陸港觀盤－中央經濟工作會議：平穩轉彎

中共中央經濟工作會議12月16日至18日在北京舉行，其中提出：繼續實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策，保持對經濟恢復的必要支持力度，政策操作上要更加精準有效，不急轉彎。其中會議第一次把「強化國家戰略科技力量」作爲2021年首要任務列入清單。會中對2020年中國面對疫情的經濟表現做出較高評價，但也指出未來疫情和外部環境仍有不確定性，經濟恢復基礎仍不牢固，整體不平衡以及疫情衝轉後各種衍生風險不能忽視，比如中小企業較大企業的復甦力道偏弱，就業的結構不均衡，加上2021年企業也面臨大規模的債務到期，都是必需重視的風險來源。

中國政府正視未來風險的語調，提出政策強調保持連續性、穩定性、可持續性，保持對經濟恢復的必要支持力度。這種對於政策的定調，降低了市場對於2021年出現「政策斷崖」的擔憂。另外，會議中強調八大任務，其中市場值得關注的有幾點：

對於最重要的科技創新，會議中大致延續了以往的說法，強調了有效市場和有爲政府兩方面的共同作用。日前，美國商務部網站正式公告，中芯國際及相關企業正式被列入實體清單。原則上，任何美國技術成分佔比超過25％的半導體設備／材料／EDA軟體向中芯出口時，均需要事先獲得美國商務部許可。美國商務部進一步指出，原則上禁止（presumption of denial）向中芯出口專門用於10nm及以下先進製程的設備產品（item）。

迴應美國針對中國發展自主半導體，日趨逼近的壓制策略，中國財政部17日公告，半導體產業和軟體產業高質量發展企業所得稅政策，針對28奈米、65奈米及0.13微米以下半導體業，最高免十年所得稅優惠，範圍包括晶圓製造、IC設計、封測及材料等，這也是歷來最大的半導體免稅政策。

在就業和消費方面，提出「需求側管理」，對需求側進行有效制度安排。強調了在合理引導消費、儲蓄、投資等方面進行有效安排。貧富差距偏高是需求持續不足的重要原因。會議提出擴大消費最根本的方式爲促進就業，完善社保制度，並改善收入分配結構，擴大中等收入羣體，加上之前提出的財政政策要在調節收入分配上主動作爲，縮小收入差距將是未來政策實施重點。

從「十四五」規劃建議到近期的中央經濟工作會議，中國政府對未來政策的方向已經逐步明朗，而面對美國方面的壓力，也開始尋找自身成長的對策。有別於過去大量產業補貼而發生如武漢弘芯等「爛尾」事件，現在中國政府的支持手法也更爲細緻。對於投資佈局來說，在疫情的衝擊和外部政治的洗牌下，具有自身核心競爭力的企業，將在下一輪淘汰中更容易出線，也將是投資人挑選核心持股的優先標準。