極氪“俯身”上市

美東時間5月10日，極氪汽車正式在美國紐交所掛牌上市，股票代碼"ZK"，成爲今年第一家在美股上市的中國汽車公司，同時也是繼"蔚小理"、路特斯之後又一家在美上市的中國新能源汽車公司。

上市首日，極氪開盤價26美元/股，最高至29.36美元/股，截至收盤報28.26美元/股，較發行價上漲34.57%，市值68.98億美元（約合人民幣498.5億元），均低於當日"蔚小理"三家公司的市值，與之最接近的是73億美元的小鵬汽車。

這也意味着，極氪IPO市值遠低於此前兩輪融資過後的市場估值，出現了倒掛情況。2021年8月極氪Pre-A輪融資5億美元，英特爾資本、嗶哩嗶哩、寧德時代、鴻商集團和博裕投資等領投後估值爲89億美元；2023年2月極氪A輪融資7.5億美元，Mobileye、越秀產業基金、寧德時代、通商基金、衢州信安智造基金投後估值爲130億美元。

極氪自2021年3月獨立運營以來，始終在尋找合適的上市時機，並兩次向美國證券交易委員會遞交IPO招股書，但最終都未能如願。2022年12月受大環境影響而暫時擱置，2023年11月又因"時機不成熟"再次擱置。

儘管極氪在第三次嘗試IPO後順利登陸美股，但無論從募資金額還是市場估值都與此前的計劃相較甚遠，一方面是美股市場持續疲軟，而另一方面則是華爾街對極氪目前在中國新能源汽車競爭中的表現還有待進一步觀望。

這對於成立第四年的極氪，是順利登陸美股之後，需要面對的更大的考驗。

小衆產品線

極氪的前身是領克汽車新能源電動車事業部，在2020年9月成立，控股股東是吉利汽車。隨後在2021年3月，極氪從領克汽車獨立，吉利汽車退出，控股股東變更爲上海華普國潤汽車有限公司，後更名爲極氪汽車(上海)有限公司，主體則是浙江極氪智能科技有限公司。

從領克獨立，讓已經在廣州車展亮相的領克ZERO概念車，最終變成了極氪001量產車，這是極氪的起點。

極氪001用獨特的造型設計、全鋁車身的噱頭和純電獵裝車的定位，精準俘獲了年輕的受衆羣體，作爲極氪品牌的第一款車型很快便爲品牌贏得了良好的市場聲譽和知名度。當許多用戶還在疑惑極氪和領克的關係時，極氪001不到一個季度交付量超過6000，2022年全年交付71941臺，位列30萬以上中國品牌純電車型銷量第一。

乘勝追擊的極氪順勢推出了極氪009和極氪X兩款車型，一個是面向商務與家庭出行需求的純電MPV，一個是緊湊型SUV，但兩款車型並沒有延續001的良好勢頭，原因之一是極氪的兩款新車型面對更爲小衆的市場，非主流用戶羣體對車型也會更爲挑剔，比如009純電續航的問題、X造型怪異且空間小等。

兩款新車型的銷量不佳也間接影響到了極氪的品牌勢能和聲量，主力車型001在2023年全年的銷量爲69052輛，同比下滑3.3%。不過極氪似乎是想要將"小衆"貫徹到底，在001的基礎上打造出性能版001 FR，並請來前法拉利F1車手萊科寧助陣，在車圈內外引發過不小的轟動。除此之外，極氪剛剛推出009光輝版，四座商務MPV的定位配合比009的50萬售價更高的定價，讓極氪品牌"小衆"的標籤在市場和用戶心中更爲堅固。

相比於國內其它新能源汽車品牌的產品線，比如蔚來的ES、EC、ET系列，理想增程L系和純電M系、比亞迪王朝和海洋等，極氪的產品線不僅小衆且些許混亂，由獵裝車起步，直到第五款車型007纔回歸主流家用市場。

一位入職兩年的極氪銷售顧問對光子星球稱，自己都沒有搞明白爲何要出一款極氪X，銷量差，進店看車和諮詢的都很少，"可能是爲了玩(技術)吧"。

在走訪多家極氪門店時，銷售顧問對極氪車型用到最多的詞是"操控"，包括純電MPV極氪009在銷售介紹時都會稱"具備獨一無二操控性的MPV"，但對於一款面向家用或商務的MPV，操控性是否該是這款產品的主銷賣點？

今年新款001上市之後，極氪依舊強調產品的操控性，在銷售顧問講解時，會專門提到新001的操控來自於路特斯團隊的調教。因而對於極氪，產品線混亂亦或是產品小衆並非當下在激烈的市場競爭環境中的燃眉之急，構築"操控性"這樣的技術護城河也許更加重要。

但在銷量爲王的汽車市場中，對於今年勢要實現23萬銷量目標的極氪，無論是時間還是資本市場的耐心，也許都已經不多。

"告別"吉利

極氪CEO安聰慧將極氪未來的目標定爲"2025年銷量達到65萬輛"和"全球豪華電動車品牌前三"，但回看極氪品牌成立以來走過的四年時間，想要同時實現兩項目標，這個任務十分艱鉅。

根據招股書顯示，2021年至2023年極氪的年營收分別是65.28億元、319億元、516.7億元。營收增長來自於銷量的提升，2021年極氪001一款車型銷量5568輛，2022年7.19萬輛，2023年11.9萬輛。其中，2021年至2023年極氪毛利分別爲10.38億元、24.72億元、68.5億元，毛利率分別爲1.8%、4.7%和15%。

極氪在去年能夠實現15%的毛利率得益於母公司吉利成熟的供應鏈體系和製造工廠的幫助，並且極氪引以爲傲的SEA浩瀚架構同樣來自於吉利五年耗資百億的成果所得，這是其它新勢力並不具備的實力，也是極氪最大的倚靠。

2021至2023年極氪淨虧損分別爲45.14億元、76.55億元、82.64億元，三年累計虧損204.33億元，虧損加大的主因是研發費用的升高和渠道搭建鋪設的基礎成本費用支出，據招股書顯示，2021年至2023年極氪研發費用支出分別是31.6億元、54.46億元、83.69億元，而截止到2023年末極氪在全國共建成24個極氪中心、240個極氪空間、31個交付中心和45個極氪House，並且極氪也在全國佈局了882個充電站，加上和第三方的合作在全國340個城市提供約61萬根充電樁。

儘管在2021年3月就從領克獨立出來，但極氪控股股東浙江極氪智能科技背後依舊是吉利控股，因而極氪成立以來的費用支出和攤薄淨虧損皆來自於吉利的輸血。

吉利此前孵化出的幾何、睿藍等瞄準新能源市場的品牌都未掀起太大風浪，對極氪不斷輸血也凸顯了吉利對新能源汽車市場的重視與決心，一方面是面對國內傳統車企孵化出新能源品牌的快速擴張，吉利在先前幾個品牌的失利中已經落後，另一方面是後起之秀造車新勢力們憑藉互聯網基因優勢快速獲得融資並登陸資本市場，吉利在新能源汽車市場的佈局和商業模式又有些滯後，因此吉利全力扶持極氪也正因二者的雙重壓力。

但2023年2月吉利汽車成立全新新能源子品牌吉利銀河，隸屬於吉利汽車主品牌旗下，無論是技術投入還是營銷方式都與極氪如出一轍，主打20萬元以下大衆市場的銀河憑藉吉利的技術底蘊和成熟渠道很快便取得了不錯的市場成績，銀河E8、銀河L6和L7都有着不錯的銷量，並且在剛剛結束的北京車展上，銀河還公開了旗下全尺寸SUV銀河星艦。

在銀河的重壓之下，吉利對極氪的輸血不會永無止境，獨立運營三年後自負盈虧並交給資本市場是吉利對極氪的一種期許，但在三年淨虧損204.33億的窘迫現實下，上市成功的極氪，"苦日子"也許纔剛剛開始。

極氪的故事將怎樣講？

作爲率先登陸美股的造車新勢力，"蔚小理"三家僅有理想在去年實現了盈利，蔚來和小鵬2023年淨虧損分別是207.2億元和103.8億元，在面對持續加大的研發投入和居高不下的淨虧損，二者也分別在採取應對的措施，比如蔚來在去年12月宣佈與阿布扎比主權投資基金簽訂新一輪股份認購協議，小鵬也在2月宣佈和大衆集團繼續深化全面合作關係。

蔚來、小鵬等車企也需要從銷量規模、技術產出和商業模式等各方面形成有商業回報的一套流程，取得資本市場的信任。

蔚來的換電業務和充換電站建設、小鵬的智能駕駛技術和飛行汽車，這是獨屬於車企和品牌且競爭對手短期無法取代的護城河，而極氪此前倚靠吉利輸血經營，在上市成功後同樣需要代表車企和品牌的代名詞來維持資本市場的利好趨勢。

在去年11月第二次IPO之前，極氪在衢州工廠發佈了自研的金磚電池，這無疑彰顯了極氪在三電技術上實現突破的有利信號，但除此以外，極氪似乎依舊缺乏"代表作"。

即使是極氪主打的"操控性"，其技術基底也來源於吉利的浩瀚架構和吉利旗下其它品牌的技術成果，並非"made by zeekr"。而從2023年新能源市場開始步入智能化階段後，華爲憑藉強大的自研技術能力和智能駕駛輔助系統的產品力以後來者之姿成爲破局者，很快在市場中成爲銷量冠軍，小鵬、理想、蔚來、智己等車企也都在智駕技術上開始迅速且有效的投入，但極氪似乎還需要加快腳步。

在試駕新款001期間，我們不斷嘗試開啓智駕輔助，無論是城快，還是城區，體驗都不如問界或蔚小理當下熱賣的車型，銷售顧問則表示，"001的智駕還是有點弱，這款車主打的是操控，可以去007上感受極氪的智駕。"

智能駕駛也許並不是所有用戶看中的首選，但在2024競爭更加激烈且智駕全面鋪開的市場中，智駕無疑會是產品競爭力的加分項。

極氪車型的小衆和獨特，在過去可以和諸如蔚小理爲代表的新能源車企形成錯位競爭差，當銷量表現不佳時能有足夠的理由，而如今在小米汽車SU7上市後，極氪001和007面對競爭車型的直接挑戰，在2024年接下來的市場上勢必面臨嚴峻的挑戰。

極氪成功上市，是吉利控股旗下繼吉利汽車、極星、沃爾沃、路特斯、億咖通之後又一個IPO的公司，作爲吉利親自孵化出的品牌，極氪擁有着吉利全部的技術底蘊和產銷渠道能力，也代表着吉利衝擊高端的野望，至於其如何在強敵環伺的市場中突圍，則有待進一步觀察。