麻繹文：2025年市場機遇解析

直播時間：2024年12月17日

直播嘉賓：麻繹文國泰量化投資部基金經理

摘要：

2025年的行情還是可以去期待的，最主要的原因是重要會議定調比較積極。從流動性層面來看，市場的環境也比較寬鬆，市場的成交額還是在1.5萬億~2萬億的水平。另一方面，從無風險收益率角度來看，最近十年期國債的收益率已經到了1.7%左右的水平。隨着美聯儲進一步降息，國內的政策空間也會逐步打開，所以後續的降準降息還是可以期待的。往後看，重要會議提到了要大力提振消費，所以明年也可以期待消費補貼等政策。除此以外，最重要的企業盈利先行指標，比如說製造業PMI已經連續三個月環比上行，M1作爲貨幣端的企業盈利先行指標也已經連續兩個月拐頭向上，所以明年的二季度、三季度還是有希望看到企業盈利的築底回升，這也有希望支撐市場或者上市公司的表現。

短期來看，可以關注年底紅利板塊的投資機會，主要原因是在歲末年初，大家可能會有一些避險以及鎖定收益的需求，紅利板塊的穩定性會更強一些。另外，在明年年初會有一些國有大行在內的上市公司進行半年度分紅。當前無風險收益率也在快速下行，紅利板塊的股息率還是有比較不錯的性價比。可以關注紅利國企ETF（510720）、紅利港股ETF（159331）。

其次，還可以關注科技板塊的投資機會。一方面可以關注海外產業鏈，比如可以關注海外在算力層面的新變化，AI下游應用就是近期表現比較突出的方向，相對應的國內相關的A股上市公司可能就會有一定的表現機會。可以關注通信ETF（515880）、軟件ETF（515230）等板塊。另一方面，可以關注自主可控層面的機會。不管未來海外情況怎麼變化，國內走自主可控道路的確定性是比較大的，包括信創、半導體芯片、半導體設備等細分方向，其實都有比較好的長期投資前景。可以關注半導體設備ETF（159516）、芯片ETF（512760）、集成電路ETF（159546）。

新能源方面，在過去幾年相關行業的毛利率都在持續下行，反映出產業鏈供需格局出現了比較明顯的產能過剩，所以對於明年，大家的關注重點就是它的供給端會不會進入到比較明顯的出清狀態。當前，新能源板塊已經是基本面最差的階段，從基本面角度看，明年新能源產業鏈會進入到逐步築底的狀態，龍頭公司可能會體現出一定的超額收益。除此之外，明年的一些新技術的表現，比如說固態電池，光伏的BC、HJT等新技術也有望催化頭部的公司走出一定的超額收益。可以關注新能源車ETF（159806）、光伏50ETF（159864）。當前可能還是在一個偏左側的階段，大家可以逐步去做一些關注。

低空經濟方面，政策層面持續推出利好。目前低空產業的節奏還是在前期的基礎設施建設狀態，不管是低空的起降點，還是通信的基站等基礎設施，其實都在快速建設的狀態下。真正進入到具體的商用和大規模放量的階段，可能還是需要等到2026年和2027年之後。從市場角度上來看，2025年、2026年，低空經濟題材可能還有反覆表現的機會。可以關注軍工ETF（512660）。

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