美的集團最大港股IPO登陸 “白色家電巨頭”的產業巨塔

觀點網實現“A+H”兩地上市，終於輪到美的集團。

8月30日，美的集團在港交所披露了聆訊後的招股書，計劃在香港主板上市。預計最早下週進行預路演，目標在9月完成上市，募資最多達30億美元，約234億港元。

此前，美的集團分別於2023年10月和2024年4月先後兩次向港交所遞表，中金公司和美銀擔任聯席保薦人。根據此前發佈的公告，美的集團擬發行規模預計不超過發行完成後公司總股本的10%。另據路透社旗下IFR引述消息，美的集團本次香港上市計劃擬募集20至30億美元，最快於9月正式登陸港交所。

香港今年新股市場以中小型股份爲主，2024年上半年共25家公司完成IPO進程，期內募資金額最高的茶百道爲25.86億港元，而美的集團234億港元的融資規模或將有機會成爲2024年內港股最大的IPO項目，但對於這家不僅侷限於發展家電產業的企業來說，赴港上市的意義絕不侷限於資金募集本身。

美的全球化思路與TO B業務擴張

事實上，自2023年8月後的近一年時間裡，美的集團尋求港股上市消息接連不斷。

消息最初引爆於去年8月，美的集團發佈公告稱擬發行規模預計不超過發行完成後公司總股本的10%。2個月後，這家企業迅速向港交所提交上市申請，但未能通過聆訊。

首次上市未捷，2024年4月，美的集團再度向港交所遞交上市申請，直至8月30日正式通過該次港交所主板上市聆訊。

據招股書顯示，美的集團近三年的營收呈現增長趨勢，2021至2023年營收分別達到3433.61億元、3457.09億元、3737.10億元，利潤也由2021年的290.31億元增長至2023年337.47億元。8月公佈的半年報也顯示，美的集團2024上半年營業總收入達2181.22億元，同比增長10.28%；歸母淨利潤爲208.04億元，同比增長14.11%，同樣實現營收和淨利潤雙增。

成本支出方面，美的2023年的營業成本爲2753.2億元人民幣，較2021年有所提升，但與此同時，隨不斷上漲的營收數據影響，其營業成本佔收入百分比已從2021年77.6%下降至73.7%。值得注意的是，美的集團於近幾年的研發開支增幅明顯，2023年達到348.8億元，較2021年同期上漲超21%。

於2023年，美的集團現金及現金等價物爲598.9億元，資產淨值爲1348.2億元，足以覆蓋增加的各項支出；但來到 2024年上半年，美的集團的淨現金流則爲-83.87億元，同比下滑134.84%。不過，美的集團在融資方面需求並不高，2023年度股東大會上，其管理層坦言，選擇港股上市不是爲了募集資金。“如果是爲了募集資金，美的集團一年都要分紅200多億元人民幣，減少分紅就可以解決資金問題。”

由此可窺見，美的集團選擇前赴港交所敲鐘，募集資金或許只是一小部分原因。此前，美的集團董事長兼總裁方洪波曾公開表示，2024年美的要在海外市場構建第二個主場、堅定自主品牌優先戰略。

想要梳理清楚這家企業追求“海外再造一個美的”戰略的原因，就要從美的集團的業務層面講起。

縱觀美的集團的業務，共分爲ToB和ToC兩個板塊，ToC業務專注智能家居，主要爲家電產品，包含空調、冰箱、洗衣機、廚電及其他家電，包括COLMO、東芝、小天鵝等品牌，作爲主要業務線，暖通空調業務營收同比增長6.95%，依舊是美的當前的最大業務板塊，營收佔比達43.31%；消費電器板塊營收也同比增長7.51%。；ToB業務責備專注於商業與工業解決方案，包括新能源及工業技術、智能建築科技、機器人及自動化三個板塊，爲進一步融入機器人與自動化市場，2024上半年，美的集團的研發投入超過76億元，同比增幅超過15%。

如今的美的集團，已不是過往那家生產白色家電爲主要產品線的家電企業，而是調整經營思路，趨向全球化、技術驅動的智能家居和商業及工業解決方案供應商。在“友商”海爾智家實現 “A+H+D”三股上市的當下，加緊佈局新能源及工業技術、智能建築科技、機器人與自動化等業務的美的需要尋求全球資本市場支持，第一步就是完成H股上市。

穿越週期的第二引擎

“西方國家百年企業給我們的啓示是，要穿越產業週期、技術週期，必須進行產業升級，找到新的第二曲線、第二引擎。” 美的集團股份有限公司董事長、總裁方洪波的一度焦慮打開了美的集團的新發展可能性。

爲了擴大TO B業務的發展路線， 2015年，美的集團初步入股全球機器人公司“四大家族”之一的庫卡（KUKA），兩年後，其又花費305億元收購了這家企業，美的集團副總裁兼機器人與自動化事業部總裁的顧炎民曾公開透露，到2020年，庫卡在中國的銷售額達到約37億人民幣，2023年可能要翻一倍。“庫卡中國的銷售額在整個集團的佔比原來是15%左右，現在可能漲到25%左右。”

得益於這份投資，美的集團於2023年來自機器人與自動化的營收達到310.53億元，同比增長8.3%，毛利達到73.73億元，同比增長23.7%。“自我們於2017年收購庫卡集團以來，其中國業務增長迅速，使庫卡中國成爲庫卡集團整體增長的重要貢獻者。庫卡中國對庫卡集團整體業務的收入貢獻由2021年的17.3%增至2023年的19.6%。 ”

正式進軍機器人與自動化市場後，美的又以 1.7 億美元的價格收購了一家以色列名叫的Servotronix的（高創）公司，業務線擴展至機器人上游的伺服和控制系統領域。2020年，美的再度購入菱王電梯與合康新能這兩家企業，開始涉足樓宇電梯和新能源汽車市場。據觀點新媒體獲悉，合康新能於2024年上半年業績表現良好，實現營業收入17.09億元，較同期增長達137%；淨利潤1633.16萬元，實現由負轉正。”營業收入增長系光伏EPC業務規模增加所致，該項業務佔總營收的70.45%，另外，公司的戶用儲能類產品實現營業收入5847萬元，同比增長57.67%。“

首次闖港上市的2023年，美的又收購了上市公司科陸電子，進軍儲能行業。與上述投資不同，科陸電子處於營收虧損狀態，2023年營業收入42.00億元，虧損5.29億元，儲能業務收入爲14.35億元，同比增長106.73%，但增長比率下降約91個百分點。

細看美的近年來的TO B業務投資路徑，正對上了其近年來一直強調的”尋找第二引擎“的增長戰略，但想要加碼引擎，只尋求投資增長並不能組成完整的產業鏈拼圖，因此，美的於近年也在積極佈局拆分子公司上市。

2023年7月，美的集團通過了關於授權公司經營層啓動分拆子公司安得智聯在深圳證券交易所主板上市前期籌備工作的議案，安得智聯的定位歸結到物流科技板塊，爲客戶提供端到端數智化供應鏈解決方案。”截至2021年，安得智聯業務總規模達到118億元，外部業務佔比超五成；2022年，安得智聯的外部業務佔比有望超過60%；到2025年，安得智聯外部業務佔比有望達到八成，業務總規模達到300億元。“

觀點新媒體獲悉，安得智聯目前合計建設136個配送中心，總管理面積500萬平方米，據觀點新媒體瞭解，該企業主要承載美的集團訂單的倉儲、配送、送裝一體的端到端供應鏈服務。

“A拆A”熱度不減，2023年4月，美的集團旗下另一家專注於照明及智能前裝產品設計業務的子公司美智光電，二度遞交了IPO申請，但於2023年12月，深交所卻終止了對美智光電科技股份有限公司首次公開發行股票並在創業板上市審覈。