港股首家已靠賣創新藥扭虧的18A生物醫藥企業，緣何還要私有化

當一些生物醫藥在苦苦尋求赴港IPO之際，卻有上市的企業要選擇私有化，而且還是發生在已依靠產品上市銷售實現扭虧的企業身上。

6月24日晚間，復星醫藥（600196.SH，02196.HK）發佈公告稱，擬通過吸收合併的方式私有化子公司復宏漢霖（02696.HK）。

本次私有化的現金對價爲24.60港元/股，較復宏漢霖股價停牌前一日18.84港元/股收盤價溢價超30%，本次吸收合併現金對價合計不超過約54.07億港元或等值人民幣。

如何看待這次復宏漢霖被私有化？

緣何要進行私有化

復宏漢霖是復星醫藥的生物藥平臺，於2010年由復星醫藥及海外科學家團隊合資組建，主要專注於單克隆抗體藥物的開發，產品覆蓋腫瘤與自身免疫性疾病等領域，2019年通過港股18A章實現IPO上市。

2018年4月，港交所在《主板上市規則》中新增第18A章，允許未有收入、未有利潤的生物科技企業提交上市申請。

2023年，復宏漢霖實現營業收入約53.95億元，淨利潤達5.46億元，這是公司首次實現全年盈利。盈利背後，主要源於公司核心產品陸續實現商業化銷售後，持續銷量擴大，2023年產品銷售收入合計約人民幣45.54億元，同比增長70.2%。

復宏漢霖成爲了港股18A章中首家依靠創新藥上市銷售實現扭虧的生物醫藥企業。彼時，這對港股18A章生物醫藥企業而言，是一個標誌性事件。

一個月前，市場已傳出過復宏漢霖要私有化消息。現如今，傳聞塵埃落定。

對於這次私有化復宏漢霖原因，復星醫藥表示，自復宏漢霖於香港聯交所上市以來，受全球宏觀經濟、醫療行業、港股整體趨勢等因素影響，H股股價水平未達預期且交易量較小，復宏漢霖自上市後亦未通過股權融資籌集資金，同時作爲上市公司的優勢未能充分體現。“本次交易完成後，有利於加強本集團（標的集團除外）與標的集團的協同，並可通過本集團提供的業務資源支持，助力標的集團的可持續增長以及本集團整體戰略目標的實現。”

復星醫藥表示，將通過併購貸款（預計不超過等值港幣37億元）及自有資金支付本次吸收合併涉及的現金對價。

復星醫藥亦表示，本次吸收合併完成後，復星新藥（作爲合併後存續主體）將承繼和承接復宏漢霖的全部資產、負債、權益、業務、人員、合同及一切權利與義務，復宏漢霖的法人主體將予以註銷。不考慮復星新藥實施特定股東換股交易及潛在股份選擇要約的影響，預計緊隨本次交易完成後，本集團將持有復星新藥100%股權。

在復宏漢霖籌劃私有化期間，復星醫藥在尋找“資金彈藥”了。

6月19日，復星醫藥發佈公告稱，控股子公司復星醫藥新加坡公司通過大宗交易折價約3.69%出售GlandPharma6.01%股份，通過這次出售，可套現出資金約2.11億美元（稅前）。

復星醫藥內部人士對第一財經記者表示，公司正在積極調整戰略重心，未來將進一步聚焦製藥業務，加快創新轉型步伐。

是否有更多企業跟進？

港股18A開板五年來，有超過60家生物科技企業通過該規則實現在港股上市，然而，這些實現上市的企業，多數股價表現難言樂觀。

據第一財經記者統計，截至6月24日，有10家以上企業復權後的股價較發行價跌幅超過90%。

作爲這次被私有化的主角，復宏漢霖股價累計跌幅也超過60%。

生物科技企業股價表現暗淡，跟行業正在經歷一輪資本寒冬有關。

近日，有生物醫藥投資人對第一財經記者表示，以2021年下半年港股醫藥股大跌爲標誌，其實那個時候已進入醫藥行業的資本寒冬了，但大家原以爲跌個一年半載就可以反彈了，實際上是持續到了今天，何時見底，還是未知數。

港股生物科技市場的資本寒冬，一方面讓投資人難以實現退出，另外一方面也難以支撐相關企業繼續進行再融資研發。

目前有個別企業在尋找新的融資渠道。如同樣通過港股18A上市的亞盛醫藥（06855.HK），近日宣佈公司在籌備赴美國IPO上市中。

值得注意的是，港股生物科技市場弱勢之下，時不時有企業股價出現驟然暴跌的現象。

最新的案例發生在6月24日，當天港股18A上市的君聖泰醫藥（02511.HK）開盤即下跌，盤中最大跌幅一度超過61%，最終收盤跌幅57.66%。從盤面上，公司並無利空消息出現。

有生物醫藥企業人士對第一財經記者表示，之所以港股生物科技企業股價波動如此之大，原因之一也跟該市場不設漲跌幅，可以做空有關。

在該藥企人士看來，後續是否有更多的生物醫藥企業選擇私有化退市，還是要取決於背後是否有實力的大股東可以支持。