，勢將衝擊經濟成長力道；Omicron變種病毒迅速蔓延，可能也會造成消費、企業支出、乃至於經濟成長放緩；俄羅斯與烏克蘭的關係劍拔弩張、伊朗核計劃的爭議不斷、中國政治情勢等地緣政治風險，或將削弱投資氣氛。

雖有這些實質風險，但聯博認爲，2022年不至於走入空頭市場。觀察歷史趨勢，經濟陷入衰退時，市場從高點到低點的跌幅至少達20％。儘管通膨會衝擊實質經濟成長率，但全球經濟可望在2022年持續擴張。聯博預計全球實質GDP成長率達5.9％，2022年則小幅放緩至4.2％，因此企業獲利可望持續有支撐。

展望2022年區域股市表現，美國大型成長股是否能延續先前的強勢表現值得密切留意，尤其2021年驅動美國股市表現的個股仍舊是少數幾大企業。

因此，建議投資人在佈局美股時，與其集中在前五大大型股，不妨聚焦擁有強勁獲利能力、且評價也相對具吸引力的企業。

美國以外的成熟國家評價則是互異。歐洲與日本股市的評價相對具吸引力，景氣循環股佔比也較高，在區域經濟加速復甦時可望有正面表現。此外，歐洲企業的現金部位也位於歷史新高，我們認爲，這些企業有可能以回購股票的方式嘉惠股東。

新興市場方面，受到政府加強監管力道、房地產產業爆發債務危機、經濟成長浮現隱憂等利空影響，中國股市2021年表現不佳。但中國政府持續努力達到政策平衡，一方面推動短期經濟成長，另一方面持續推動結構性改革，預計有機會帶動特定個股回溫。其他新興市場與邊境市場，2021年也不乏交出正面表現的個股。

聯博認爲，2022年新興市場仍舊不乏具吸引力的長期投資機會，但精挑細選將是關鍵。

時序邁入新的一年之際，投資人不妨趁機會審視手中的資產配置。基於前景依舊不明朗，唯有理性配置於各個區域與類股，並聚焦於評價合理的優質股，纔有機會穩渡2022年的市場挑戰。此外，投資人在選擇股票投資組合時，不妨留意該投資組合在選股時是否有納入ESG因子。

在充滿變數的2022年，投資人不妨遵循四字箴言：眼光放遠。換句話說，與其只看短期利多，不如深入瞭解企業的獲利趨勢。若能分析並掌握企業未來3到5年的營運與現金流前景，將可望發掘長期較具報酬潛力的投資機會，有助投資人在面對市場變化時，堅定信心往長期投資目標邁進。