LED產業三大利空罩頂 外資看衰晶電

摩根士丹利證券臺灣區研究部主管施曉娟指出，LED產業面臨供過於求更趨嚴重、庫存堆積來到歷史新高，加上mini LED與micro LED面臨生產瓶頸，三大利空罩頂，降評大中華區產業龍頭三安光電至「劣於大盤」，臺系龍頭晶電（2448）亦難倖免，推測合理股價僅20元。

摩根士丹利證券3月中下旬才把晶電投資評等由「中立」降爲「劣於大盤」，短短一季不到時間，LED晶片的基本面更爲惡化，晶電營收年增率自2018年2月以來，全爲負數，年迄今累計營收年減約24％。

首先，基於新產能持續開出、生產效率提升，偏偏LED照明、電視、PC需求疲軟，施曉娟評估，LED晶片今年供過於求幅度衝上18％。

其次，LED上游製造上庫存水位創歷史新高（尤以大陸龍頭廠三安光電爲甚），考量貿易戰使得電視面板與車用需求下半年依然積弱，廠商爲了打消庫存，可能掀起削價搶市。

市場原本期待mini LED、micro LED扮演產業救世主，然根據大摩所做調查，mini LED產品面臨成本墊高與耗能兩大瓶頸，相較OLED面板並無競爭力，未來三年內，難以大量使用於一般產品。

摩根士丹利表示，LED產業若想依靠兩大新應用，在2020年扭轉供過於求窘況，mini LED背光在平板與NB中的滲透率必須超過5％，機會不高。

外資估算，晶電受產業前景險峻影響，今年每股淨損將達1.54元。晶電目前股價位在2019年的0.5倍股價淨值比，大摩研判股價將下探過去五年最低的0.4倍股價淨值比，才較符合現況。