叮咚買菜陷“掉隊”風險

從市場份額，及銷售規模角度來看，叮咚買菜2023年的最大經營風險是“掉隊”前置倉生鮮賽道。

掉隊就是不怎麼增長了。

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一季度

根據叮咚買菜發佈的2023年第一季度財報，一季度，叮咚買菜總營收49.975億元，同比下降8.2%；淨虧損5240萬元，相比2022年同期的4.774億元虧損，大幅減少。

截止2023年3月31日，叮咚買菜擁有的現金及現金等價物、短期投資爲57億元，相比截至2022年12月31日的64.93億元，持續減少。

2023年一季度，叮咚買菜的資產負債率還是超過95%，流動比率0.91（流動資產與流動負債的比率），速動比率0.84（能速動的資產與流動負債的比率）。叮咚買菜經營活動產生的現金流淨額爲負3.07億元。

運營層面，2023年一季度，叮咚買菜存貨週轉率爲6.39，2022年一季度值則爲7.66。

叮咚買菜首席戰略官於樂稱：“2023年一季度，叮咚實現GMV54.5億元，同比下降6.8%。其中，1月和2月的GMV同比增長5.3%，（一季度GMV下降主要受3月影響），3月的下降是與去年3月上海疫情導致的高基數相比。年度基礎、毛利率、履約費用率、銷售和營銷費用率和產品開發費用率均得到優化。”

就前置倉生鮮賽道而言，2023年一季度市場會相對有些特別。因爲1-2月是疫情放開感染階段，許多消費者仍宅家，線上到家訂單不錯，客單價能做高。3月份上海市場，則失去了去年同期的疫情“封控”紅利，叮咚買菜則是上海起家，其上海市場權重較大。

消費費用層面，叮咚買菜一季度下降比較快。從今年一季度市場表現看，費用的下降可能主要得益於叮咚買菜發劵引流少了。

02

掉隊

叮咚買菜這份財報，最大的問題是收入下滑。由此部分印證了早前許多市場人士對前置倉生鮮賽道的一個判斷，即2023年是前置倉賽道的分化年，一些企業可能會掉隊，掉隊就是銷售規模與市場份額不怎麼增長了，叮咚買菜被一些市場人士認爲有可能會成爲掉隊中的一家企業。接下來就要看叮咚買菜2023年剩餘季度的市場表現了。

在前置倉生鮮賽道，叮咚買菜現在的一個問題跟盒馬類似，就是基於上海市場起家後，要進行全國複製時，相對有點不接“地氣”。基於上海的消費能力、消費水平，所形成的運營習慣與基礎，到全國其他地方去複製時，價格不“親民”，用戶羣不寬，複製痛苦。其他地方不具備上海那樣的消費能力，而什麼時候能到上海現在的消費水平，不好說。

這可能是其難以從全國市場中拿到足夠的份額與訂單量的原因之一，而如果不能拿到，叮咚買菜未來所要面臨的競爭壓力有可能會越來越大。

因爲訂單量是新賽道最核心的東西，沒有單量與份額，難以產生規模網絡效應，難以握有更好的現金流水平，難以形成品牌認知，難以覆蓋單倉與供應鏈成本，難以固化消費習慣。由此，未來的抗風險能力是不足的——萬億級的中國生鮮快消市場，只做到百億規模就開始下滑，那麼，這麼大的市場盤未來還會養出多強的競爭對手是不好說的。

在全國的一些城市市場，已經出現了這種情況，當有強大競爭對手進入後，訂單量就開始出現下滑。

叮咚買菜2023年一季度收入下滑展現的最大風險就是“掉隊”風險——在目前的大市場環境下，無法再像之前那樣通過大量燒投資人的錢來迅速做高收入，而轉爲“內生”挖掘潛力於一季度看起來又無法實現收入增長，“掉隊”風險就出來了。

從當下的經營來看，叮咚買菜目前也在做一些應對舉措，選擇的“突圍”方向之一，是做預製菜來挖掘收入及利潤空間。

預製菜能帶來更好的毛利與差異化空間，同時，還可以“借勢”供應商與地方政府的“流動性”。

投資消費零售 必看商業觀察家

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