瑞信發佈研報:歡聚業績全面超預期,重申“跑贏大市”評級

（原標題：瑞信發佈研報:歡聚業績全面超預期,重申“跑贏大市”評級）

SDA瑞士信貸近日發佈針對歡聚(NAQ:YY)的研報,重申其“跑贏大市”評級,目標價135美元。研報中表示,歡聚三季度的業績表現全面超越預期,YY直播的價值得到釋放,BIGO也實現扭虧爲盈,並且仍將保持強勁增長。

研報中指出,歡聚三季度淨營收達63億元人民幣,高出華爾街分析師預期和瑞信的預估,這主要是受BIGO強勁增長的推動。同時,YY直播的運營支出降低,以及BIGO實現盈虧平衡,使按非美國通用會計準則計算的運營利潤率上漲至13.1%,淨利潤爲8.094億元人民幣,也高於華爾街分析師預期和瑞信預估。

瑞信認爲,儘管在某些地區存在挑戰,但BIGO的增長仍處於正軌,並將保持強勁增長。BIGO業務已經覆蓋到越來越多的國家,在各國的用戶滲透率都在提高,並且在發達國家市場增長強勁。按非美國通用會計準則計算,BIGO比預期早一個季度實現盈虧平衡,Likee變現能力提升是重要原因之一,預計2021年Likee將貢獻BIGO超過10%的收入。

瑞信預計,四季度BIGO業務營收同比增長可達92%,2021年同比增長可達40%。預計四季度及未來,按非美國通用會計準則計算,BIGO的運營利潤率將持續爲正。

瑞信還在研報中指出,與百度的交易使YY直播的價值充分釋放。在現金用途方面,管理層正在探索通過包括髮放特別股息在內的方式回饋股東,BIGO實現盈虧平衡給發放特別股息帶來更大空間。同時歡聚還可以將現金投資用於電商和人工智能爲核心的產業互聯網領域,特別是可以幫助Bigo live和Likee變現的跨境電商業務。不過現階段,歡聚會將更多資金投入研發而非併購。

瑞信認爲,儘管與百度交易帶來的利好已經基本被市場消化,但考慮到歡聚繼續發放特別股息,以及BIGO業務仍有增長空間,因此仍重申歡聚“跑贏大市”的評級。