黃金大漲後遺症：銷售不規範行爲引發大量投訴

21世紀經濟報道記者 葉麥穗 廣州報道金價走強之後，也帶來一系列的煩惱。 中國消費者協會(簡稱中消協)5月9日發佈的一季度投訴熱點顯示，隨着黃金銷售價格持續走高，部分商家不規範經營行爲導致消費者投訴量顯著增加。

中消協一季度黃金消費領域投訴問題主要有：一是網購商家銷售黃金克重和材質等與宣傳不符，甚至僞造品牌和認證證書售賣假黃金。二是黃金銷售店鋪關門跑路，消費者購買“託管”黃金到期無法兌現。三是“一口價”黃金飾品糾紛多。商家故意不告知黃金飾品具體克重和換購限制條件，消費者購買時“一口價”，更換時按克計算。

案例顯示，3月14日，消費者楊先生通過消協平臺投訴某電商平臺。楊先生於2024年2月3日在該電商平臺查看購買黃金戒指，一家店鋪自稱爲某品牌黃金賣場，宣稱在全國線下都有售後，並有證書和發票。消費者於是花費988元在該店鋪購買了一個重量爲2克的黃金戒指。楊先生收到貨后里面的確有證書和發票，戒指也刻有足金999。

但不久前，楊先生的未婚妻發現戒指出現異樣，楊先生隨後追問商家客服，但是一直沒有明確迴應，只承諾是足金999。於是楊先生拿着戒指去線下品牌店檢測，結果發現並非某品牌產品，證書和發票都是僞造的，且克重只有1.48克。消費者要求平臺按照相關法律法規處罰店家並退一罰三，平臺客服稱只能退貨退款。

中消協指出，克重是消費者購買黃金飾品關注點之一，經營者在銷售“一口價”黃金飾品時應當以顯著標識標明，避免與其他黃金飾品混淆銷售，並主動告知消費者“一口價”黃金的具體克重和售後限制條件等，減少消費者因不知情購買而引發糾紛。

近幾個月，全球黃金市場價格出現罕見漲幅，現貨黃金價格一度衝上2430.7美元/盎司，近期雖然出現回調，但是依然維持在2370美元/盎司一線的高位。

世界黃金協會發布的2024年一季度《全球黃金需求趨勢報告》顯示，一季度全球黃金需求總量（包含場外交易）同比增長3%至1238噸，是自2016年以來最強勁的一季度需求表現。

花旗銀行商品研究部門的北美區主管Aakash Doshi在接受媒體採訪時表示，央行購買者可能對高金價不太敏感。他指出，珠寶加工通常佔黃金市場需求的約50%，其餘需求來自投資、央行和工業用途。

Doshi說：“歷史上，黃金市場的需求主要受到珠寶需求的推動和引領。黃金珠寶消費量可能佔到市場的50%到55%。過去的10到15年中，這一情況開始發生變化。從大蕭條前的40年和尼克松時代的經濟動盪開始，央行一直是黃金的淨賣方，爲市場提供淨供應。而在大蕭條之後，你看到央行開始成爲淨買家。”

Doshi表示，央行一直在購買更多的黃金，現在每年消費超過1,000噸，“這代表了市場上供給的減少。從礦產生產的角度來看，這相當於年度礦產生產的28%。”

在過去，較高的金屬價格往往導致珠寶商減少需求。但是，央行對價格的敏感度較低。Doshi表示，央行的購買更具“戰略性”，可能是“最不受價格影響的購買者之一。”

在一份研究報告中，Doshi預測黃金可能在2025年達到每盎司3,000美元。他將這一潛在漲勢歸因於強勁的投資者需求，尤其是自疫情以來，實物黃金銷量顯著增加。他還指出，新興市場央行的購買創下了歷史新高，這是推動黃金價格上升的一個因素。

雖然市場對於黃金短期的漲跌，判斷不一，但多數觀點認爲黃金作爲避險資產的需求仍將保持強勁。但這並不意味着金價會無限制地上漲，應清醒認識到通過金融衍生品盲目追漲金價的風險不小。

國金證券分析師張弛認爲，短期而言，伴隨近期金價上漲，短期交易熱度上升；中期維度而言，2024年金價仍然具備上漲基礎，其背後推手除了央行購金以及避險需求上升所推動的實物投資需求之外，黃金ETF投資也將有望推動黃金價格繼續上漲，尤其是在美聯儲降息週期開啓後，其上漲驅動力或將得到明顯增強。（1）在全球“脫鉤”的背景下，央行對於儲備資產的多元化與安全性的需求仍然較高，而這股力量也將有望繼續成爲黃金價格上漲的支撐點；（2）以黃金ETF爲代表的投資需求將有望成爲金價上漲的增量資金來源。當前黃金的ETF持倉量逐步出現底部企穩的特徵，後續伴隨美聯儲降息週期的開啓，根據歷史規律來看：（1）美債利率或趨於回落，黃金持有的機會成本下降將會驅動其投資需求上升；（2）無論是降息開啓前的預期交易階段，還是降息開啓之後，黃金價格、黃金股均存在上漲行情。預計後期黃金的投資需求，尤其是全球黃金ETF持倉量的上升，將有望爲金價上漲提供新的助力。

全球最大的黃金ETF——SPDR的最新持倉爲830.47噸，繼續維持在高位。