理財週刊/美元指數持續弱勢 有利大宗商品

文/洪寶山

牛津字典選不出二○二○年的代表字,理由是前所未有的境遇;但如果用一個字來代表二○二○年的金融市場,筆者會用「牛」字爲庚子年的金融投資下註解。今年遭遇百年大疫,全球在三至四月同步封城經濟活動瞬間窒息,所有金融商品無一不跌,打亂了自二○○九年以來的經濟復甦的節奏

可是從另一方面來看,這次突如其來的經濟衰退,並沒有脫離過去四十年來,每逢西元年尾數是8、9、0就遭遇到股市崩盤的十年一輪的景氣循環,例如一九九○年的波斯灣戰爭、千禧年網路泡沫、二○○八年的金融海嘯、二○二○年COVID-19疫情

慶幸的是,這次的經濟衰退來得快,去得也快,而且影響經濟復甦的變數很明確且只有一個,就是疫苗普及的時間,所以今年三月十八日道瓊指數史上第五次熔斷,且十天四次熔斷,估計道瓊指數18213低點應該就是新一輪景氣循環的起漲點。

美元指數下探十年均線低點

今年大概只有美元指數走熊市,其餘金融商品無一不V型反彈,隨着美國二次疫情爆發,估計隨着天氣變冷,失業人口將重新轉爲增加的趨勢預期美元指數有可能下探十年均線的89.66低點。

十二月十四日是美元指數的最後結算日,十六至十七日是聯準會FOMC利率決策會議,從聯準會發佈的點陣圖來看,在二○二一年三月之前維持利率0~0.25%的機率爲百分之百,聯準會官員預計至少到二○二二年底都不會升息。在大規模的財政赤字及政府債務壓力下,美元指數未來將處在貶值週期,推測短線美元指數的轉折可能落在90.4~90.1點,明年夏天來臨之前,美元指數可能繼續弱勢,有利大宗商品。

中國經濟成長優於預期 大宗工業品反彈

NYMEX原油首創負油價後,反彈站上年線,守穩每桶四十美元,在OPEC延遲減產期限,拜登重視乾淨能源,美國頁岩油未來供給可能降低,隨着疫苗可能在明年四月後開始供應,經濟復甦的預期已經成爲投資界的共識,原油需求增加的假設有可能推升NYMEX原油挑戰十年均線的69-70美元壓力。

COMEX銅從三月的19,725美元低點反彈,截至十一月二十七日的34,220美元收盤價爲止,累積73.48%漲幅,中國前十個月的規模以上工業企業利潤同比由負轉正,成長0.7%,中國央行在第三季貨幣政策執行報告中提到,經濟成長好於預期,供需逐步改善,市場活力動能增強,中國經濟呈現穩定恢復發展的態勢,帶動原油、基本金屬、鐵礦石等工業品逐步走強,COMEX銅價在月K線圖上剛確立W底,有機會進一步挑戰四萬美元整數關卡,甚至更高。

接近農曆春節 黃金有逢低抄底的機會

但是也不是所有的大宗商品都反彈,至少金銀不是。所謂亂世買黃金、盛世買古董,在今年的七月港版國安法上路,COMEX黃金着實大漲一波,創了2089.2美元歷史新高,主要是黃金保值的避險功能。

但自從疫苗研發的利多頻傳之後,資金明顯流出黃金,COMEX黃金失守1850美元頸線,上方已成頭部套牢區,從周K線來看,下探長期上升趨勢線的1710美元支撐的機率頗高,估計十二月將是加速探底的月份。所幸從二○一四年以來,農曆春節前都有穿金戴銀的多頭行情,所以十二月的下跌正好提供逢低抄底的機會。

新能源車加速普及 推升稀土價格持續走高

這波弱勢美元加上經濟復甦預期,利多大宗商品反彈,在美股市場唯一上市稀土礦商MP Materials股價在十一月大漲46.56%,第三季實現淨利潤1460萬美元,是去年同期的五倍,因爲十二月一日中國的出口管制法正式生效,中國稀土出口供應可能進一步縮減。

全球稀土資源儲量爲一.二億噸,中國儲量四千四百萬噸,佔比37%,全球第一,由於全球市場對中國稀土的依賴較高,出口管制實施後全球稀土供給或將進一步收縮,再加上特斯拉的新能源車熱銷,且正式納入標普500指數成分股,特斯拉股價創新高,加速新能源車普及,可望推升稀土價格持續走高。

鋼鐵盤整十個年頭

臺股缺乏稀土概念股,但是有基本金屬概念,第一銅上週累積39.23%漲幅,正好突破二○○七年以來的下降壓力線,底部具備雛形,有待進一步上漲確認,依照目前COMEX銅的底部確立來看,第一銅還有向上挑戰的空間,可追蹤。

觀察鋼鐵類股指數可以發現,二○○八年的北京奧運會的基礎建設,讓鋼鐵類股指數整整走了六年的多頭行情,在中國的十三五供給側改革的淘汰過剩的產能,鋼鐵類股也盤整了十個年頭,所謂十年風水輪流轉,說不定這波鋼鐵類股的輪漲,會複製二○○二至二○○八年的大多頭走勢

首先就是切入風力發電的世紀鋼股價站上百元,這是很罕見的現象,本以爲是單一現象,結果下半年以來,越來越多的鋼鐵股走出波段行情,例如東和鋼鐵從23.55元漲到33.8元,燁興從4.01元漲到8.43元,市場資金注意到鋼鐵股的低價優勢,結果威致十一月大漲63.9%、海光漲36.88%、久陽漲32.15%、春源漲25.12%、新光鋼漲23.25%,如果出現投機氣氛的話,不排除市場炒作技術面低價補漲題材,例如三星、中鋼、燁輝、彰源新鋼、允強、運錩。

記憶體除外 半導體全面醞釀漲價

因爲科技的進步,當代觀察景氣復甦的風向球都以半導體爲領先指標,而這次很特別的是,疫情並沒有阻礙半導體復甦的節奏,美中貿易戰自二○一八年開打,在二○一九年造成半導體景氣衰退,不過晶圓代工的景氣優於整體半導體,積電製程領先,加上華爲提前大量下單,不受貿易戰影響,從二○一八年的225.5元連漲兩年到506元,一.二四倍漲幅,成爲多頭信心指標。

二○一九年華爲領先全球推出首款5G手機,經過一年後,5G的商業應用逐漸展開,再加上遠距辦公教學應用造成筆電銷售增加,電源管理IC、驅動IC、CIS等訂單塞爆八吋晶圓,產能滿載不再是臺積電的專利,在日月光與中芯先後調漲價格後,預期聯電也將跟進,外資喊出58.5元的目標價,估計是階段性的目標價,未來隨着5G、HPC、車載電子、物聯網等需求的快速增加,八吋晶圓的產能滿載有可能成爲常態,不排除聯電將複製臺積電二○○九至二○二○年的長多走勢。

目前半導體除了記憶體之外,幾乎是全面醞釀漲價,從這個角度可以驗證二○二一年的確是個景氣復甦年。

記憶體價格止穩,南亞科逐漸走出底部,成爲半導體當中最後落底補漲的族羣,就投資的角度,聯電、旺宏、日月光、環球晶、臺勝科、羣聯、南電、欣興、景碩、原相、M31、矽統、中美晶等可予以關注。

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