多重利好點燃市場風險偏好:外資看好中國資產,中概股大漲

21世紀經濟報道記者吳斌 上海報道在中國一攬子利好政策、美國經濟數據等因素提振下,市場風險偏好全線升溫。

美東時間9月26日,美股三大指數集體收漲,標普500指數創下歷史新高,中概股普遍大漲,納斯達克中國金龍指數暴漲逾10%,創2022年以來最大單日漲幅。

北京時間9月27日,市場延續狂歡。上證指數收漲2.88%,深證成指大漲6.71%,創業板指飆升10%,創歷史最大單日漲幅;香港恆生指數收漲3.55%,恆生科技指數大漲5.78%。

此外,三季度早些時候大幅承壓的全球大宗商品也大幅反彈,本週倫銅一路強勢上漲,升破10000美元/噸整數大關,新加坡鐵礦石期貨收復了100美元/噸關口,現貨白銀價格觸及12年高位。

隨着美聯儲進入降息週期,中國“多箭齊發”,“增量政策舉措”打開了市場想象力。在全球寬鬆大潮推動下,接下來漲勢能否持續?

標普500指數再創新高

在美聯儲降息週期和美國經濟軟着陸預期下,標普500指數再創新高。9月26日,標普500指數收漲0.40%,報5745.37點;道瓊斯指數收漲0.62%,報42175.11點;納斯達克指數收漲0.60%,報18190.29點。

強勁的初請失業金人數報告緩解了對勞動力市場的擔憂。美國上週初請失業金人數降至四個月來的最低點,表明勞動力市場仍然相當穩健。美國勞工部數據顯示,截至9月21日當週,初請失業金人數減少4000人,經季節性調整後爲21.8萬人,爲今年5月中旬以來的最低水平。

此外,9月26日,美國經濟分析局發佈的報告顯示,美國二季度實際GDP年化季環比終值爲3%,好於預期的2.9%。二季度核心PCE物價指數年化季環比終值爲2.8%,低於初值2.9%。

渣打中國財富管理部首席投資策略師王昕傑對21世紀經濟報道記者分析稱,標普500指數再創新高背後的主要邏輯是,在美國經濟增長軟着陸的背景下,美聯儲又實行了預防式降息,並且降息的空間相對較充裕,美聯儲開局大力降息進一步增加了美國經濟軟着陸的可能性。美股上漲的整體邏輯目前還沒有發生改變。

美股再創新高也離不開人工智能熱潮的助力。在人工智能帶來的存儲芯片需求激增推動下,美光科技第四財季營收迎來十多年來最大漲幅,同時對下一財季的業績預測也超出了華爾街的預期。受業績提振,美光科技9月26日大漲近15%,帶動芯片股普遍走高。

對於美股後續走勢,方德證券首席分析師張弛對21世紀經濟報道記者表示,現在還看不到什麼樣的事件能夠讓美國經濟硬着陸,降息後的軟着陸意味着美股上市公司盈利表現良好,估值上也能在一定程度上提振股市,美股前景並不悲觀。

中概股亮眼表現能否延續?

相對於美股大盤不到1%的漲幅,中概股的表現更爲出彩。

中國一系列利好政策點燃市場樂觀情緒,9月26日,納斯達克中國金龍指數大漲近11%,較年內低點更是反彈逾30%。

王昕傑表示,經歷了2021年以來3年多的市場低迷情緒,市場迎來一段修復行情。市場處於底部已久,大幅的修復行情還需政策的發力。目前,海外寬鬆疊加國內政策的進一步發力,市場情緒的修復時點已至,預計會迎來逐步突圍,左側交易趨勢產生。

隨着中國連續推出超預期政策組合拳,外資機構紛紛調整對中國資產的看法。在近期大漲之後,摩根士丹利認爲,從技術面看滬深300指數短期內可能還有約10%的上行空間。高盛全球市場董事總經理兼戰術專家Scott Rubner認爲,期待已久的中國股市復甦可能終於到來,美國大選之後,買入中國股票將成爲關鍵交易。

從數據上看,高盛表示,在最近的漲勢之前,對衝基金對中國股票的投資比例不到7%,約爲五年來的最低水平,但本週早些時候,資金改變了方向,紛紛涌入中國股票市場,9月24日創下了2021年3月以來的最大單日買入量,也是過去10年來第二大單日淨買入量。

對衝基金傳奇人物大衛·泰珀(David Tepper)更是表示,沒想到中國政策力度這麼大,他會買“一切”中國資產。即使在最近的飆升之後,中國股市仍有很大的上漲空間。“我原以爲美聯儲上週的降息決定會導致中國放寬政策,但沒想到會使出那樣的大招。”

王昕傑分析稱,外資對中國資產的興趣一直以來都是重要風向標,其態度的變化也會相對頻繁,這次政策力度之大和全面性確實超出了很多人的預期,外資對於中國資產的興趣快速轉變也能理解。

在張弛看來,最近中國密集出臺的政策可能比較符合外資的政策研究框架,所以在加倉,害怕踏空。現在外資對於中國的持倉仍偏低,未來仍有加倉空間。

整體而言,王昕傑表示,對中國股市保持中性看法,短期內或溫和上升,離岸中概股或繼續受惠於資金流入。更長期來看,仍然需要關注國內企業盈利下滑趨勢的邊際變化。

張弛對記者分析稱,中國經濟刺激措施驅動了市場情緒和交易,僅用不到一週的時間就全部收復了過去幾個月的跌幅。現在是預期修正後的脈衝式上漲,能否持續要看未來的經濟數據和刺激政策。

需要注意的是,在近期大漲過後,9月26日,納斯達克中國金龍指數收於6958.10,仍遠低於2021年20893.03的高位。

相對於歷史水平來看,金龍指數仍在底部。王昕傑表示,接下來的上漲空間主要分幾步走:第一步的上漲看的是美國的流動性釋放對於新興市場的鬆綁、政策頻出對於國內的情緒修復,第二步是經濟修復和企業盈利修復。從這兩個大邏輯來看,現在配置中概股仍然還在低位。短期需要關注美國大選帶來的政治影響和後續中國細分政策的落地。從更長遠的角度來看,還要觀察刺激政策如何影響中國經濟走勢。

在王昕傑看來,這輪經濟政策是綜合型組合拳性質的刺激,對於絕大行業都形成利好,更直觀的利好是消費行業和房地產,降低存量房貸利率直接利好居民消費,對於房地產業企穩也產生非常大的正面影響。展望未來,從資本市場來看,王昕傑認爲需要堅持穩增長和高質量的平衡佈局,堅持以紅利爲代表的穩增長主線,疊加高質量發展的科技成長成分的綜合策略配置。在情緒迴歸之後,市場存在追趕的概率。