降息力度或加大！多方解讀中央重要會議，預計明年央行降準幅度或達1.5%

“在2022至2024年降息的基礎上，預計2025年降息力度會進一步加大，可能達到或超越50個基點。央行降準幅度或達到1.5%，同時採取買斷式逆回購、國債淨買入等方式維持流動性合理充裕。”近日，天風證券固收研究團隊首席分析師孫彬彬等在報告中稱。

中國人民銀行黨委日前召開會議，會議強調，要實施好適度寬鬆的貨幣政策。綜合運用多種貨幣政策工具，適時降準降息，保持流動性充裕，使社會融資規模、貨幣供應量增長同經濟增長、價格總水平預期目標相匹配。

孫彬彬等預計，明年總量型貨幣政策或較今年進一步加碼發力，資金利率或將逐步下移到1%至1.2%附近，明年流動性環境可能更加友好。

12月9日召開的中共中央政治局會議指出，實施更加積極的財政政策和適度寬鬆的貨幣政策，充實完善政策工具箱，加強超常規逆週期調節，打好政策“組合拳”，提高宏觀調控的前瞻性、針對性、有效性。這是時隔10多年，貨幣政策取向再次改爲“適度寬鬆”。

國信期貨研究諮詢部研究員夏豪傑表示，貨幣政策基調由“穩健”轉變爲“適度寬鬆”，顯示貨幣政策操作空間將進一步釋放，爲降準降息留足了空間，尤其是本次會議明確提出“適時降準降息”。預計2025年LPR（貸款市場報價利率）合計降幅75個基點。考慮到價格型貨幣政策的有效性相對不佳，“適度寬鬆”或更傾向於數量型貨幣政策操作，即以投放基礎貨幣增加流動性爲主。比如“國債淨買入”便是投放基礎貨幣的重要工具，預計2025年央行國債淨買入規模將達到3萬億元。

物產中大期貨宏觀高級分析師周之雲表示，會議首次使用的“超常規”可能繼續體現在財政政策的支持力度上。具體來看，預計在明年的全國兩會上，赤字率將進一步擴大至3.5%至4%，對應赤字規模在4.8萬億元至5.5萬億元，特別國債爲1.5萬億元至2萬億元，新增專項債額度擴張至4.4萬億元。

日前召開的中央經濟工作會議再次釋放了一系列積極信號。會議指出，要實施更加積極的財政政策；要實施適度寬鬆的貨幣政策，適時降準降息，保持流動性充裕；要打好政策“組合拳”。

業內人士表示，在“適度寬鬆”的取向下，貨幣政策空間進一步打開。從總量來看，保持流動性更加合理充裕；在價格上，適度降低融資成本，更好體現出貨幣政策的有效性。明年更大力度的降準降息皆可期待。

申萬宏源證券首席經濟學家趙偉表示，一方面，貨幣政策或更大力度配合財政政策，進一步通過降準、國債購買等方式提供流動性，對衝政府債融資放量的影響；另一方面，貨幣政策或通過更大力度的降息，降低私人部門的負債成本。

關於降準幅度，民生證券首席固定收益分析師譚逸鳴表示，考慮到明年政府債供給壓力、信貸投放修復情況，以及爲金融機構提供長期穩定的低成本資金等因素，明年或有50個基點至100個基點的降準操作。

廣開首席產業研究院院長連平認爲，2025年全年有望降準100個基點左右，釋放3萬億元以上的流動性，其中中小型金融機構存款準備金率下調空間有限，預計降準幅度在50個基點左右。此外，單次降準降息的幅度或有所提高。

（注：本文不構成任何投資建議）

中國商報綜合自每日經濟新聞、證券日報、中國證券報等