全球投資格局重塑，中國市場紅利策略不變、緊抓關鍵賽道

年初以來，全球資產出現前所未有的波動：國債長端收益率持續走低，量化超額出現歷史最大回撤，境外美股、日股不斷創新高，國際金價持續攀升，日元在美元壓力下一路走貶創出新低……

當前，我們究竟面臨怎樣的投資環境，該如何適應這個環境？展望全年，市場將迎來怎樣的機遇和挑戰？大類資產配置的主線應該如何把握？近日，在第一財經舉辦的“全球投資行”系列沙龍上海站，業內人士共同探討投資環境新格局、重塑未來投資方向。

重塑投資環境

美元指數漲黃金也漲，日股大漲日元卻下跌，當前的全球投資環境出現了巨大變化，業內認爲，要用一套新的邏輯去重新思考當下的投資環境。

在梅花創投創始人吳世春看來，當前資產估值體系發生了巨大變化，即估值下移，“現在的投資標的可能還不如3年前的價格。”他認爲，投資者要清晰認知到自己手中的資源，當下的投資環境已不適合進行加槓桿和高負債投資。

思睿集團首席經濟學家洪灝認爲，整個系統估值水平的下降，投資機會由此產生。他認爲，所謂的價值投資是在每一次全球危機帶來的全球市場拋售潮裡估值壓抑帶來的機會。“要成爲價值投資者，需要具備三大條件，第一是資產負債表的穩定能力，第二是具備逆向思維的能力，第三是利率下行時代要學會堅守。”他說。

洪灝進一步指出，目前，A股相對於港股的溢價達到歷史高位，且港股連跌4年這一現象在全球任何資產類別中也屬於罕見現象，意味着投資者在香港市場購買中國資產的成本遠低於A股市場。

此外，洪灝還認爲，黃金市場的上行趨勢仍未結束，“美元與黃金之間的關係既涉及利率，又涉及信用。在黃金價格強勢上漲的背景下，實際上反映了美元相對於黃金的貶值。”

投資環境的重塑迫使投資者開始新的思考，新質生產力成爲破局的關鍵。在吳世春看來，資本市場大變局的當下需要靠“新質生產力”來解困，而生成式AI是中國這輪新質生產力的主要方向，“戰略新興產業和未來產業組成了新質生產力的核心內容”。

紅利策略不變

全球資產價格出現分化，投資者該如何面對2024年下半場的資本市場變化，選擇怎樣的投資策略？多位業內首席專家認爲，紅利策略不改。

申萬宏源研究副總經理、策略首席分析師王勝認爲，中小投資者切勿盲目追高波動性過大的資產，要相信長期戰略投資的力量，要轉變對紅利類資產的理解。

“紅利資產並非一張債券，它最重要的變化是上市公司治理的改善。”王勝指出，隨着上市公司治理的改善，分紅派息提升的公司，某種意義上也能成爲成長股，分紅成長的這類資產，同時進行長期持續性的分紅，也能稱爲紅利資產。

在中信建投證券首席策略分析師陳果看來，目前A股市場處於全球風險資產的低位，對於追求穩定的投資者而言，相關的紅利資產能帶來一定的投資收益，同時對於高風險偏好的投資者，也存在諸多交易機會，尤其是在AI賽道，能提供持續效益。

陳果認爲，央企紅利資產仍是高勝率的選擇。從投資來看，高股息率優勢能提供安全墊；從另一方面來看，與A股整體水平相比，國企整體分紅比例較低，但相對波動較小，未來提升空間充足，基本面有望兌現。

在一級市場投資人上海國科龍暉私募基金管理有限公司董事徐彪看來，要自下而上堅持時代賦予的主線，未來要抓住AI商業化的過程，抓住AI賽道賦予的紅利機會。

抓住關鍵賽道

投資變局下，紅利策略不改，具體到投資方向上，業內更看好創新藥這一關鍵賽道。

富國基金管理有限公司權益投資總監助理、基金經理曹文俊認爲，醫藥行業存在投資機會，從政策鼓勵的角度，未來5年創新藥的增長空間將十分顯著，醫藥板塊目前估值水平已接近最底部。

上海瞰道資產管理有限公司總經理潘江稱，醫藥市場是必選的消費市場，未來有非常強的確定性成長空間，與老百姓的生活息息相關，從政策層面來看，國家也出臺了相應的鼓勵政策。

在查理投資董事長李一丁看來，單純依靠仿製藥已無法爲藥企帶來更爲豐厚的利潤，醫藥公司的投資價值更多還是取決於在創新藥方面的研發實力。

李一丁稱，由於受到海外市場影響，港股醫藥公司股價一度出現劇烈波動，部分優質公司被錯殺，公司價值被低估。

當前，國內創新藥正迎來“黃金髮展期”，獲批數量、出海規模均創新高。國家藥品監督管理局發佈的數據顯示，2023年批准上市的創新藥有40個。

此外，Insight數據庫信息顯示，我國創新藥海外授權交易總額連年攀升，2023年交易總金額上升至380億美元，同比增長33.3%。