南方基金｜這一輪黃金價格上漲的邏輯與後市分析

在當前全球經濟環境中，黃金作爲傳統的避險資產，一直受到投資者的關注。昨日，美國公佈的3月CPI同比增長3.5%，核心CPI同比增長3.8%，均超過市場預期，這一數據不僅反映出美國通脹的加劇，也使得市場對美聯儲降息的預期發生了變化。在這種背景下，黃金價格經歷了短暫的下跌後迅速反彈，顯示出其獨特的市場地位和投資價值。本文將深入分析黃金的投資機會，以及未來價格的可能走向。

一、黃金價格的反彈邏輯

1.央行政策的影響

黃金價格的快速回升主要受到央行政策影響的推動。自2022年11月以來，中國人民銀行連續增持黃金已達17個月，此舉不僅反映了央行對黃金的長期看好，也表明黃金在全球央行資產配置中的地位日益重要。此外，其他國家的央行在地緣政治持續緊張的環境下，也在不斷增加黃金儲備，以增強經濟安全和抵禦貨幣政策的不確定性。

2.“二次通脹”預期和全球寬鬆政策

隨着全球主要經濟體逐漸進入降息週期，全球流動性預計將逐步寬鬆。在這種環境下，資金流向實物資產，尤其是黃金，以預防“二次通脹”的風險。例如，瑞士和英國的央行已經開始降息，日本在結束負利率政策後，也保持了寬鬆的貨幣姿態。美國雖然通脹高企，但在全球經濟壓力和內部需求的雙重作用下，未來也可能被迫轉向更加寬鬆的政策。

3.去美元化趨勢

去美元化是近年來全球經濟中的一個顯著趨勢，主要表現爲全球儲備貨幣中美元的佔比從高峰期的近73%下降到不足60%。這一趨勢的加強，反映了全球對美元依賴減少，對其他資產類別，尤其是黃金的需求增加。去美元化背景下，新興市場國家央行的購金行爲和全球地緣政治的不穩定，進一步推高了黃金作爲安全資產的需求。

二、黃金的市場前景分析

儘管黃金目前面臨交易情緒濃厚的壓力，且市場情緒可能導致黃金價格出現階段性的回調，但這種調整更多是市場對快速上漲後的正常反應。根據歷史數據，黃金在達到交易情緒的極端水平後，往往會經歷一段調整期，但長期趨勢仍然向好。

從長期來看，黃金市場的基本面依然堅實。全球央行的黃金儲備增加、多元化資產配置需求的上升，以及地緣政治的不確定性都將繼續支撐黃金價格。特別是在當前全球經濟環境下，黃金作爲避險資產的角色將更加凸顯，這對黃金價格是一個重要的支撐因素。

對於投資者而言，黃金仍然是資產配置中不可或缺的一部分。在當前的市場環境下，逢低買入可能是一個理智的選擇。同時，考慮到黃金可能面臨的短期調整壓力，投資者應採取分批買入的策略，以平滑投資成本並降低風險。

綜上所述，儘管短期內黃金市場可能存在波動，但從長期投資的角度來看，黃金依然具有較強的市場基礎和投資價值。投資者應關注全球經濟的宏觀動態和政策變化，靈活調整自己的投資策略，以應對可能出現的市場變化。黃金作爲一個傳統的避險資產，在不確定性增加的市場環境中，其價值和作用更加凸顯，是資產配置中重要的一環。

本文首發於泡財經風口解讀專題，如有轉載，請註明出處。