當專家都跌破眼鏡時 行情要反轉

財經中心臺北報導

美國史上任期最長的聯準會主席葛林斯班在卸任後,接受媒體訪問,他說:那麼多年的經驗他得到一個結論:經濟活動發展反映人性,無論是泡沫信心急劇消失或是恐懼,總是一再重演,看不到學習曲線,即使他身爲計量經濟學家,能建立龐大數學模型,但他最想要的變數,就是衡量人性如何改變(注1)。

影響股價因素,概括來說,可歸納三種,一是影響股價的基本面,二是影響資金動能資金面,三是最不可測的心理面。前兩項泰半反映長期狀況變化較少,投資人可透過公開管道得知,惟獨人心隔肚皮,微妙難測。

專家跌破眼鏡程度 決定指數高低

美國花旗集團從2003年開始發展一項經濟驚喜指標(Economic Surprise Index)企圖用來預測市場心理面動向。這項指標,每天觀察彭博(財經專業媒體)調查分析師們對經濟指標的預測數,與實際公佈經濟指標數值間的落差,兩者接近時,代表符合分析師預期,指標會落在零附近的位置,若實際數據優於分析師預期,就會出現正數,正數愈大,表示實際遠優於分析師預期的程度,反之亦然。

富達證券研究部協理王紹宇說,數據好得超出分析師的預期,算是一種「驚喜」,壞到連專家都難以預料,算是「跌破專家眼鏡的程度」,這項指標,反映出分析師們的預期心理,是景氣風向球,也是行情的同期指標。

成熟國家 指數預測力高

而這項指標估測範圍也從美國,擴及全球歐洲亞洲區域市場,愈是成熟國家,經常發佈各項公正客觀經濟數值的國家,指數預測力愈佳。

不過,王紹宇也提醒投資人在觀察這項指標也要注意「物極必反」的常態,當公佈的經濟數據好到跌破一票專家的眼鏡,反而該要擔心行情要反轉,準備獲利了結,反之,當經濟數據慘到遠超出專家預期,反而是底部已到的訊息

舉例來說,這項驚喜指數曾出現有紀錄以來最低的位置,在全球金融風暴曙光未現的2009年1月,以美國驚異指數爲例,曾達到超過負100的位置,而隨着新公佈經濟好轉程度超出專家預期,驚喜指數亦呈陡削走勢往上爬,而股價指數同期也呈類似走勢。

定期定額在亞洲

目前歐洲、中國及整個亞太的經濟數據看起來,大多低於分析師的預期,且偏離程度頗大,已經來到2008年底金融海嘯除外的歷史低檔區。作爲逆向思考的投資人,此時其實可以慢慢加碼定期定額逢低承接亞太地區,甚至是歐洲地區股票,因爲最差的情況,或許已經離我們不遠。

注一:資料來源:商業週刊1036期/2007.10.01