陸港觀盤－兩會定調穩經濟 有利內需題材陸股

盤面走勢上，陸股自從2月底俄烏開戰以來，加上美國聯準會（Fed）升息的衝擊，市場風險情緒上升，導致出現恐慌性避險賣壓。以中國A50指數來說，自開戰前點位約14,800點左右，過去一個月低點來到12,700點附近，高低差達超過2,000點。所幸在3月16日時，大陸國務院副總理劉鶴緊急召開穩定金融會議，喊話穩住經濟，激勵陸股反彈，A50指數拉出超過4.8％的紅棒，應可成爲近期多頭力守的關鍵點位。

財政政策方面，2022年大陸赤字率目標較2021年下調0.4個百分點至2.8％，恢復至疫情前的常規水平，雖然低於2021年財政赤字率目標的3.2％，但財政支出預期將超過人民幣（下同）26.6兆元，較2021年仍增加2兆元以上。減稅降費將爲年度財政重點，同時力保就業，而基礎建設將圍繞「雙碳、數字經濟、5G」等發展，透過內需拉動經濟增長的戰略方向沒有改變。

貨幣政策方面，明顯表達寬信用的態度，延續2021年「中央經濟工作會議」中提出貨幣政策要靈活適度的基調，指出要「擴大新增貸款規模」，同時「要強化跨週期和逆週期調節」，並且強調對於普惠小微貸款，要加強支持。從後續Fed升息後的動作觀察，大陸人行3月公佈的貸款市場報價利率（LPR）並無調整，並未隨聯準會升息影響而調升，但也未有調降之動作，顯示在寬鬆中同時保持謹慎。

人民幣表現方面，2021年以來，CFETS人民幣匯率指數表現比預期更強勢，主因疫情下出口仍強勁和國際投資者對中國資產的偏好提升造成。而2022年來看，人民幣面臨美國升息、全球通膨壓力、盧布大貶等壓力下，出現部份回貶。但預期隨着穩增長政策持續加碼，PMI採購分數重回上升趨勢下，對結匯仍將有一定支撐，預計人民幣年度走勢雙向波動將加大，但對美元仍穩中偏強，有利內需題材股表現。

在風險觀察上，上海市政府爲了遏制疫情擴散、儘快實現清零，決定自28日起以黃浦江爲界，分兩批對全市進行封鎖控制並進行核酸檢測。封控區域所有企業實施封閉生產或遠距上班，且公車、地鐵、叫車服務等大衆交通工具暫時停止運轉。由於上海爲經濟重鎮，相關措施對經濟短期仍將造成一定程度衝擊。

此外，歐美國家增加對俄羅斯經濟制裁，導致國際原物料價格大漲，使中國亦承載原物料通膨壓力，也可能限縮貨幣寬鬆空間。不過觀察前波疫情較嚴峻的深圳，已於21日逐步解封，後續在官方控制且具有一定經驗之下，恢復經濟活動的時程可望加快。

整體來說，期待多項風險因素快速撥雲見日並不實際，因此操作上仍需做好資金控管，以分批方式逢低進場，避開本益比過高的個別公司或科技行業，以價值投資、長期投資的角度切入。