聯發科跌夠了？瑞信升評

聯發科自遭逢美國祭出的華爲新禁令重擊以來，股價大跌近二成，反應未來恐無華爲挹注的利空，惟瑞信證券最新報告指出，基於聯發科掌握5G大商機、非智慧機成長型產品動能，且股價明顯修正，重新將投資評等升至「優於大盤」，給予720元目標價。

聯發科股價連二日反彈，2日盤中一度重新站回600元大關至609元，終場股價上漲20元，漲幅3.47％，收在596元。外資連二日買超聯發科，2日買超4,166張，在三大法人之中買盤最力。

聯發科股價近期弱勢主要是反高通競爭及華爲認證風險，近一個月來波段跌幅逾26％，股價接連失守700元及600元二大整數關卡。

外資券商及大型本土投顧相繼對此出具最新看法，除瑞信重新將聯發科投資評等調升外，摩根士丹利、摩根大通及大型本土投顧，也給予聯發科「優於大盤」的評等，目標價在660～720元之間。

外資券商摩根士丹利認爲，聯發科股價先前較弱，主要是擔心高通在5G市場的價格競爭，但5G滲透率提升，且ASIC新產品成長，整體市場大餅的成長，可以抵消高通與聯發科的價格競爭壓力。

且聯發科重申可以在5G市場拿下50％的市佔率，在雙頭寡佔的情況下，摩根士丹利及摩根大通認爲，聯發科5G相對4G的平均產品單價，整體溢價仍能維持。

大型本土投顧認爲，聯發科原定要出給華爲的旗艦型晶片（如：天璣1000），未必符合其他主推中低階機款的大陸客戶需求，且其他大陸客戶羣並未被禁止與高通往來，因此，在晶片議價方面，不若華爲大方。

由於產品組合往中低階靠攏，加上其他大陸客戶對於晶片價格要求較爲苛刻，法人認爲，聯發科連續九季的毛利率擴張紀錄，或將在第四季暫時畫下句點。

然而，聯發科2021年5G SoC 1.2億顆出貨量，預估維持不變，因其他大陸客戶僅需將聯發科採用率，從2020年的50％，於2021年提高至55％，便足以彌補華爲訂單缺口。

短期營運上的波折，並未改變聯發科在5G時代競爭力，加以其他趨勢性產品的輔助（如WiFi 6、PMIC、網通ASIC、車用等），預期公司在2021～22年仍可望創造20％以上獲利年複合成長率的佳績。