陸港觀盤－陸經濟穩健回升 春節假期消費復甦

隨着防疫政策的優化和首輪疫情感染接近尾聲，線下消費場景逐漸恢復，春節假期消費回暖明顯。據大陸文化和旅遊部數據中心測算，2023年春節假期大陸國內旅遊出遊3.08億人次，年增23.1％，恢復至2019年同期的88.6％；實現國內旅遊收入3,758.43億元，年增30％，恢復至2019年同期的73.1％。零售餐飲也有所回暖，大陸商務部監測，全國重點零售和餐飲企業銷售額與2022年春節假期相比增長6.8％，尤其在春節後半段，恢復更爲明顯，整體數據已接近2019年同期水準。

春節過後，整體企業復工復產和商務出行也逐步推進。截至2月14日，全國施工企業開復工率爲76.5％，較2022年同期提升6.9％。酒店數據看，一、二線城市商旅需求強勢修復，在旅遊需求逐步進入淡季下，拉動酒店同店數據超2019年同期10％～20％，入住率較春節期間提升約10％，預期後續復工復產速度仍將穩定提升，支撐大陸經濟逐步回穩。

地產方面，隨着大陸地產調控政策的放鬆，地產行業正在觸底回升。2022年11月28日，房地產股權融資政策落地，完善「信貸＋債券＋股權」相結合的多方位融資政策，標誌着房地產供給端的進一步放鬆。近期觀察到，二手房成交明顯活躍，年初至今累計年增14.7％，大中城市二手房活躍度一直是樓市風向標，數據好轉體現了前期一系列房地產政策作用開始顯現，預計後續新房也有望轉暖，將拉動家電、消費建材、家居等需求。

上游製造方面，上週（2月20日當週）鋼鐵高爐開工率較2022年同期增長4％，但以地產需求爲主的螺紋鋼開工率仍偏低，較2022年同期下降9.5％，整體略有分化。另外，大陸全國水泥價格指數較上週上漲0.1％，顯示上游雖然因春節後開工略爲改善，但整體速度慢於下游消費，仍需時間傳導。

近期市場擔心新冠第二波帶來的影響，隨着出入境政策的持續放開，未來可能會有更多感染BQ.1、XBB毒株的本土病例。但總體來看，2023年上半年出現這兩種毒株流行的可能性比較小，因爲大部分人是在2022年12月份和2023年1月份感染的，感染之後產生的抗體大部分人可以保護半年以上。且預期有了2022年12月份的經驗，即使來了疫情第二波，判斷對A股影響也相對較小。

年初至今，整體A股市場主軸在泛科技股，熱點主要集中在人工智能、數位經濟、國產替代爲代表的大科技板塊。漲幅中，以計算機、通訊、傳媒、高階機械製造、電子等板塊居前。隨着大陸宏觀經濟復甦，需求正逐步回升，前期漲幅落後的航空、酒店、餐飲、免稅、線上零售、地產產業鏈的家電建材、家居等方向，皆浮現比較好的投資機會。