認親記:聚燦光電和乾照光電太像了 誰在支配它們？

（原標題：A股“認親記”：聚燦光電和乾照光電太像了 誰在二級市場上支配它們？）

摘要：若聚燦光電、幹照光電在今年秋天相望時會發現，彼此可能是在照鏡子。

見習記者 林堅 華夏時報（www.chinatimes.net.cn）記者 陳鋒 北京報道

若聚燦光電(300708.SZ)、幹照光電(300102.SZ)在今年秋天相望時會發現，彼此可能是在照鏡子。二者擁有的過去與現在極爲相似：在長期低迷的股價中游走，卻在9月至11月，即自然界的秋天來了一波暴漲，豐收割下投資者夢寐的漲停板，期間還夾着大股東歡欣雀躍的減持。

二級市場是投資者的天堂與地獄，一念之間的操作往往帶來不同的後果。近期，這兩家第三代半導體概念個股均上演了六連陰。在兩者的投資者論壇之間相互切換，股民們的捶胸頓足分不清到底身在哪隻股票。今年，兩隻個股的財務報表也如出一轍，兩個字，虧損。

他們都經歷了什麼？聚燦光電方面接受《華夏時報》記者採訪時表示，“存在的風險我們及時向投資者發出了警醒，我們將在今年年報拿出一個完整的經營情況作覆盤，期待屆時關注。”而幹照光電方表示，“目前不方便迴應採訪，但是我們很樂於和投資者保持良好溝通。具體什麼時候方便做迴應，暫時無法給一個準確時間限期。”

二者有相同之處。《華夏時報》記者採訪行業分析師時得到答案，在LED產業鏈上，兩者都乘着第三代半導體行情的“東風”。

圖爲聚燦光電近一年股價走勢（前復權）

圖爲幹照光電近一年股價走勢（前復權）

聚燦光電：數百倍PE與業績天差地別

在2018年4月到今年9月初期間，股價低迷了兩年時間的聚燦光電在近日獲封“氮化鎵的妖股”之名。9月3日至9月14日期間，該公司股價累計漲幅達125.98%，因顯著偏離同期創業板綜指漲幅，收到深交所的關注函；本月初，3日至5日，該公司股價累計上漲37.61%，累計成交額爲56.68億元，換手率爲96.61%，市盈率高達967.66倍。由於股價累計漲幅較大、換手率高，市盈率顯著高於行業平均水平，公司發出股票交易異常波動公告。

兩次股價暴漲的背後，卻不是與之相對應的利好消息。第一次暴漲出現在聚燦光電8月12日發佈半年報之後的一個月。據半年報顯示，該公司在上半年度實現營業收入6.13億元，同比增長36.00%，歸屬於上市公司股東的淨利潤1367.83萬元，同比增長76.02%，但歸屬於母公司股東的扣除非經常性損益後淨利潤爲-2669.74萬元，同比下降186.4%，業績與股價暴漲並不是很符合。

第二次暴漲是由於公司在11月2日放出公告稱，爲了促進新一代信息技術相關應用領域的科學研究與應用技術發展，其子公司與中國科學院半導體研究所簽訂了新型氮化物智慧光電聯合實驗室協議。這是利好的消息，聚燦光電同時表示，該協議受現有科學知識、技術水平以及技術需求限制，是否能取得研發成果具有不確定性，即使取得研發成果，其是否能轉換爲經濟效益亦具有不確定性。

如願的股價暴漲與不如願的現實衝撞對於投資者而言是魔幻的。11月5日，聚燦光電收盤報收38.6元/股，隨後至17日的8個交易日中，儘管因板塊行情熱度收穫一個漲停板，但還是遭遇了7天的下跌，其中6連陰。11月17日，公司報收31.36元/股，跌幅19%。

據瞭解，聚燦光電的主營業務爲化合物光電半導體材料的研發、生產和銷售，主要產品爲GaN（氮化鎵）基高亮度LED外延片、芯片。該公司於2017年10月在創業板上市，具有第三代半導體、LED等概念屬性。

聚燦光電近一年漲停10次。有多數投資者在投資論壇指出，聚燦光電的股價是被股東自私利益所搞砸的。記者注意到，10月16日晚間，聚燦光電發佈公告稱，公司控股股東及實際控制人兼董事長潘華榮、持股5%以上股東孫永傑、京福投資等六名股東擬合計減持公司不超2,624.18萬股股份，佔公司總股本比例不超10.08%，減持原因爲股東自身的資金需求。其中，景福投資近乎“脫手式”減持。而就在減持公告發出的前三日，聚燦光電纔剛剛稱，首發前已發行的1.43億股股份解除限售，實際6,728.75萬股股份將於10月16日上市流通。

11月，面對暴漲的股價與過高的估值，聚燦光電在發出的公司股票交易異常波動公告中稱“部分股東包含實際控制人、5%以上股東存在減持計劃，期限自2020年11月9日至2021年5月8日。公司特別提醒投資者，近期存在減持風險。”

11月17日晚間，聚燦光電發佈公告稱，公司近日收到公司持股5%以上股東兼董事徐英蓋先生髮出的《關於股份減持計劃實施進展的告知函》，獲悉其於2020年8月17日至2020年11月17日期間，通過深圳證券交易所累計減持公司股份約261萬股，達到公司總股本的1.004%。截至2020年11月17日，減持時間已過半。

減持與股價的波動息息相關，多數股民對此深惡痛絕，一般的減持會被視作股東並不看好公司的發展而採取的套現走人的手段。除此之外，估值過高與業績不匹配也是股民爲之擔憂的情況。

最新市盈率達到798.4的聚燦光電，在所處行業平均50PE中格外突出。對於該情況，聚燦光電對《華夏時報》記者表示，公司注意到高PE的情況，及時做出了股東減持的風險預警。

聚燦光電繼半年報差強人意之後，三季報依然不能服衆。2020年第三季度，該公司儘管營業收入爲3.92億元，較上年同比增長16.49%，但歸屬於上市公司股東的淨利潤爲278.60萬元，較上年同比下降56.85%，歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益的淨利潤爲-1494.44萬元，較上年同期也下降了74.41%。

《華夏時報》記者發現，今年該公司第一季度，第二季度，第三季度的淨利潤同比增長率、營業收入同比增長率及毛利率(%)等數值均出現下降。同時，公司的淨現金流分別爲0.48億元、0.13億元、0.23億元，也是減少的趨勢。

《華夏時報》記者翻閱聚燦光電各年報發現，該公司的資產負載率長年居於高位，從2018年開始，該項數值就維持在70%左右，與之對應的，公司經營活動產生的現金流量淨額所呈現的造血能力卻不是很強，2018年至今年三季度，該項數值不到4億元。根據最新財報，該公司貨幣資金爲2.9億元。

圖爲聚燦光電近年來相關財務指標

記者留意到，聚燦光電的業績與政府的補助息息相關。據該公司財報及公告顯示，該公司上半年利潤主要得益於計入當期損益的4773.96萬元政府補助金，且自2020年7月21日至11月6日期間，該公司還累計收到與收益相關的各類政府補助資金共計人民幣約846萬元。記者翻閱及計算該公司往年政府補助明細，2014年至2018年，該項數值合計約1.1億元。

圖爲聚燦光電企業自由現金流量表

《華夏時報》記者採訪該公司時，其表示，“我們是做實業的企業。”針對業績的滑水，聚燦光電在多份財報中表明，LED行業相關技術的不斷進步在推動生產成本逐步降低的同時，亦促使LED芯片市場價格呈現下降趨勢是半導體元器件行業的普遍規律。公司所處的LED行業受宏觀經濟環境、上下游產業鏈景氣度及同業競爭對手產銷狀況等多重因素影響，市場競爭態勢較爲嚴峻，整體發展較爲緩慢。同時，LED外延芯片產業向更高標準、更大規模趨勢發展，亟待建立以規模化滿足差異化需求的快速品質響應機制，在以規模製勝的高度集約化競爭形勢下，芯片廠商馬太效應凸顯。聚燦光電錶示，公司不斷將加強研發、技術創新，提升產品性能、可靠性、良率等綜合指標，構建以“技術+品質”爲引領的競爭優勢；同時，加強高壓、倒裝、背光及高光效產品市場開發力度，提升高附加值、高毛利產品的比重。但該公司也表示，“近年來，公司LED芯片產品面對激烈的市場競爭，銷售單價同比變動呈下降趨勢，未來一段時間內，產品市場價格下降風險依然存在。”根據近六年年報計算，聚燦光電研發投入總額逐年遞增，平均研發投入總額佔營業收入比例約爲5%。

據瞭解，近30日內無機構對聚燦光電進行調研。根據同花順iFinD數據顯示，截至9月30日，聚燦光電在冊股東總計44585戶，相比上一季度增加19861戶，升幅爲80.33%，但僅有4家持有主力機構持有聚燦光電（QFII3家，一般法人1家)，持倉量總計275.06萬股，佔流通A股1.52%。

幹照光電：股東減持與業績變差

同爲“光電”，也同爲LED產業鏈一員的幹照光電和聚燦光電擁有極爲相似的經歷。首先是最爲直觀的二級市場表現，11月10日至17日，幹照光電也迎來了自己的六連陰。從10日收盤價9.3元/股萎縮至17日的7.76元/股，跌幅達17%。

資料顯示，幹照光電從事半導體光電產品的研發、生產和銷售。LED外延片和芯片、砷化鎵太陽電池外延片及芯片是該公司的主營產品。在業績方面，幹照光電也與聚燦光電一樣，讓投資者面色露難。

根據幹照光電發佈的2020年三季報顯示，該公司前三季度實現營業收入8.62億元，同比增長22.73%，但歸屬於上市公司股東的淨利潤虧損了2.41億元，較上年同期虧損增加，爲383.87%，其中第三季度虧損6290萬元，較上年同期也是虧損增加。

在季報中，對於淨利潤降低，該公司解釋稱，主要是受新冠肺炎疫情及整個行業環境的影響，LED芯片市場價格持續走低，毛利率同比大幅下降；同時受南昌藍綠芯片項目貸款影響，財務費用同比增加；受市場價格下降影響，存貨減值損失同比增加；報告期收到的政府補助減少致使其他收益同比下降。其中，最後一點反映出來的公司與政府補助的關係與聚燦光電也頗爲相似。根據財報，即使補助減少，計入本期損益的政府補助仍有4592萬元。

由於自帶第三代半導體和LED等概念，受行情影響，該公司在9月的股市表現突出。根據盤面，8月31日至9月8日7個交易日，幹照光電連續上漲，其中3次觸及漲停，股價大漲約118%。上漲的日期節點與聚燦光電頗爲相似。

但是與聚燦光電不一樣的是，幹照光電的股東減持來得更早些。9月8日，公司大股東紫金15號、東南燁實業發公告分別減持1430萬股、2815萬股，分別佔公司總股本的2.02%、3.98%，套現金額約5.35億元。隨後9月14日晚間，該公司又發佈減持預披露公告稱，公司股東東深圳和君正德資產管理有限公司旗下的兩款基金產品，正德遠盛產業創新結構化私募基金（正德遠盛）與正德鑫盛一號投資私募基金（正德鑫盛），計劃通過大宗交易、集中競價或其他合法方式在公告發出的6個月內，合計減持不超過4245萬股，佔公司總股本的6.00%。

與聚燦光電一樣，涉及大股東的大筆且持續的減持套現同樣引起投資者擔憂。根據同花順iFinD數據顯示，幹照光電在冊股東總計102448戶，相比上一季度增加54424戶，升幅爲113.33%。共5家主力機構(信託公司1家，一般法人4家)持有幹照光電，持倉量總計2.02億股，佔流通A股28.60%。

圖爲幹照光電近年來相關財務指標

結合幹照光電的基本面，記者發現，該公司往年業績與盈利能力也較爲一般。其中，銷售毛利率呈下降趨勢，資產負債率呈擡升趨勢。截至今年三季報，公司現有貨幣資金4.72億元，同比年初減少45.56%。不過，幹照光電在研發投入方面保持一個不錯的水平，2010年至2019年，平均研發投入總額佔營業收入比例7.1%。但值得一提的是，該公司在三季報中稱，截至報告期內，公司並未發生接待調研、溝通、採訪等活動。