光伏A股風雲⑥丨光伏“內卷”已波及IPO？兩大電池龍頭中潤、潤陽上市失利

21世紀經濟報道記者曹恩惠 上海報道

時隔數月，A股光伏板塊迎來久違的新面孔。

6月26日，光伏邊框企業永臻股份（603381.SH）登陸滬市主板。上市首日，該公司股價大漲47.62%，盤中市值一度突破百億。

不過，該公司股價在第二、三個交易日持續下跌。截至7月1日收盤，永臻股份雖然報收28.04元/股，但距離發行價格已不足5元。

相較於永臻股份的成功上市，同是海通證券作爲保薦機構的中潤光能和潤陽股份IPO卻處境尷尬。

6月28日，深交所發佈公告稱，因保薦人撤回發行上市申請，深交所終止中潤光能發行上市審覈；幾乎在同一時間，潤陽股份獲證監會IPO註冊批文已過有效期。

21世紀經濟報道記者注意到，截至目前，進入首發過會、提交註冊以及註冊生效程序的光伏公司不在少數，但最終成功上市者可謂鳳毛麟角。

兩大電池片龍頭上市遇挫

除了監管政策的變化之外，當前光伏企業IPO所面臨的最大變量還在於行業競爭對企業持續性經營能力帶來的衝擊。

“有些企業可能前兩年還過着滋潤的日子，今年一下子就得考慮生存了。”一位光伏產業分析人士對21世紀經濟報道記者表示，對於IPO企業而言，即便成功過會，倘若光伏企業在短期內遭遇重大經營變故同樣也會影響上市。

由行業機構InfoLink Consulting發佈的2023年全球電池片出貨排行榜顯示，去年光伏電池片環節出貨量居前五名的企業分別爲通威股份（600438.SH）、愛旭股份（600732.SH）、中潤光能、捷泰科技（母公司爲鈞達股份，002865.SZ）以及潤陽股份。其中，潤陽股份和中潤光能先後於2022年11月、2023年12月首發過會。彼時，業內還期待這一景象：國內光伏電池TOP5企業將齊聚A股。

值得一提的是，潤陽股份在上市進程上還比中潤光能更進一步。2023年6月29日，證監會同意該公司註冊申請，並下發批覆文，有效期爲12個月。但是截至6月30日，潤陽股份上市進展仍沒有新動向。

公開信息顯示，中潤光能和潤陽股份目前的電池產能規模均不俗。截至2023年底，中潤光能預計電池產能超過50GW，潤陽股份電池產能爲63GW、組件規劃產能23GW（注：潤陽股份官網介紹）。

作爲光伏電池片環節的頭部企業，中潤光能和潤陽股份在過去兩年享受到了光伏產業高景氣度所帶來的紅利。

財報顯示，2023年前三季度，中潤光能總營收達到179.27億元，同比增長111.70%；實現淨利潤19.49億元，同比增長365.81%。而潤陽股份去年一季度營收爲61.33億元，同比增長46.62%；實現淨利潤10.18億元，同比增長230.64%。

不過，隨着光伏產業鏈價格在2023年下半年開始進入下行期，電池片價格逐步下跌。

InfoLink Consulting提供的數據顯示，截至2023年底，單晶PERC電池片182mm和210mm尺寸的平均成交價分別爲0.36元/W、0.37元/W，全年降幅55%、53.75%。且今年上半年，這兩種規格的電池片價格再下滑，分別低至0.30元/W、0.30元/W。

“產業鏈各環節價格大跌，電池片企業日子也不好過。”上述分析人士告訴21世紀經濟報道記者，目前電池片環節N/P型迭代快速，TOPCon產能快速提升，P型電池片供過於求。

記者注意到，即便是目前漸成主流供貨的N型TOPCon電池片，其價格亦在嚴重下跌。數據顯示，截至今年6月底，N型TOPCon（182mm、210mm）價格基本與PERC電池打平，而半年前，其甚至還保持着每瓦0.1元的溢價。

多家國資企業被“拉下水”

中潤光能和潤陽股份上市失利，或將引發連鎖反應。這其中，入股兩家光伏企業的地方國資將“踩空”。

21世紀經濟報道記者注意到，中潤光能和潤陽股份均獲得地方國資重倉。

具體來看，截至2023年9月底，直接持有中潤光能的國資股東包括滁州市國琅新能源科技投資發展有限公司、徐州高新技術產業開發區國有資產經營有限公司、國家綠色發展基金股份有限公司、徐州高新國潤新能源產業投資基金合夥企業（有限合夥）。此外，該公司第二大股東徐州中善新能源投資合夥企業（有限合夥）的發起股東同樣出現徐州國資的身影——徐州市政府投資基金（有限合夥）、徐州金龍湖產業發展基金有限公司等。

而潤陽股份則有較爲濃厚的鹽城國資元素。

截至2022年9月，上海悅達新實業集團新能源有限公司、鹽城元潤新能源產業投資基金（有限合夥）分別持有潤陽股份19.48%、11.13%股份。其中穿透股權後，上海悅達新實業集團新能源有限公司的實際控制人便爲鹽城市人民政府。

“過去兩年，光伏產業因高利潤、大投資，以及契合國家能源轉型目標的屬性，成爲地方招商的首選目標。”一位光伏企業人士對21世紀經濟報道記者表示。

在本輪光伏產業擴張的週期中，地方政府的確扮演了很重要的角色。

以潤陽股份爲例，據媒體報道，該公司創始人陶龍忠最先開始在江蘇崑山創業。而到了2017年，在鹽城最大的國有企業悅達集團的引進下，江蘇潤陽悅達光伏科技有限公司落戶鹽城經濟技術開發區，啓動建設總投資15億元的2GW高效電池項目。2020年，潤陽股份正式將總部遷至江蘇鹽城。

事實上，地方國資入股、培育光伏企業已非新鮮事。然而，隨着光伏產業產能快速增長、行業供需進入嚴重錯配的階段，躬身入局的地方國資也不得不面臨“重倉踏空”的風險。