今年最後一次！LPR報價“按兵不動” 預計明年仍有調降空間

12月20日，今年內最後一次貸款市場報價利率（LPR）出爐。根據全國銀行間同業拆借中心公佈的新版LPR報價，1年期品種報3.10%，上月爲3.10%；5年期以上品種報3.60%，上月爲3.60%。兩品種均較上個月保持不變。

業內人士普遍認爲，12月LPR“按兵不動”，符合市場預期。近期政策利率及LPR報價保持不動，根本原因在於一攬子增量政策出臺後，10月以來經濟景氣度上升。

展望2025年，東方金誠宏觀首席分析師王青認爲，在適度寬鬆的貨幣政策基調下，人民銀行將繼續實施有力度的降息，政策利率有望下調0.5個百分點，顯著高於今年0.3個百分點的降幅，屆時會引導LPR報價跟進下調。

12月LPR保持不變符合市場預期

12月兩品種LPR報價均保持不變，符合市場預期。作爲LPR報價的定價基礎，本月政策利率，也就是人民銀行7天期逆回購利率保持穩定，已在很大程度上預示12月LPR報價會保持不變。

光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華指認爲，本月LPR利率維持穩定，符合預期。主要是7天期逆回購政策利率維持保持穩定以及部分銀行淨息差保護偏薄。

今年以來，人民銀行多次降低政策利率，引導貸款市場報價利率（LPR）和債券市場融資利率下行。其中，LPR下降三次， 1年期LPR從3.45%降至3.10%，下降35個基點；5年期以上LPR從4.20%降至3.60%，下降60個基點，降幅均爲歷年最大。

LPR報價持續下行，也讓當前無論是新發放企業貸款還是個人住房貸款利率，均處於歷史低位。根據人民銀行數據顯示，11月份新發放企業貸款(本外幣)加權平均利率爲3.45%，比上月低2個基點，比上年同期低36個基點；新發放個人住房貸款（本外幣）利率爲3.08%，比上月低7個基點，比上年同期低92個基點。

在貸款利率持續走低之下，銀行淨息差也保持歷史低位。根據國家金融監督管理總局的數據，今年三季度，商業銀行淨息差環比再降0.01個百分點至1.53%。

招聯首席研究員董希淼指出，如果LPR下降速度過快，銀行息差縮窄壓力過大，不利於銀行保持發展的穩健性和服務實體經濟的持續性。

此外，王青認爲，近期政策利率及LPR報價保持不動，根本原因在於一攬子增量政策出臺後，10月以來經濟景氣度上升，10月和11月官方製造業PMI指數連續處於擴張區間，供需兩端宏觀經濟指標整體上行，樓市也在顯著回暖。當前進入政策效果觀察期，重點是將前期“有力度”的政策性降息及10月LPR報價大幅下調效應向實體經濟傳導，引導企業和居民融資成本下行，激發投資和消費動能，推動房地產市場止跌回穩。

王青預計，着眼於推動銀行加大信貸投放，繼續支持政府債券發行，以及持續釋放穩增長信號，年底前人民銀行有可能降準0.25個至0.5個百分點，釋放資金5000億到1萬億。這也能兼顧春節流動性安排。

明年適度寬鬆的貨幣政策下LPR報價或將繼續下調

12月中央政治局會議和中央經濟工作會議將貨幣政策基調從“穩健”調整爲“適度寬鬆”，爲近14年以來首次調整，釋放了逆週期調節力度顯著加大的信號。

周茂華認爲，近期國內釋放穩健貨幣政策轉向適度寬鬆，後續人民銀行通過降準降息等工具，引導市場利率中樞進一步下移，銀行將爲存款負債重定價，將爲LPR利率進一步調降創造條件。

王青則指出，在貨幣政策轉向過程中，金融體系對實體經濟的支持將體現爲“量增、價降”，年底前銀行將加大對實體經濟的新發放貸款規模，特別是會加快房地產“白名單”項目貸款的撥付進度，企業和居民貸款利率都有下調空間。

“在適度寬鬆的貨幣政策基調下，人民銀行將繼續實施有力度的降息，政策利率有望下調0.5個百分點，顯著高於今年0.3個百分點的降幅，屆時會引導LPR報價跟進下調。”王青預計，明年支農支小再貸款、科技創新和技術改造再貸款及保障性住房再貸款等各類結構性貨幣政策工具利率也會適時下調，切實加大對國民經濟重點領域和薄弱環節的支持力度，推動企業和居民融資成本全面下行。

在他看來，不排除2025年人民銀行通過較大幅度引導5年期以上LPR報價下行等方式，繼續對居民房貸實施較大力度定向降息的可能。這是促進房地產市場止跌回穩的關鍵一招。

此外，董希淼也預計，2025年將可能降準0.5—0.75個百分點，下調政策利率50個基點，引導LPR下降25—50個基點，從而在總量上保障流動性更加充裕，在價格上適度降低成本。

董希淼建議，LPR與政策利率可進行非對稱下降，即政策利率下調幅度大於LPR下降幅度。同時，銀行應通過下調存款利率、壓降隱性存款成本等措施，進一步降低負債成本。

新京報貝殼財經記者 姜樊 編輯 陳莉 校對 陳荻雁