赴港IPO風起，“出行大軍”扎堆港股上市

繼嘀嗒出行（02559.HK）在港交所上市之後，如祺出行也於日前公開招股，即將於7月10日登陸港交所。今年5月，曹操出行向港交所遞交IPO招股書。“出行大軍”齊集港股上市。

三年前，比亞迪和寧德時代增發融資數百億元，奠定了其行業龍頭地位，也掀起了持續三年的產業鏈融資熱潮。進入2024年，主要融資對象則輪到網約車平臺。這些平臺紛紛奔赴香港上市。有業內人士對第一財經表示，連年虧損之後，一級市場資金緊張，迫使這些公司儘早上市尋求融資。

加速赴港的並非只有出行企業。僅6月以來，就有泰德醫藥、上海卓越睿新、元光科技集團、上海凌凱科技、北京第四範式等8家企業提交了境外上市備案申請，目標爲港交所。

“我們投的一家公司最近拿到‘路條’了。已經報了挺長時間了，最近批下來的。”一家大型創投機構投資人對第一財經表示，證監會最近對赴港上市非常支持，企業流程節奏也在加快。在他看來，企業境外上市對企業而言可以獲得融資，對國家而言可以更好利用外資。同時，在相關規定出臺之後，企業在數據安全方面一般也會提前進行隔離，規則上已經沒有很大障礙。

出行股爲何集體“踩油門”

網約車出行企業，爲何在此時集體衝刺香港上市？業內人士告訴記者，在連年虧損之後，一級市場資金面緊張，只能儘早上市尋求融資，儘快搶佔更多市場份額，是這些出行股集體“踩油門”的重要原因。

6月28日，嘀嗒出行在港交所上市，發行價定爲每股6港元，上市後連續兩天大幅下跌，最新報收3.6港元，嘀嗒出行主要股東是李斌和蔚來等。2021年、2022年及2023年，公司收入分別是7.8億元、5.7億元及8.2億元。經調整利潤淨額分別爲2.4億元、0.84億元及2.3億元。

同日，如祺出行啓動港股IPO公開招股，全球發售新股約3000萬股，其中香港公開發售約300萬股，國際發售約2700萬股，每股發行價預計在34港元到45.4港元，並擬於7月10日上市。2021年到2023年，如祺出行的交易額分別爲13.1億元、17.57億元和27.14億元，對應營業收入分別約爲10.14億、13.68億和21.61億元，對應淨虧損分別約爲6.85億、6.27億和6.93億元。

此前，曹操出行於5月3日向港交所遞交IPO招股書，並申請主板上市，主要股東是吉利汽車實際控制人李書福。2021年至2023年，曹操出行分別實現收入71.53億元、76.31億元、106.68億元；年度虧損分別是30.07億元、20.07億元、19.81億元，三年累計虧損近70億元。

另外，享道出行也計劃於下半年赴港上市，目前尚未披露招股書。天眼查資料顯示，其股東是上汽集團、阿里巴巴、寧德時代等；T3出行尚未提出上市時間表，主要股東是東風汽車、長安汽車、騰訊控股、阿里巴巴等。

“門檻並不高，只能一直‘卷’。”玄甲金融總經理林佳義向第一財經記者表示，這些網約車公司護城河並不深，對消費者很難提價，公司也都遭遇盈利難題；目前一級市場投資資金趨於緊張，能投的錢都投得差不多了，迫使這些企業轉向二級市場尋求資金。網約車企業的集體上市，也反映了當前共享經濟模式面臨的資金壓力和盈利挑戰。

關於網約車相關這些新上市公司，安信國際分析師王婷表示，除行業第一（滴滴出行）之外的其他玩家份額差距小，行業競爭將維持激烈，在用戶側及司機側的份額爭奪將持續白熱化；尚無扭虧爲盈的財務前景，預計到2027年某些公司仍將持續虧損，考慮到市場情緒偏弱，建議投資者謹慎認購。

有汽車行業分析師向第一財經記者表示，對這些出行平臺來說，用戶通常被迫在優質搭乘體驗及價格之間作出選擇。對價格高度敏感，即使在相同的價格範圍內，搭乘體驗也往往參差不齊，有時會因缺乏服務及車輛標準化而導致服務質量不達標；另一方面，司機也抱怨收入並不高，但也要每天工作超過10個小時；而平臺本身也暫時難以盈利。

境外上市新格局

經過美股中概風波、境外上市備案新規出臺、A股全面提高上市門檻之後，企業上市格局較疫情前已經發生明顯變化。

從A股來看，上市門檻全面提升，科創板對科創屬性的要求進一步加強，此前一批排隊企業因不達新上市條件已經撤回申請。上市新規生效之後，6月20日IPO新受理破冰，滬深各新增受理1家上市申請。隨後北交所密集申報了28家，不過上半年A股IPO申報總數依然只有32家。從發行上市情況來看，上半年A股僅有44只新股，募資總額同比降八成。同期有287家企業終止了上市進程。截至6月30日，還有400多家擬上市企業處於排隊狀態。

A股上市端可能還將面臨進一步改革。近期中國證監會主席吳清帶隊，圍繞進一步全面深化資本市場改革開展調研。據吳清介紹，證監會正在深入開展註冊制等資本市場改革綜合評估，在此基礎上將抓緊研究謀劃進一步全面深化資本市場改革的一攬子舉措。其中他提到，進一步提升資本市場對新產業新業態新技術的制度包容性和精準性，加快推進“科創板八條”落實落地，加快完善發行上市、信息披露、併購重組等基礎制度。

與A股市場相比，香港市場的劣勢是估值偏低、流動性較差，但優點是監管大力支持，上市可預見性強、速度快。中國證監會市場監管二司司長吳萌近日迴應第一財經記者提問時表示，《境內企業境外發行證券和上市管理試行辦法》於去年3月實施，截至6月21日，一共有158家企業赴境外上市完成備案，其中85家在中國香港上市，73家在美國上市。

證監會副主席方星海近日也曾明確表達對境外上市尤其是到香港上市的支持態度。他表示，證監會的態度是要加快備案，現在的速度比以前快了一些，但是速度還不夠快，還要繼續加快。特別是對融資額比較大、科技創新實力強的企業到境外上市，證監會將“儘快予以備案”。

相對港股市場，赴美上市也有較清晰的上市預期，但地緣風險和國際投資者態度存在較大不確定性。“當前很多公司都在排隊到納斯達克上市，政策上也沒有什麼障礙。但是實際上要想發出去，也並沒有那麼容易。”前述投資人對記者表示，一方面，最近幾年國際投資者對中概股的投資收益不是很理想，很多公司持續下跌；另一方面，國際投資者很多資金正在分配到更多地方，比如印度資產。同時，美國利率保持在高位，很多資金也傾向於留在美國。