基於外資持股率變化所建構之投資策略

黃振祐

股票市場瞬息萬變且難以預測，因其具有高報酬的特點，而吸引了大量投資者。然而，多數散戶投資者缺乏系統性的投資策略，這導致其投資績效波動大且不穩定。相較之下，外資機構擁有豐富的資源與市場影響力，並且投資報酬率通常較高。因此，本研究嘗試透過分析外資持股率的變化建立選股機制，並結合適當的權重配置和市場擇時機制，形成完整的投資策略，探討此策略是否可以實現更優質的投資回報與風險控管。

本研究以臺灣50成分股爲研究對象，首先採用多元迴歸模型，檢驗外資持股率變化與股價報酬率之間的關聯性，並制定了一套選股機制，篩選出外資持股率增加的個股。接着，通過現代投資組合理論的最佳化權重配置，將投資組合在風險與報酬之間做到良好平衡。最後，將投資組合結合擇時判斷，在市場下跌時適時退場，並等待合適的時機重新進場。

實證結果顯示，本文提出的投資策略在年化報酬率與夏普值方面皆優於大盤表現和元大0050，證明本策略能夠實現較好的投資回報與風險控管。因此，基於外資持股率變化所建構之投資策略，是一個值得參考的投資方式。

作者：*國立清華大學科技管理學院財務金融碩士 黃振祐、國立清華大學計量財務金融學系教授 黃裕烈

*通訊作者E-mail：mika.huang.213 @gmail.com

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