年內第二次降準即將落地 市場影響幾何？

每經記者：張 宏 每經編輯：馬子卿

國務院新聞辦公室9月24日舉行新聞發佈會，中國人民銀行行長潘功勝在會上宣佈，年內第二次降準即將落地；此外，在今年年內還將視市場流動性的狀況，可能擇機進一步下調存款準備金率0.25~0.5個百分點。據悉，這傳達了年內第三次降準的可能性。

潘功勝指出，近期將下調存款準備金率0.5個百分點，向金融市場提供長期流動性約1萬億元。在今年年內還將視市場流動性的狀況，可能擇機進一步下調存款準備金率0.25~0.5個百分點。農村金融機構在幾年前已經執行5%的存款準備金率，不在本次調整範圍內。

《每日經濟新聞》記者注意到，這是今年以來央行第二次宣佈降準。今年2月份，也曾下調存款準備金率0.5個百分點。

本次降準有哪些考量？可能爲哪些領域帶來流動性？央行釋放了年內第三次降準的可能性，這將對市場有何影響？此次降準對大中型商業銀行有何影響？農村金融機構不在此次降準範圍內，又有何影響……對此，民生銀行首席經濟學家溫彬、中國郵政儲蓄銀行研究員婁飛鵬、招聯首席研究員董希淼、東方金誠首席宏觀分析師王青、上海易居房地產研究院副院長嚴躍進、資深金融監管政策專家周毅欽對相關問題進行了解讀。

將更好地支持實體經濟

潘功勝指出，目前，金融機構加權平均存款準備金率爲7%。其中，大型銀行目前是8.5%，這次改了以後將從8.5%降到8%；中型銀行現在是6.5%，這次改完以後從6.5%降到6%；農村金融機構在幾年前已經執行5%的存款準備金率，不在本次調整範圍內。

降準政策實施後，銀行業平均存款準備金率大概是6.6%，水平與國際上主要經濟體央行相比，仍有一定空間。在存款準備金率的工具上，到年底之前還有三個月時間，央行可能擇機進一步下調存款準備金率0.25~0.5個百分點，傳達了年內第三次降準的可能性。

東方金誠首席宏觀分析師王青表示，7月30日中央政治局會議提出，“要綜合運用多種貨幣政策工具，加大金融對實體經濟的支持力度，促進社會綜合融資成本穩中有降。”本次央行宣佈降息降準，是對以上部署的具體落實。此外，9月美聯儲大幅降息，匯率因素對國內貨幣政策靈活調整的掣肘減弱，也爲本次國內較大幅度降息降準提供了有利條件。

本次降準可能爲哪些領域帶來流動性？

中國郵政儲蓄銀行研究員婁飛鵬表示，目前來看，降準有助於爲銀行釋放長期低成本資金，不僅有助於降低銀行負債成本，穩定銀行淨息差，也有助於爲製造業、科技創新企業、小微企業、綠色發展等領域提供更多的貸款支持，從而將更多的資金引導流向國家重大戰略、重點領域和薄弱環節。

上海易居房地產研究院副院長嚴躍進認爲，此次降準的政策提前宣佈，信號引導和預期引導意義很強，同時此次也明確後續根據市場流動性狀況，可能擇機進一步下調存款準備金率。這也說明流動性寬鬆的環境將進一步釋放，有助於持續促進後續貨幣金融市場和貸款市場的寬鬆。銀行貸款能力增強，也有助於促進房貸市場的進一步寬鬆。這對於後續進一步落實房貸政策和降低房貸成本具有積極的作用。

民生銀行首席經濟學家溫彬認爲本次降準有以下考量：一是釋放更充足的長期流動性，在當前政府債券供給高峰，可熨平資金的過度波動，強化貨幣與財政政策協同；二是年內後續月份MLF到期量逐步加大，9~12月MLF（中期借貸便利）到期規模合計4.28萬億元，通過降準置換部分到期的MLF，可緩解央行續作壓力，並進一步淡化MLF的利率色彩；三是降準有助於優化資金結構、節約銀行成本，在一定程度上緩解淨息差收窄壓力；四是爲銀行體系提供長期低成本資金，穩定信用擴張，提升服務實體經濟的動力和可持續性。

冠苕諮詢創始人、資深金融監管政策專家周毅欽表示，一方面，降低存款準備金率後，大中型商業銀行的可用資金增加，增強了信貸投放能力，有助於大中型商業銀行更好地支持實體經濟，可繼續提升我國經濟修復預期和市場信心。

另一方面，降準爲商業銀行釋放了長期低成本資金，中期借貸便利、公開市場操作等相關政策利率也將降低銀行資金成本，後續將帶動國內市場基準利率的調整，LPR和商業銀行的存款掛牌利率預計將對稱下行，繼續優化商業銀行的負債結構，這一系列政策組合拳的變化對銀行收益影響中性，保持商業銀行的淨息差穩定。

應減輕淨息差下滑壓力

王青判斷，本次央行宣佈降息降準，將對提振宏觀經濟總需求發揮重要作用。一方面，融資成本下調將直接刺激消費和投資需求，有效發揮逆週期調節作用，推動經濟增長動能改善；與此同時，這也將緩解當前宏觀經濟“供強需弱”的局面，推動物價水平溫和回升。另一方面，央行打出政策“組合拳”後，將有效提振市場信心，改善社會預期。就現階段而言，這對穩增長、穩樓市，實現年初確定的“5.0%左右”的經濟增長目標具有重要意義。

農村金融機構由於此前已執行5%的存款準備金率，不在此次降準範圍內，將對其有何影響？

周毅欽認爲，對於農村金融機構來說，雖然不在此次降準範圍內，但是全市場的流動性有所加強，經濟修復預期提升，農村金融機構後續也會受益於此。

記者注意到，本次央行傳達了年內第三次降準的可能性，這將對市場有何影響？

王青指出，央行宣佈“在今年年內還將視市場流動性的狀況，可能擇機進一步下調存款準備金率0.25~0.5個百分點”，超出市場普遍預期。他判斷，當前處於政府債券發行高峰期，央行降準能夠有力支持政府債券發行。與此同時，本次央行較大幅度降準，也會對四季度銀行加大信貸投放提供支持。

這有望扭轉1~8月新增人民幣貸款較大幅度同比少增的狀況，也是當前穩增長的一個重要發力點。最後，預計四季度財政政策將通過加發國債等方式，有力發揮逆週期調節作用——可以看到，此前兩年財政政策均進行了相應安排，這或是央行宣佈年內還有可能“擇機進一步下調存款準備金率0.25~0.5個百分點”的一個原因。

降準、鼓勵六大行增強核心一級資本等舉措的力度是否足夠爲讓利政策騰足空間？

董希淼指出，集中調整存量房貸利率是特殊時期實行的特殊政策，不應該常態化、經常性地實施。在2023年9月集中調降存量房貸利率之後，2024年如果再次集中調降存量房貸利率，將不可避免對商業銀行特別是房貸比例較高的大型商業銀行帶來影響。據測算，如果存量房貸利率下調50個基點，將導致銀行淨息差降低7個基點，營業收入下降3%，淨利潤減少6%。而且，如果LPR下降20個基點，存量和新增房貸利率還將進一步降低。

不過，今年以來，隨着存款利率持續下調和整治“手工補息”等政策效應顯現，商業銀行資金成本已經有所降低。9月24日國新辦新聞發佈會宣佈將實施全面降準0.5個百分點、降低政策利率20個基點，以及推動存款利率繼續下降，都將進一步降低銀行資本成本。預計商業銀行淨息差有望保持基本穩定。

潘功勝在發佈會上指出，隨着銀行減費讓利的力度不斷加大，淨息差有所收窄、利潤增速逐步放緩，銀行需要統籌內部和外部等多種渠道來充實資本。

董希淼表示，面對息差和利潤下滑壓力，商業銀行應立足自身稟賦和優勢，繼續加大對實體經濟特別是中小微企業的支持力度，優化金融資源配置，有的放矢做好“五篇大文章”，努力挖掘新的增長點，通過“以量補價”的方式提升淨利息收入；另一方面，要致力於提升核心存款的吸收能力，通過產品、服務等綜合服務能力提升客戶忠誠度，進而持續降低負債成本。除了拓展淨利息收入外，還應積極發展中間業務，例如拓展財富管理業務等高附加值中間業務，進一步提升中間業務收入佔比，形成對營業收入有效支撐，盡力減輕淨息差下滑壓力。