蘑菇街業績下滑虧損收窄 垂直電商平臺前景幾何

本報記者 李昆昆 北京報道

近日，蘑菇街（NYSE：MOGU）發佈了2025財年上半年（2024年3月30日至9月30日）的財報。財報顯示，截至2024年9月30日的半年，蘑菇街營收爲6190萬元，較上年同期的8330億元下降25.7%。業績下滑引發各界關注。

掌櫃智庫高級顧問瀋陽接受《中國經營報》記者採訪時表示：“蘑菇街的核心瓶頸主要是平臺型公司長期比拼的還是規模和資金，和線下零售不同的是線上超級平臺比較容易形成壟斷局面。蘑菇街作爲垂直品類的電商平臺，在與其他大型電商平臺的競爭過程中很難具備規模優勢，從而無法形成價格優勢。傳統業務模式的只能艱難維繫體量，亟須創新業務模式尋求突破。”

虧損

近期，業績出現下滑的蘑菇街的日子不太好過。

財報顯示，截至2024年9月30日的半年裡，總收入從2024財年同期的8330萬元下降到6190萬元。此外，蘑菇街運營虧損爲4140萬元，上年同期的運營虧損爲5210萬元；公司淨虧損爲2410萬元，上年同期的淨虧損爲3540萬元。

儘管收入有所降低，但蘑菇街正通過優化成本和提升效率，在經營虧損方面實現了收窄。截至2024年9月30日，近6個月蘑菇街公司經營虧損爲人民幣4140萬元，較2024財年同期的5210萬元有所收窄，下降21%。

分析目前的電商格局不難發現，蘑菇街面臨多方面的挑戰。一方面，隨着電商行業的日益成熟和競爭加劇，獲取新客戶的成本急劇上升，而與此同時，平臺收入增長卻陷入停滯甚至下滑的境地，這直接導致了盈利能力的嚴重削弱。

另一方面，網絡零售行業格局的快速演變，特別是新興KOL（關鍵意見領袖）的崛起和傳統KOL影響力的衰退，使得蘑菇街在內容生態建設和用戶黏性維護上顯得力不從心，進而影響了其GMV的表現。

蘑菇街CEO範懿銘也表示，中國線上零售行業的競爭愈加激烈，與之伴隨的是消費者的消費意願進一步下降。而所有主流平臺的反應是實施“極具競爭力”的產品定價。除此之外，蘑菇街也在面臨着KOL們生命週期的挑戰。

面對嚴峻的形勢，蘑菇街選擇了轉型——向專業的服務平臺轉型，旨在爲KOL和商家提供更加全面、高效的服務。

瀋陽表示，這幾年蘑菇街除了傳統的平臺業務繼續艱難持續外，重金投資進入了AI數字模特領域，並與外部平臺發展創新的生意模式，這是蘑菇街的重要科技創新。

據蘑菇街內部人士介紹，目前已經有全球100萬個B端客戶。同時，蘑菇街聚焦戰略性外部平臺，2024年開始發力小紅書這個時尚流量聚集地，已經連續兩個月成爲小紅書第一名的服務商。

電商之戰

如今，傳統零售與互聯網細分行業的整合趨勢愈加明顯，市場資源向少數幾家巨頭集中，而衆多垂直電商平臺則面臨着用戶流失、流量獲取困難等嚴峻挑戰。

聚美優品的退市、寺庫的破產申請、雲集的股價低迷，無一不是這一趨勢的明證。

不過也有發展不錯的垂直電商平臺。根據《金融時報》最新報道，小紅書今年Q1銷售額超10億美元，淨利潤爲2億美元，而去年同期營收爲6億美元，淨利潤爲4000萬美元。

根據Similarweb信息，小紅書已在中國大陸以外的地區也迅速流行起來，大部分流量來自中國香港、中國臺灣、美國和馬來西亞。

從商業模式來看，小紅書依託大量的年輕女性消費羣體，已經成爲美容、時尚等行業的品牌的重要廣告投入平臺，形成了自身的護城河，其他互聯網企業很難在這一垂類領域與小紅書競爭。

瀋陽認爲，蘑菇街行業積澱和核心優勢還是聚焦在時尚和科技，現在做的AI創新屬於科技賦能時尚行業，小紅書的MCN機構，屬於把自身的時尚美容和供應鏈能力賦能到第三方平臺。蘑菇街平臺只是一個載體，核心還是需要圍繞時尚科技尋求更多元的發展機遇。由於具備時尚和科技這兩個優勢基因，還是看好蘑菇街的創新能力與商業化平臺經驗結合，爆發出全新的機遇。AI大模型結合出海業務的機遇，時尚基因結合小紅書的打造能力，雙輪驅動還是有機會成爲全球時尚產業商業化排頭兵的。

範懿銘表示：“2024年下半年，中國網絡零售行業競爭持續加劇。直播電商行業已進入第七個年頭，正經歷KOL的新一輪生命週期。各大平臺都在關注新KOL的崛起和培養，而老KOL則逐漸淡出主流事業。隨着網絡零售行業格局的演變和挑戰，蘑菇街也受到了影響。”

範懿銘稱，爲了應對這些挑戰，正在將公司重組爲專業服務平臺。蘑菇街現在爲KOL提供更全面的服務，包括商家採購、產品推廣和直播協助，以進一步降低商家和KOL的運營成本。“除此之外，我們還利用多年來積累的銷售專業知識和服務能力，爲商家和KOL代理業務開展直播運營。這些直播業務涉及各種渠道，尤其是抖音、快手和小紅書。我們相信這一部分具有巨大的潛力，並將有利於實現公司收入結構的多元化。”

“我們通過努力優化成本結構，提高運營效率，取得了積極的成果。然而，儘管做出了這些努力，獲取新客戶的成本增加和收入下降阻礙了我們實現目標運營業績。展望未來，我們將繼續專注於降低成本和提高效率，並繼續尋找新的收入增長機會。我們相信，這些措施將有助於我們整體財務韌性和可持續增長。”蘑菇街財務總監齊峰說。

（編輯：張靖超 審覈：童海華 校對：顏京寧）