聯發科外資唱衰 別急着進場

內外資大型研究機構對聯發科觀點呈兩極化，樂觀派外資着眼長期獲利結構好轉，選擇淡化看待明年前的風險；相對地，保守派研究機構如摩根大通、花旗環球、匯豐證券、中信投顧等，則擔憂庫存修正持續至明年上半年，不利獲利表現。內外資多空爭論迄今無結論，然聯發科股價表現落後大盤，最新更在外資調節狀況中，陷入600元整數關卡交戰，若跌破前波低點597元，恐再觸動法人停損賣壓。

有趣的是，不論看多或看空聯發科的內外資研究機構，絕大多數對聯發科明年獲利預期都較今年衰退，罕見在多空辯論中出現共識。外資估算，聯發科今年每股稅後純益（EPS）77.48元，但明年只有66.24元。

摩根大通證券臺灣區研究部主管哈戈谷（Gokul Hariharan）指出，聯發科若進一步調降5G SoC價格，將給第四季毛利造成壓力，未來二季毛利率將會降至46％～47％。花旗環球證券半導體產業分析師陳佳儀不諱言，庫存調整壓力不除，聯發科想實現其修正過後的2022年財測難度愈來愈高。除了智慧機需求低迷，PC需求也乏善可陳，壓抑聯發科電源管理晶片，花旗環球估計，聯發科下半年獲利逐季下滑，加上5G飽和，推估聯發科5G SoC市佔見頂，進一步考慮晶圓代工成本提高與產品單位售價壓力，不看好聯發科明年毛利率前景。